金百临咨询 秦洪

本周A股市场在宽幅震荡中重心快速下移，直至周五方才有一定的企稳迹象。不过，盘面显示，川藏铁路受益概念股反复活跃，明显强于A股市场的指数走势，比如西藏天路、四川路桥、高争民爆等。

川藏铁路拉开基建大幕

不可否认的是，进入到2018年以后，A股市场所背靠的宏观环境出现了巨变的态势。不仅是国际贸易体制的变革，而且还有我国宏观经济政策导向的迅速转变。比如为了应付全球贸易体制的变革，肩负起稳增长重任的财政政策开始发力，大型基础设施项目陆续出台，川藏铁路就是其中的代表。

据资料显示，川藏铁路为了消除“台阶向上”中的显著地形高差，在川藏铁路采用了很多的高桥和隧道。其中，拉萨到林芝段的桑珠岭隧道和巴玉隧道，以及巴玉雅鲁藏布江三线大桥，该地属于冈底斯山与念青唐古拉山、喜马拉雅山之间的藏南谷地，地势险要，建设起来非常困难，尽管只是单线，但是全长403千米的线路，仅工程投资就达359.8亿元，每千米投资约8500万元，接近平原地区建设高铁每千米1亿元的标准。这既说明了川藏铁路建设的艰巨，也说明了川藏铁路投资规模大，有利于四川、西藏区域的基建投资增速的回升，自然也会对相关产业链会形成巨大的拉动效应。

从产业链角度寻找受益品种

在前期的勘察设计过程中，由于路段地质环境复杂、气候环境恶劣，因此，项目的勘察设计更为重要，合同订单有望超预期。而从产业格局来看，中铁隧道局和中铁建十六局曾经参与施工了世界高海拔最长隧道关角隧道，同时中国中铁旗下的一局、五局等，中国铁建旗下的十一局、十八局等参与了川藏铁路拉林段的施工；四川路桥近年来也在快速积累铁路建设经验，受益与近年来铁路建设投资下沉的趋势，其铁路订单占比在不断攀升，目前已超过主营业务收入的20%。也就是说，四川路桥、中国中铁以及中国铁建旗下的相关业务部门有望分享川藏铁路的勘察设计订单。

在建设过程中，由于施工难度大，可能只有中国铁建、中国中铁等有限的企业能够承接巨额订单。不过，在配套方面，中铁工业和天铁股份已经为川藏铁路提供了相关的配套设施，其中，中铁工业参与了川藏铁路藏木特大桥钢结构产品制造。另外，该公司在隧道工程设备上也颇具竞争力；天铁股份则于今年9月披露了其与拉萨至林芝段铁路工程指挥部，签署了正式供货合同，提供橡胶套靴、微孔橡胶垫板，总金额达到1.03亿元。

在建材为核心的施工材料方面，水泥、钢材的受益程度更为显现。据机构测算，川藏铁路将带来千万吨级别的水泥需求。这也得到了一则信息的佐证，中铁十七局在修建西成铁路（这一铁路也以大量隧道、桥梁，施工难度高著称，类似于川藏铁路）某一标段时进行招标，此标段包括6公里左右的隧道、5公里左右桥梁、4.5公里左右的正线路基。在招标文件中，透露此路段投资总额为19.47亿元，项目需要采购水泥1万吨，钢材近1万吨。这也可以推测水泥、钢材最为受益。

由于水泥、钢材具有一定的运输半径。其中，水泥的运输半径的最佳经济效益是一般不超过400公里。所以，在四川、西藏一线有着水泥生产基地的相关上市公司将受益最为明显。

据资料显示，西藏地区目前水泥产能的主力为西藏天路和华新水泥，其中华新水泥在西藏山南年产120万吨的水泥生产线刚刚于今年8月点火投产。四川双马、四川金顶等四川区域的水泥股也有受益。另外，由于川藏铁路隧道多且施工难度大，因此，对民爆产品的需求也有望超预期。这可能也是高争民爆持续冲击涨停板的诱因之一。而在四川区域有着较高市场集中度的雅化集团也自然有望受益。

西藏板块的业绩回升

更为重要的是，随着川藏铁路的建设，未来有望与青藏铁路形成路网效应。与此同时，西藏地区的高等级公路建设也如火如荼展开，路网效应有效显现出来。这必然会给西藏经济发展注入强劲的动能。不仅是旅游业务的增长，而且还有利于高原产品走出西藏，走进中东部发达地区，如此来看，西藏发展、*ST藏旅等个股也有望获得一定的投资机会。