返回目录：金融新闻
从8月11日周期股整体大跌，到周期股在冬季限产预期推升下的再度回升，再到9月14、15日在8月经济数据出台后周期股票、期货集体大跌，整个8月份市场在供给和需求逻辑之间不断摇摆，反应出市场心态的迷茫。周期股机会已然结束了吗？我们认为未必，但在需求下行压力下，8月起周期板块波动加大无疑加大了投资难度。
①低库存与供给收缩支撑价格。目前全国单月原煤产量仍不足3亿吨，先进产能释放缓慢，而7月份旺盛的夏季需求及较好的经济数据使得二季度以来的补库几乎消耗完毕。钢铁行业社会库存虽然连续5周回升，但其绝对值仍只有980万吨，处于低位。
②低估值支撑龙头股价值。煤炭方面，陕西煤业当前股价对应估值仅8倍，兖州煤业仅7倍，中国神华8倍。焦煤方面，潞安环能9倍，神火股份年化PE不足10倍。钢铁方面，按wind一致预期今年估值10倍，鞍钢股份11倍，马钢股份10倍。低估值将使得股价不存在大幅调整的基础，如果出现恐慌性深跌，将是一次极好的建仓机会。
③本轮去库存周期中供给侧和低库存的逻辑始终支撑着各类商品价格，市场中关于新投资周期无法证伪和证实。5-8月份出现了供给逻辑主导的周期股行情，而面临8月份的较差的数据，市场的逻辑又回归到需求层面主导。但我们认为,环保与供给侧改革带来的供给驱动逻辑并未完结，经济的小幅去库存周期也尚未完结，毫无争议的是本轮去库存周期中供给侧和低库存的逻辑始终支撑着各类商品价格，单纯的看某一面都会出现偏颇，市场中关于新投资周期是开始或幻灭争论不应该也不可能在今年尘埃落定。
供需再平衡中个股继续分化，龙头及具备扎实业绩的企业可以穿越周期。煤炭、钢铁、有色、建材及化工部分品种今年以来均跑赢大盘指数，环保抑制、供给侧改革以及低估值且超预期的业绩是支撑行情的主要逻辑。周期行业内也将在供需不断平衡中继续分化，具备坚实业绩的股票具备超额收益。因此，全年来看库存周期回落期具备坚实基本面的公司已然穿越周期。推荐：陕西煤业、潞安环能；焦炭板块推荐：开滦股份；主题推荐山西国改：西山煤电。
【免责声明】文中观点仅供参考。