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近日，新浪基金曝光台【投诉入口】收到一名来自上海的江先生投诉，他表示自己于2007年10月通过基金配额的方式购买了上投摩根亚太优势混合（377016）总计15万 元，但该基金自发行以来，净值基本上一直低于发行价1元，在多只QDII基金中业绩垫底。江先生表示，期间曾多次与对方沟通，要求基金经理变换操作风格与手段，但至今未得到满意答复，导致近9年来共亏损6万元。
9年来净值从未大于1元 累计亏损近40%
资料显示，上投摩根亚太优势混合（377016）于2007年 10月15日正式上市，最初募集规模为295.722亿份，属于体量较大的“巨无霸”基金。
根据该产品历史走势图，该基金净值自发行起就一路震荡下跌，成立以来累计下跌36.60%，大部分时间净值在0.6元左右上下徘徊，始终没有突破1元。在2008年 10月至2009年3月期间，基金净值更是跌入谷底，曾多次低于0.33元。购买过该产品的投资者提起这只产品无不痛心疾首，由于发行至今净值从未涨回过1元，因此投资者没有任何盈利赎回的机会。
上投摩根亚太优势混合（377016）净值走势图
上投摩根亚太优势QDII成立至今亏损36.60%，年华收益率为-4.09%。该产品的管理费为1.8%，托管费为0.35%，相当于投资者每年固定成本为2.15%。这意味着，如果一名投资者从2007年购买该基金并持有到现在，即使不算申购/认购费用，每年将固定亏损6.24%。
那么，究竟是什么原因让上投摩根亚太优势QDII一直巨亏至今呢？
在牛市高位火爆限购发行 随即遭遇全球金融危机
“2007年的时候，正好赶上大牛市，国家也极力大力扶持海外投资，QDII基金的销售神话将QDII推向新高潮，多只QDII当时都出现 一日售罄的景象。我购买的上投摩根亚太优势混合由于投资者过于火爆，基金公司也通过采取比例配售的方式配给我总计15万元的基金份额。”江先生表示。
2007年，银行、基金、保险都纷纷利用投资热潮推出QDII新品，QDII基金成为市民时下投资的首选品种之一，当时华夏全球精选、嘉实海外中国股票基金都是一天内售完。由于投资者过于火爆，基金公司只能采取比例配售的方式来满足更多投资者的需求。上投摩根亚太优势最低，仅为25.8%，可见当时大家的投资欲望非常强烈。
发行初期，正值全球股市一片火红，QDII承载着投资者“全球投资梦”呱呱诞生，但是一出海就碰上全球金融危机，全部基金被呛水，跌幅最惨重时，净值缩水超过70%。于是，在上投摩根亚太优势混合发行一年后，基金大跌68%， 仅剩0.32元。
40%重仓香港蓝筹股跑输亚太市场各大股指
资料显示，上投亚太优势的投资目标为亚太地区及在其他证券市场交易的亚太企业，投资市场包括但不限于澳大利亚、韩国、中国香港、印度及新加坡等区域（日本除外）。然而在这九年间，基金经理一直将30%至40%的资金重仓香港蓝筹股，如中国建设银行[股评]、中国交通银行[股评]、中国农业银行[股评]与中国移动。从2008年至2011年间，这四只股票一直交替稳居该基金的第一大重仓股。既然港股作为最重要的市场，为何基金经理只选择基本面相似、成长性低的蓝筹大盘股？究竟是不作为还是专业能力不够？
上投摩根亚太优势混合（377016）在各地区的投资占比
除了港股市场，澳大利亚、韩国、印度市场也先后成为该基金的重要战场。对比该基金净值自2007年以来与恒生指数、澳大利亚普通股指数、新加坡海峡指数、韩国综合指数以及印度孟买Sensex指数走势，上投亚太优势明显跑输各大股指，处于垫底位置。
图注：最低端蓝色线条为上投摩根亚太优势QDII净值走势图
除了在港股表现不佳，在其他亚太市场的投资似乎也不尽人意。以韩国龙头股三星电子为例，基金经理在择时方面显然不够精准。2008年2季度，基金买入三星电子作为第四大重仓股，随后一直保留在前十大重仓股，但只占基金净值2%-3%左右。在2011年初小幅下挫后，三星便强势上涨持续到2012年中旬。然而，直到2012、2013与2014年基金才将该股作为第一大重仓股，且只占基金净值5%左右。事实上，自2012年中旬后，三星电子的股价一直反复上下震荡，涨幅与跌幅几乎互为抵消。基金经理选择在右侧交易，虽然安全边际更高，但获利空间十分有限。
图注：三星电子自2007年以来的股价（单位：百万韩元）
四人操盘难转颓势 首任女基金经理巨亏40%后离职
上投摩根亚太优势先后共有三位基金经理与一位基金经理助理操盘，首任基金经理是杨逸枫女士，为台湾新竹清华大学经济学学士，拥有13年以上亚太区域型基金运作经验。2008年与2014年，毕业于复旦大学的张军先生与台湾大学历史学硕士王邦祺相继成为新任基金经理。此外，该基金还配有一名基金经理助理。
公告显示，上投摩根亚太优势投资范围先后涉及到13个证券市场，分别是中国香港、中国台湾、澳大利亚、韩国、新加坡、美国、印度、印度尼西亚、泰国、菲律宾、马拉西亚、英国、卢森堡。年报显示，基金的投资平均分布在9个市场左右。既然投资组合分布如此分散，为何没能分散风险？反而是集中亏损？
如果按照平均9个投资市场计算，这意味着，除了重仓的港股之外，基金经理还需研究其他8个“非主流”市场。目前，国内大多数QDII基金投研团队人数较少，一般只有10多人，甚至不如A股研究团队的零头。四位基金经理，相当于每人覆盖两国股市，很难深入透彻研究。因此，对基金经理来说最简单高效的选择就是各国股市的大盘蓝筹，例如重仓韩国的三星电子。如果都只选择各个市场大盘蓝筹，那是基金经理的操作是否过于简单粗暴？是否太缺乏专业能力？
四位基金经理陆续操盘仍无力扭转跌势， 2015年4月中旬，首任基金经理杨逸枫女士在掌管了八年后，因个人原因离职，放弃了净值停留在0.599元的上投摩根亚太优势QDII。
文/爱舞 Axe
QDII基金
| 基金代码 | 基金名称 | 近三月收益 | 费率 | 操作 |
|---|---|---|---|---|
| 160121 | 南方金砖 | 10.32% | 立即购买 | |
| 163208 | 诺安油气能源 | 6.43% | 立即购买 | |
| 378546 | 上投摩根全球天然 | 5.96% | 立即购买 | |
| 206011 | 鹏华美国房地产( | -1.54% | 立即购买 |
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