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中信建投发布投资研究报告，评级: 买入。
亿纬锂能(300014)
事件
公司8月15日发布2019年度半年报，报告期内实现营收25.30亿元，同比上年增加34.30%；实现归母净利润5.01亿元，同比上年增加231.31%；实现基本每股收益0.56元/股，同比上年增加194.74%；实现经营活动现金流净额4.81亿元，同比上年增加2086.58%。
简评
主营业务拉动收入大增，投资收益贡献主要利润来源
公司锂原电池业务实现营收6.56亿元，同比增长6.74%；锂离子电池业务实现营收18.74亿元，同比增长47.64%，其中动力电池为公司增量最大业务，带动整体营收增长。受两大业务增长拉动，公司报告期内毛利润6.46亿元，同比增长34%；此外，公司持股子公司麦克韦尔业绩超预期，报告期内公司投资净收益达3.68亿元，同比增加2.89亿元。
锂原电池稳健增长，锂离子电池业务成主要增量
公司是全球第三、国内第一的锂原电池厂商，国内市场占有率达到60%以上。报告期内公司锂原电池业务受益于智能笔计、汽车电子、物联网等国内外市场增长以及客户订单稳定增长，业绩继续稳健成长。此外，根据国家将对电子不停车收费系统（ETC）实施方案的安排，年底ETC用户数量将突破1.8亿，高速公路实现ETC全覆盖，公司作为ETC复合电源主供应商，将首先受益。公司锂离子电池业务包括小型锂离子电池和动力电池两部分，其中小型电池又包括小型软包和三元圆柱18650电池两种，小型软包电池公司持续加大在工业自动化领域投入，在电子雾化器和智能穿戴细分领域市占率快速提升；公司三元圆柱电池现有产能达到3.5GWh，公司2018年作出战略转型，放弃动力电池市场，转向电动工具及电动自行车领域，目前核心客户包括TTI、小牛等，需求继续稳步增长。
上半年动力电池装机量大增，软包三元未来爆发力值得期待
公司在动力电池领域现有磷酸铁方形电池产能2.5GWh，主要客户包括南京金龙、宇通、吉利等客户，同时在储能领域也有布局，据统计，公司1~7月动力电池装机量达到0.77GWh，同比大增34.9%，国内装机量占比2.2%，位居行业第五。公司在三元软包领域现有产能1.5GWh，预计年底前扩产至3GWh，同时公司投资30亿元建设年产5.8GWh三元软包电池产能已经动工，预计2020年下半年投产。公司已经获取戴姆勒、现代起亚乘用车订单，未来发展前景良好。
盈利预测
我们预计公司2019~2021年营收分别为70.80亿元、103.26亿元、148.42亿元，归母净利润分别为11.86亿元、16.50亿元、22.39亿元，当前股价对应PE分别为25.84、18.57、13.68倍。维持“买入”评级。