返回目录：金融新闻
苗圩：今年新能源汽车产销预计增逾一倍
工信部部长苗圩说，我国新能源（600617）汽车从2009年开始的培育期，到目前已进入成长期，去年产销规模已超30多万辆，同比呈现出高速增长态势。预计今年新能源汽车将会有一倍以上增长。
苗圩表示，新能源汽车代表着汽车工业产业结构调整的一个重要方向。越来越多的企业和产品将参与到新能源汽车的市场竞争中来，加上国家政策一直鼓励新能源汽车发展，今后的发展态势会越来越好。
苗圩说，目前新能源汽车产业发展面临两个瓶颈：一是产品端，我们需要集中攻克以动力电池为代表的产品的性能、可靠性、行驶里程、寿命等难题；第二是应用端，加速社会上充电设施的建设。政府有积极性来推动这两方面发展，工信部已做好安排，以保证新能源汽车产业更好地发展。上海证券报
特锐德:业绩暂时下滑不改充电业务良好预期
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2015-10-20
①2015年1-9月,公司实现营业收入15.14亿元,同比增长17.2%;归母净利润1.13亿元, 同比下降7.76%,EPS 0.13元,经营性现金流净额-3.4亿元②与华融租赁签订融资租赁协议,拟与其在公司生产销售,或作为总包商建设的太阳能光伏等项目中,开展融资租赁业务。
三季度单季业绩有所下滑:受箱式开闭所等业务毛利率下滑、充电桩业务短期亏损资产减值增加影响,公司三季度单季收入/净利润:5.15/0.28亿元,同比下降5.83%/46.15%,整体业绩增速由增转降。
引入融资租赁,助力新能源业务快速发展:结合公司与”华融金融租赁”的合作和拟与”铁建重工”合资设立注册金100亿的融资租赁公司(公司拟出资1亿)的行动,我们认为公司未来将会充分借助融资租赁集“融资”与“融物”于一体的特性,积极发挥金融杠杆,去扩大自身对外投资,望解决过往光伏项目中重资产、融资难、现金流吃紧等一系列困境,将助新能源业务规模继续扩大,使公司收入业绩同步提升。
特来电充电桩的优势与市场将逐步体现:公司充电桩目前免费投资建桩,短期仅通过收取充电服务费盈利“烧钱”在所难免;但是①特来电在14个城市建立汽车充电合资公司(近期与北汽新能源、东方电动、金龙汽车（600686）达成合作),业务推进力度行业领先②公司独创的“电动汽车群智能充电系统”具备无桩、防水、柔性充电多项领先优势,近期公司还将发布CMS 主动柔性充电技术;随着国家政策不断利好,充电桩进入厂商水平已层次不齐,公司产品具备技术壁垒;公司的优势与市场将在未来逐步释放。
配网投资提升业绩弹性,智能变电站望成业务新增长点:能源局牵头2015~2020两万亿配网投资,箱变等一次设备优先收益,最新批次国网公布的各省网配网设备招标中,公司已中标变压器、箱变等设备包数共计9个包;另外,公司仅上半年便已组织70余场110kv 变电站技术交流会,储备并提供相应技术方案117套,预转化率达70%项目约30套,智能变电站项目推进顺利,未来望提供可观业绩。
投资建议:预测公司2015-2017年EPS 分别为0.21元、0.37元、0.65元,同比增长14.0%、81.6%、73.9%(全资收购川开电气2015-2017年备考业绩为6787.8、7510.2、8297.8万元,2015年暂不并表计入),维持“买入-A”投资评级,按照300亿元市值估值,对应最新8.82亿股本,目标价位33元。
万马股份:业绩稳健,拟借增发加码汽车充电与新材料业务
类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2015-08-20
公告要点
公司发布2015年中报。上半年收入同比增长10.55%至24.48亿元,归属股东净利润同比增长11.58%至1.08亿元,实现EPS0.115元。
公司公告增发预案,拟以不低于35.71元/股的价格,发行不超过3,600万股,募集不超过12.58亿元,拟用于投资I-ChargeNet智能充电网络建设项目(一期,9.6亿元),年产5.6万吨新型环保高分子材料(0.98亿元),以及补充流动资金(2亿元)。
投资要点
主营业务毛利率同比提高1.93个百分点至17.3%
上半年,公司主营业务毛利率同比提高1.93个百分点至17.3%,期间费用率同比增加2.2个百分点至12.5%。分项业务中,电力产品收入同比增长5.01%至13.56亿元,毛利率提高0.95个百分点至16.8%;通信产品收入同比增长15.2%至3.04亿元,毛利率提高4.12个百分点至25.9%;高分子材料产品收入同比增长20.8%至6.61亿元,毛利率提高3.17个百分点至17.4%。
增发重点投入汽车充电与新材料业务,利好业务结构优化
我们预计,如募投项目实施顺利,将有助公司的新能源汽车充电业务迅速发展,完成从充电桩制造到智能充电网络平台运维的产业链延伸;支撑高分子材料业务保持较快增长,巩固市场竞争力。
盈利预测及估值
暂不考虑增发,我们预计,当前股本下,公司于2015~2017年将分别实现EPS0.30元、0.37元、0.45元,分别对应101.6倍、82.5倍、68.8倍P/E。增发上限(0.36亿股)仅为现有股本(9.39亿股)的3.83%,对公司业绩的稀释效应有限。维持“增持”评级。
奥特迅:充电老牌劲旅打造垂直一体化产业链
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：洪荣华,谷琦彬,刘骁 日期：2015-05-06
首次覆盖,增持评级。我们预计公司 2015-2017 年 EPS 为0.60/0.83/1.08 元,公司是充电桩设备龙头,加码运营系统与云平台,行业地位和稀缺性应享有估值溢价,我们给予略高于行业平均的2015 年75 倍PE,得出45 元目标价,首次覆盖给予增持评级。
充电设备供应商老牌龙头,股权激励显信心。公司是直流电源龙头企业,切入充电设备市场多年,在上一轮电网主导的充电站/充电桩建设中就崭露头角,负责国网、南网多个示范项目建设,建立了良好品牌形象,市场份额居于行业前列。公司股权激励行权条件要求2013-15 年相比2012 年扣非净利润增长不低于207/405/939%,高利润增速显示了公司对于持续成长的信心。
加码充电运营与云平台。公司公布增发预案,拟募资4.2 亿元,投向充电设备(1.4 亿元)、充电设施营销服务网络(2120 万元)、深圳市集中式充电设施建设运营(2.5 亿元)、充电运营桩联网云平台一期(1050 万元)。深圳是电动汽车发展的排头兵,公司控股子公司鹏电跃能是获准在深圳开展经营性集中式充电设施建设运营试点的两家企业之一,后续拟以“集中快充、分散慢充、矩阵布点、柔性充电”的发展策略铺量建设运营“桩联网”,初期以出租车快充为突破口,探索可持续的盈利模式;而云平台则利用大数据、云计算,将实现“车、桩、人、电网、支付系统”的信息交互。我们认为公司打通充电设备-增值服务-建设运营的产业链将强化其一体化竞争优势,加强用户粘性并挖掘高附加值,体现充电系统作为能源互联网的入口价值。
上海普天:实现向能源管理业务方向转型
新宙邦2015年半年报点评:电解液龙头地位稳固,海斯福成业绩亮点
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2015-08-10
事件:8月7日新宙邦（300037）发布2015年半年报,公司上半年实现收入3.95亿元,同比增长9.1 %,归属上市公司股东净利润4105万元,同比下降39.1%,扣非后净利润3434.9万元,同比下降46.8%,基本每股收益0.24元。
点评:
电容器化学品下滑和管理费用增加导致业绩低于预期。公司二季度单季实现收入2.23亿元,同比增长13.85%,扣除海斯福并表收入2225.6万元后,公司收入同比增长2.5%,主要受电容器化学品业务下滑影响。 动力电池带动致电解液增速较高,竞争更加激烈。上半年公司锂电池化学品业务收入1.70亿元,同比增长18.4%,毛利率下降6个百分点至28%。整体看电解液行业受新能源汽车拉动,增长趋势良好,但竞争进一步加剧。根据工信部统计,2015年1-7月,新能源汽车累计生产9.89万辆,同比增长3倍,相应动力电池需求强劲,成为行业主要增长动力。根据高工锂电调研数据,2015年第二季度国内电解液产量为13500吨,同比增长35%,增速较一季度进一步加快。虽然国内电解液行业集中度高,但新能源汽车的发展吸引到越来越多的企业进入电解液领域,行业内巨头也在扩大产能,因此未来行业竞争会更加激烈,价格下降不可避免。公司上半年毛利率大幅下降也充分体现了这一点。考虑到价格下降因素,我们预计公司电解液销量增长也在30%以上,符合行业趋势。据法国知名研究机构Avicenne Energy咨询公司发布的锂电行业市场分析报告,2014年度新宙邦公司电解液市场占有率约为15%,位列全球第一。我们相信公司作为国内优质的电解液龙头,市场地位稳固,竞争优势明显,必将充分受益新能源汽车行业大发展。
下游需求低迷,电容器化学品收入、毛利率双双下降。上半年公司电容器化学品收入1.86亿元,同比下降12.43%。电子元件行业 需求低迷,竞争激烈,产品价格下降使得收入和毛利率出现了双双下降。公司在电容器化学品方面已经占据较大市场份额,未来整体空间已经不大。预计全年电容器化学品将保持弱势。
海斯福成为亮点,并表后将大幅厚业绩。公司于5月底完成并表的海斯福化工业绩表现亮眼,上半年实现收入11863万元,同比增长26%,并表收入2225.6万元,毛利率54.57%,盈利能力突出。预计海斯福将超额完成业绩承诺,大幅增厚公司业绩。公司聘任海斯福总工曹伟为公司副总裁,双方业务整合将大大增强,未来值得期待。
研发和折旧大增使得期间费用率大幅上升。报告期内公司销售和管理费用都有不同程度上升。管理费用上升明显,一方面并购海斯福中介费用增加较多。另一方面公司加大了研发投入,研发费用增加1000万左右。预计下半年期间费用会下降。
维持“推荐”评级。基于公司业务竞争加剧导致毛利率大幅下滑,我们下调公司盈利预测,预计2015-2017年公司每股收益分别为0.63、0.94和1.09元,PE分别为55倍、37倍和31倍,海斯福并表后,公司16年业绩将大幅增长,维持“推荐”评级。
振华科技:高新电子业务持续增长,锂电池业务未来有望超预期
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：鞠厚林,傅楚雄 日期：2015-08-28
核心观点:
1.事件。
公司披露半年报,2015年上半年,公司实现营业收入21.45亿元,同比增加8.51%;实现归属净利润7974.99万元,同比增加10.99%。上半年实现每股收益0.17元。
2.我们的分析与判断。
(一)主营保持稳定增长,业绩符合预期。
2015年上半年,得益于高新电子业务和通信整机板块业务发力,公司收入小幅增加,毛利率同比微幅下降,得益于费用控制较好,净利润小幅上涨。总体上看,公司业绩基本符合预期。
(二)高新电子业务持续增长。
上半年,高新电子业务实现营收12.73亿元,同比增长9.62%,毛利率还小幅上升1.47%至34.48%。高新电子业务经过整合,目前是公司的核心主营业务,营收与利润中较大比例来自国防军工和宇航客户。我国周边局势紧张,国防军费有望长期保持较快增速,军事信息化建设提速,军工元器件国产替代空间巨大,在此背景下,公司高新电子业务将长期分享行业的增长机遇,保持较快的发展。
(三)锂电池业务将成未来亮点。
上半年,集成电路与关键元器件板块,受锂电池产品结构从数码型转向动力型以及对电力成套产品进行调减影响,板块业务收入和利润阶段性下降,营业收入同比下降4.74%,亏损增加351万元。
锂电池业务将集成电路板块未来亮点。消费电子行业增长放缓,公司逐步转向动力电池。国家对新能源汽车政策支持力度不断加大,新能源汽车取得爆发性增长,由此带来动力电池的需要求爆增。公司较早布局,积极开拓大巴、中巴等车型客户,未来将取得较大突破。
军用动力电池方向,据公司网站披露,公司已为航天某院研发导弹发射动力电池产品,未来有望取得突破。一旦通过军方测试并获得认可,将给公司新能源业务锦上添花,提供可观的收入及利润。
锂电池业务面临较好的发展形势,未来将爆发性增长。
3.投资建议。
预计公司15-16年EPS 为0.38元和0.50元。目前股价对应2015年48倍PE。公司主业发展前景良好,将保持较快增长;公司作为中国电子旗下重要的军工电子平台,有持续整合集团优质资产的潜力,投资价值有较大提升空间,首次给予“推荐”评级。
先导智能：锂电池设备业绩高弹性可期
类别：公司研究 机构：国海证券（000750）股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-08-18
公司近日发布中期报告,业绩符合市场预期。公司期内实现营业收入1.92亿元,同比增速88.47%,主要得益于锂电池需求进入爆发期以及公司锂电池设备收入贡献率近年大幅提升。归属股东净利润累计4622.8万元,同比增速103.60%,摊薄EPS为0.69元,基本符合市场预期。
内生增长稳健,锂电池投资大幅提升直接受益者。锂电池生产设备贡献营业收入1.17亿元,同比增速235%;光伏设备期内贡献6127万元,同比增长10%。全球锂电池生产重心向中国转移趋势明显,2014年中国占据全球锂电池产业27%的市场份额。我们预计,锂电池需求在2020年有望达到72GWh,行业投资规模未来将维持高位。此外,国内锂电池生产低自动化率导致了在国际同行前缺乏规模优势及成本优势。随着国内锂电池市场竞争加剧,提升自动化率具有迫切性和现实性。公司作为国内行业领导者有望率先受益,未来业绩弹性空间巨大。
外延稳步推进,在手待执行订单增速显著。上半年期末,公司在执行订单为7.62亿元,同比高增速为下半年业绩弹性提供了坚实保障。此外,公司长期发展思路清晰,通过与IBM合作建立“先导云”布局“工业4.0”产业链。未来有望与现有业务形成协同效应同时进一步打开发展空间。
盈利预测与投资评级。公司外延发展稳步推进,现已形成薄膜电容、光伏、锂电池生产设备领域的良好布局。国内锂电池需求进入爆发期,锂电池生产设备具有巨大进口替代需求,公司作为国内行业龙头有望从中受益。我们预测公司2015-17年EPS分别为2.03/3.79/6.17,对应PE为85.55/45.89/28.22倍。看好公司长期发展逻辑,给予“买入”评级。
多氟多:新能源汽车行业风起,锂电池业务厚积薄发
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫,孙琦祥,袁善宸 日期：2015-04-03
冰晶石、氟化铝业务处于周期底部:12年电解铝行业景气逐步下滑,公司传统产品冰晶石和氟化铝受影响较大,经过三年的时间周期,我们认为目前行业底部基本明确,未来不会更差,或将有好转可能。
动力锂电池供应紧俏,先发企业优势明显:公司现有锂电池产能5000万Ah,预计15年中期将达到1亿Ah,15年年底达到2亿Ah,16年底达到4亿Ah,长期规划10亿Ah。实验室或者小试阶段动力锂电池壁垒不高的,但我们认为产业化后的盈利不仅仅是由技术决定的,规模、下游客户等均是行业的护城河。我们从产业了解到,目前锂电池企业供应计划非常紧张,出现找关系抢订单情况,在目前供不应求的情况下,先发企业的优势明显,抢先扩产出来的企业将享受前几年的高盈利。
汽车研究院意义重大:媒体报道公司成立汽车研究员进行汽车改装,公司停牌后公告澄清是在研究电池、电机和电控系统,但目前没有新能源汽车生产资质,没有制造整车的计划,我们的理解是目前因为没有资质才没法制造整车,而资质问题可以通过合作或者其他方式获取,公司成立汽车研究院意义重大。
实际控制人家族成员认购非公开发行股份表明对公司未来发展信心:公司此前公告非公开发行预案,募资6亿元建设年产3亿Ah动力锂电池项目,实际控制人李世江之子李云峰先生认购其中15-25%,且锁定期为三年,家族成员认购表明对公司未来发展的强烈信心。
投资建议:公司产品出售分为电芯、电池包、动力总成等多种方式,目前电芯市场的平均售价4元左右,考虑到做成电池包、动力总成后预计均价达到6-8元,净利率10%或更高。公司未来三年锂电池年度产能为7500万Ah、2亿Ah和4亿Ah,我们预计公司15-17年EPS分别为0.28、0.69和1.14元,将充分享受国家新能源大战略背景带来的锂电池的行业景气周期,考虑到汽车研究院的重大意义,我们认为公司市值被低估,给予买入-A评级,6个月目标价40元。
科陆电子（002121）:公司成功中标深圳建设的首批电动汽车充电站项目，为该充电站提供直流充电机和交流充电桩产品，产品在深圳大运会、会展中心和飞机场投入运行。同时，公司产品还在中山市电动汽车充电站整体工程项目中中标。
九洲电气（300040）:通过合资成立宁波九洲圣豹电源，公司将产品线延伸到了电动汽车动力电池及充电装置，大功率储能电池领域；“九洲圣豹”目前正在研发高效率电池充电器，研制成功后将大大缩短充电时间，可用于电动汽车的短时瞬间充电。