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一说起中国石油（00857-HK;601857-CN），如果是金融从业者，估计每个人都会想到巴菲特投资中国石油的传奇故事，可惜的是巴菲特抛售中国石油之时，就是公司股价近十年最高位置，这其中的原因是巴菲特抛售中国石油股份之时，股价已经严重高估，加上近十年原油价格一直不景气，就导致中国石油股价一直低迷。
随着2016年国际油价见底回升之后，中国石油的股价逐渐摆脱困境，才走出一波独立行情，尤其是到了2018年，中期报显示公司净利润同比增长超过一倍，这才支撑股价在整个证券市场大环境走弱的背景下，中国石油的股价逆势走强。
（图片来源：同花顺）
今年来中国石油的股价逆势走强，这也是进一步证明了只要一家公司股价存在不合理，随着时间股价就会回归其内在价值。下面我们看看短期造成中国石油股价逆势大涨的具体原因是什么？
中期报净利大增114%
今年来中国石油股价走势强于大盘且出现盈利，有人说是因为“国家队”为了不让指数太难看，在拉高中国石油股价，事实真的是这样吗？
财华社认为，这完全是没有逻辑的，就是国家队买入，也是基于保值、增值的前提才去买的，并不是不管好坏随便买。这点从公司2018半年报就可以看出来了，据公司最新的半年度报告显示，受利于国际油价上涨，中国石油上半年的总资产同比去年增长0.1%，净资产同比增长1.2%，实现营业额约11088亿元，同比增长13.6%，归属于母公司股东的净利润约271亿元，同比增长113.7%，账上货币资金约1285亿元。正是因为公司上半年强劲的业绩，加上公司股价低点的时候市值位于净资产附近，所以股价短期才得以走出独立行情。
（图片来源：中国石油半年度业绩报告）
看到这里，估计会有读者质疑，说公司股价近十年都没有怎么涨，现在公司业绩翻倍，为什么股价没有翻倍呢？这里，财华社认为主要是由于两个原因：一、短期看公司净利润翻倍，但整个股市大环境不好，拖累公司股价上涨；二、公司利润基数不高，加上公司业绩受国际油价走势影响，未来充满了不确定性，所以在一定程度上限制了公司股价涨幅。
对于以上制约公司股价上涨的原因中，我们有必要重点对于个别问题分析，公司净利润率太低，按理说石油公司在国内处于行业寡头垄断，利润率不应该太低，但是从公司2018半年度报告中我们看到，中国石油半年度销售净利润率才2.44%，这还是在整个行业向好的背景下实现的，那么，是什么原因造成公司净利润率极低呢？
人员臃肿、效率低下
对于这个问题，财华社认为造成公司利润率极低的原因主要有两条：一、纵观全世界比较大的石油公司，其开采成本都是非常高的，一般化工行业的营业成本可以达到70%以上，这也是造成这个行业销售利润率低最直接最重要的原因，另外一个比较重要的原因就是国内石油化工行业是国有企业垄断，效率比较低。
具体看，中国石油历年销售净利率都比较低，净利润率在行业景气度高的时候会达到5%-6%，在行业景气度低的时候连1%都达不到，这其中的原因就是因为公司机构臃肿，企业运营效率低下，据不完全统计数据，中国石油员工人数远远高于国际水平整体规模相近的几家。例如，作为建立起全球石油帝国的美孚公司，在创造效益相同的前提下，员工人数大概只有中国石油的六分之一，这说明了国内的国企机构臃肿与运营效率低下，严重影响了企业的成长与盈利。
要想改变这种状况，我们国内需要降低整个行业的垄断程度，加强行业的竞争力，由于国内石化行业属于高度的垄断，石化行业的两大巨头在上中下游均没有形成实质意义上的竞争。在这种环境下，中石油自然没有动力进行企业改革，降低成本，合理配置资源，所以要想提高我们石化行业的营业能力，首先就要打破这种行政垄断，促进行业内公司在各个环节上的竞争。
综上所述，我们可以看出，中国石油股价近期逆势走强的原因是因为国际油价上涨，带动公司业绩提升，进一步推高中国石油的股价走强，但由于国内整个证券市场景气度差，加上投资者对于石化行业一系列问题的担忧，则限制了股价的涨幅。
作者：郑鹏超
编辑：黎璐璐