返回目录：金融新闻
近日，中国证券业协会向各证券公司、证券投资咨询公司下发了《账户管理业务规则(征求意见稿)》(以下简称征求意见稿)，有分析指出，这意味着被停了10年的券商代客理财有望解禁，券商代客理财将实现合法化。未来，券商代客理财将与银行的私人银行、基金的专户共同争夺“私人定制”式的高端理财市场。
营销之战：揽客手段各异
对于“私人定制”式理财而言，客户粘性显得格外重要，靠什么吸引客户留住客户，这三家各有所长也各有不足。
当券商代客理财的消息浮出水面时，与机构一边倒的兴奋不同，普通投资者则出现了分化。
“80后”股民刘先生表示：“请人操作还是比较省心的，散户怎么也不可能做过专业的，再加上平时工作比较忙，精力有限，很少能长时间盯着大盘看，如果能挣钱，分出一些收益也没问题”。
一些老股民却没那么高的热情。老股民薛先生认为，投资很少有包赚不赔的，“大盘好的时候，我自己也能赚钱，大盘不好的时候，机构也没少赔钱啊”。
“从提供理财服务本身看，券商代客理财更容易被年轻人接受，一些老股民很可能在初期处于观望阶段，能否吸引到这些客户，还要看日后的业绩表现。”东方证券分析师潘敏立表示。
券商代客理财是券商与客户对服务内容、方式、期限、当事人权利义务等等方面进行约定，针对客户需求打造量身定制的投顾类产品。然而，除了这种一对一定制服务外，券商代客理财最为吸引人的或将是其极低的进入门槛。
据中金公司杜丽娟团队整理资料显示，目前券商设立的限定性集合理财接受单个客户资金不得低于5万元，非限定性集合理财接受资金不低于10万元。而《征求意见稿》中并未明确规定账户管理业务的准入门槛。理论上只要券商愿意与客户约定，客户可以几乎零门槛享受账户管理业务。
与券商代客理财不同，私人银行的服务可谓“全方位”。“作为私人银行，我们留住客户最关键的自然是全方位的财富管理，这其中包括财富的保值、增值以及财富传承等方面。”杨致远(化名)是一家股份制银行私人银行部门的负责人。
此外，银行的私人银行客户往往是银行的高端客户，所以私人银行部往往会采用多种维护手段。“我们每年都会针对客户特点设计一系列活动，比如组织国学讲座、艺术品展览、高尔夫球比赛等，在私人银行，客户能够享受到的不仅仅是金融理财服务，同时我们还为他们搭建了一个交流的平台。对于一些有融资需求的客户，我们也可以为他们提供帮助。”杨致远说。
不过，杨致远也坦言，目前国内各家银行私人银行发展情况不同，部分私人银行仅是理财业务的升级版或高端版，“有的私人银行还是以销售或代销理财产品获取手续费作为主要收入来源，甚至还谈不上资产组合。”杨致远说。
而相对较高的门槛更是将大多数客户拒之门外。据统计，目前多数银行的私人银行门槛在 800万元以上，有的私人银行门槛超过1000万元。
面对私人银行全方位式的服务，基金专户的“捞金”能力是吸引客户的最大法宝。近年来，在A股由2000点走向3000点的路途中，一些基金公司通过专户部门参与的多项定增项目，为投资者回馈了丰厚的投资收益，有家公司2013年此类产品的平均投资回报甚至超过50%，引起了客户更为强烈的兴趣。
中国基金业协会最新公布的数据显示，截至2014年底，基金母公司及子公司管理的专户业务资产总规模已达4.96万亿元，2014年平均每个月增长2307亿元。
基金专户的门槛则位于券商代客理财与私人银行之间，一般为100万元。
创新之战：谁能跻身“互联网+”
面对满眼尽是“互联网+”的时代，券商、私人银行以及基金专户也在想尽办法把自己放在这个加号后面。
代客理财让券商有了应对互联网金融冲击的有力筹码，并且有望实现向网络“问答模式投顾”转型。
例如微量网、中量网以投资策略淘宝模式为投资者提供投顾产品，分解和细化券商和期货公司的投资咨询业务，券商和期货公司与之合作后获取的除了佣金收入外，还会获得与微量网的分账收益。券商获得全权委托业务资格后，一旦具备有效的投顾激励和定价能力，则可以为个人投资者提供个性化、沟通渠道畅通的投资服务。
另外，百度、阿里、腾讯等互联网巨头也早就将目光瞄准在网上炒股这一领域，证券将成为互联网金融的下一个战场。此前，2014年腾讯牵手中山证券、百度内测“百度股市通”App、蚂蚁金服密谋炒股软件、大智慧收购湘财证券、东方财富收购西藏同信证券等，显示互联网金融巨头争夺股票市场已经成为趋势。
据统计，目前55家券商取得了互联网证券试点资格，主要思路都在三方存管以外设立理财账户，同时具备支付功能，这是传统证券账户不能实现的。
而作为理财机构中的“高富帅”，互联网这种“草根”手段并没有被私人银行所忽视。
在日前一次新闻发布会上，中国社会科学院副院长李扬表示：“私人银行将与互联网金融紧密融合，使更多人享受到私人银行服务，也将进一步推动我国金融业的发展。私人银行将是金融服务业的下一个高地。”
例如，在招商银行网站就可以直接进入私人银行页面，其中不仅有业务推广的宣传内容，同时也涉及产品、服务以及团队介绍，此外，每一个季度还会推出私人银行投资观点供客户参考。
但是，与前两者相比，基金专户理财在互联网上的发力显得略有不足。
早在2012年底，一位上海客户通过鹏华网上直销认购专户产品的款项划款到账，标志着国内专户网上交易破冰。
然而，此后，基金专户“触网”的案例却很少再见诸报端。“有时候客户每个月可以通过网站看一下净值，其他好像没有更多相关服务。”某基金公司工作人员表示：“这主要是因为基金专户并不能做宣传，所以在互联网上出现的比较少，另外，一般基金专户投资期限在一年以上，对于多数客户来说，把钱投进去一年之内除了看一下净值也没有更多的需求。”
不过值得一提的是，大数据分析已成为很多基金专户投研的主要组成部分。据报道，广发基金未来就计划成立基于大数据选股的量化对冲专户产品。
收益之战：看人才、看产品
对于投资而言，收益和资金安全性是必须考量的重要指标，三家相比，安全性私人银行最高，券商代客理财收益或可能最高，当然风险也相对大一些。
券商代客理财收益率的高低跟投资顾问个人能力有直接关系。去年底某互联网平台举办的一场投顾大赛显示，在去年11月至12月7周的交易时间内，收益最高的投顾总收益达到97%，前十名的投资收益率也达到60%。而从公司层面观察，综合收益率最高的券商达到53%，而前十名的公司综合收益率均超10%。
至于收益的分配，一位业内人士表示，根据过往经验，代客理财一般分为不保底和保底两类。不保底的，代客理财人员不承担投资亏损，对投资收益部分进行分成，一般是私下商定，这种情况下，如果盈利，投资者的收益分成相对较高;保底类的，代客理财人员要承担投资亏损，保证投资者本金安全，这种方式对于投资者来说，分成较低。
私人银行方面，由于向客户提供多元化的理财产品，因此，不同产品的收益率相差较大，风险也不尽一致。例如一些稳健性的产品年化收益率仅在6%左右，而一些信托或私募基金类相对激进的理财产品收益能达到15%，甚至更高，不过风险相对也更大。
银行资金运作极为规范，基本不存在资金安全问题，但值得注意的是，私人银行产品并非“稳赚不赔”。近年来，随着刚性兑付逐渐被瓦解，个别银行高端理财产品逾期兑付事件也时有发生。
与前两者相比，基金专户不同的产品收益率差距更大。虽然因参与多项定增项目而让部分基金专户产品收获不菲，但整体而言，近年来基金专户收益率并不能让人满意。《证券公司、基金管理公司私募资产管理业务2014年统计年报》数据显示，2014年基金公司专户产品的平均收益率为14.1%，去年公募基金整体平均收益高达21.27%，高出专户业绩7%。
“基金专户产品投资范围、杠杆率相比公募基金更灵活，因此业绩分化更明显。其中，一些市场中性策略量化对冲产品去年底曾经历业绩滑铁卢。”上海某基金公司专户人士表示。
(北京参考记者 陈辰)