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券商研究所被推到空前关注的位置，而作为佣金分仓收入排名第一的长江证券，历经多年内延式发展一路晋级，形成了自身独特的研究风格。
罗马并非一日建成，如今风头正盛的长江研究并不是只凭借一两个明星分析师单打独斗的模式，而是团队配合作战的范本。自2016年崛起跻身前十，至2018年已站上行业第一的宝座，其研究实力和服务能力广受机构投资者赞誉。
这支颇有战斗力的研究团队，诞生了最年轻的券商总裁刘元瑞，还有1987年出生的最年轻研究所长徐春，并借助互联网金融团队的协同助力，推出了以“长江研究”小程序为代表的机构客户一站式服务平台，目前正在受到越来越多的其他券商关注。
分仓收入跃居第一
今年3月底，2018年基金分仓收入排名出炉，超越中信证券跃居第一的长江证券，佣金收入4.06亿元，同比增长9.47%。
2018年上半年，长江证券的分仓收入规模实际上已经超过了中信，这已经为接下来的年度排名埋下伏笔。
记者获悉，超过一半的大型公募基金对长江证券的研究和服务都比较认可，给了派点比例前五甚至前三的分仓收入。
究其原因，主要是长江的整体研究实力能够获得买方认可，并且在基础研究上有着其独特的优势。一家公募基金表示，长江证券能提供靠谱的基础研究、数据分析以及产业趋势的分析，能满足有些其他研究所没能及时响应的需求支持。
据买方机构反映，给长江证券某一位分析师的单独打分不一定最高，但往往汇总之后长江却是最高的，这就说明了其分析师的研究实力非常均衡，整体都比较高。
2017年的新财富最佳分析师评选中，长江证券有多个行业研究获得名次，其中包括4个获得第一名的行业：钢铁行业、电力设备与新能源行业、 农林牧渔、家电，排名前五的还有新三板研究、非银行金融、非金属类建材行业、交通运输仓储、电力、煤气及水等公用事业。
内延式团队作战
长江证券这家非头部券商，最后为什么偏偏是研究打头阵？近年来，券商重新认识到研究的影响力和辐射效应，纷纷布局研究所，而长江研究所的特点，恰恰是最容易被忽略的是“软实力”——那就是不靠挖人，而是依靠自主培养及内延式增长的发展模式。
一直以来，长江证券有别于其他新锐券商，不是靠一两个明星分析师单打独斗，而是整体研究实力都较强，且注重团队的协同、效率和配合。
长江证券总裁刘元瑞接受记者专访时曾多次强调：“团队的培养、配合和凝聚力是其核心竞争力，目前长江证券的大部分分析师都是内部成长起来的，包括我自己。”
卖方研究人员的流动性大，虽然长江证券极少从外部引进明星分析师，但又如何保证内部培养的优秀分析师不会外流呢？
这一点，长江也有别于其他券商，分析师的干劲相当部分来源于具备想象力的发展空间，也正如长江研究内部一直强调的“给年轻人希望”。
现任研究所所长徐春出生于1987年，是目前证券行业最年轻的研究所所长，比中信建投研究所所长武超则还小一岁，而长江证券总裁刘元瑞也是研究出身，这样的一个团队不缺梦想和希望。
“研究所所长不是包工头”
近年来长江研究一直遵循自主培养团队、搭建平台实现“1+1＞2”的内生式发展之路。即便2018年佣金分仓收入已经名列第一，今年长江的分仓收入仍继续保持了良好的增长势头。
对于这一点，刘元瑞谦虚地表示，这是行业发展到今天，研究进入减法时代，头部效应显现，市占率排名前三的券商份额都在提高。而且，这种市场化的头部集中效应将会持续，不只是卖方研究业务，券商其他业务的发展也会向龙头券商聚集，牌照业务的红利不再均分，未来将靠专业能力取胜，券商间差距会继续拉大。
值得注意的是，虽然研究所所长徐春很年轻，但他与刘元瑞都秉持着同样的管理理念。其中一个就是“研究所所长不是包工头”，即更加认同分析师和销售的团队价值。内生增长、鼓励优秀。长江研究在内部树立的优秀团队、个人具有强烈的示范效应，从实习生开始就重视研究梯队的培养。
据传言，长江研究的同事们常常挂在嘴边的一句话是“最好的青春，我们在一起”。“最好的青春是什么？”相信每个人心中都有自己的答案，而对于长江研究人而言，能在一起的，才是最好的青春。
另一个理念，就是“研究应当回归本源”，对卖方研究的评价不应该简单跟买方一样，这也是多年来，市场难以建立起一套简单通过客观指标来评价卖方研究质量评价体系的重要原因。
长江证券认为，买方投资的决策结果直接体现在产品业绩上，但卖方研究的服务则相当于“军师”而不是“主帅”，其更讲究研究深度、逻辑性和参考价值，而不应该唯结果论。
未来研究的价值在哪里
尽管长江证券研究所分仓收入已经排名第一，但仍有不少业内人士认为，4.06个亿的收入对券商整体营收来说似乎微不足道？
对于这个问题的理解，恰恰拉开了很多券商研究实力的差距，将研究放在一个重要的位置上，原因就是研究既是基础的驱动型业务，又是打造影响力和输出观点的重要阵地。
比如对股票的基本面研究越来越被重视，一名优秀的分析师除了可以成为买方机构的“军师”外，还可能进一步发挥能量，联动上下游研究，促成并购重组及产业整合等。
再比如科创板推出之后，实行市场化定价及发行，估值就成为一个很重要的问题，投资银行、另类投资子公司等业务都需要研究业务的支持和服务，慢慢地卖方研究所也会重新审视对内服务的必要性并加大力度，而研究的价值也将会被重估。
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