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8月22日，权威主流媒体《法制晚报》对外发布一篇标题为《要约收购“拖累” 水井坊业绩得意股价失意》的深度调研文章，引起了中访网和各大财经媒体、社会公众的关注。
据《法制晚报》撰文：连续大跌了两日的水井坊，今日开盘终于有了一些起色，上午收盘时，股价维持在了每股41.29元。事实上，虽然水井坊近期迎来了漂亮的半年报和大股东溢价增持两大利好。但是有分析认为，其大股东帝亚吉欧发出收购要约与此次股价跌停有直接关系。
双利好股价周一仍跌停
本周一，水井坊毫无预兆地一字跌停，周二股价跳空低开，早盘再度暴跌超5%，股价报出38.26元的低点，随后有所拉升，但全天股价跌3.65%。而今天开盘，水井坊又走出了昨日低开后小幅拉涨随后震荡的局面。不过，上午收盘时暂时稳定在了41元以上。
水井坊近两天股价的变化让不少股民大跌眼镜。因为此前，水井坊还公布了一份漂亮的半年报并迎来大股东发布收购要约的利好。
7月24日，水井坊公布半年报显示，公司半年度营业收入13.36亿元，同比增加58.97%，归属上市公司股东的净利润2.67亿元，同比增加133.59%。
而在半年报发布之前，7月10日水井坊公布《水井坊股份有限公司要约收购报告书》表示，帝亚吉欧全资子公司GMIHL要约收购股份数量约为9912.782万股，股份比例为20.29%，要约收购价格为61.38元/股，这是由于公司在要约期内实施权益分派，每股派发现金红利0.62元（含税）。该消息发布当天，水井坊股价最高达到55元。
要约股份六成被“退回”成导火索
大股东要约增持，而且还是溢价增持，这对于上市公司来说，绝对是利好消息。但是，证券分析人士却表示，此次水井坊股价跌停与这份要约不无关系。
此次发出要约方水井坊的实际控制人帝亚吉欧拟通过部分要约方式增持20.29%的股份，要约收购价格为61.38元/股，截止日为8月10日。此前，帝亚吉欧通过水井坊集团已持有上市公司39.71%的股份。
根据水井坊《关于要约收购事项的提示说明公告》：在要约收购期限届满前三个交易日内（8月8日至8月10日），预受股东不得撤回其对要约的接受。
不过，通过此前的要约公告可知，帝亚吉欧的收购目标仅9912.78万股。这意味着预受要约股东仅约40%的股份被收购，剩余60%股份被“退回”。
证券分析人士称，按照要约收购程序，在披露预受结果后，还需几天时间进行股份清算过户。这期间，预受要约股东所持剩余股份尚未解除临时保管，无法在二级市场抛售。
直至水井坊8月18日公告称，于8月17日完成了本次要约的清算过户手续。于是下一个开盘日，即8月20日，终于解禁的1.48余亿股的股东有相当一部分选择抛售套利，造成了股价跌停。
跌停反映市场忧心未来业绩
不过，分析人士表示，大股东增持后，却遭其他股东抛售股票，水井坊还是应该从自身业绩上寻找原因。此次跌停也可能是市场对于水井坊这种单一中高端结构型酒企担忧的一种反映。
作为区域白酒品牌的水井坊，近两年来一直在谋求推出高端甚至超高端产品。但是推出产品价格“畸高”，被外界质疑只是“形象工程”。
中国食品产业分析师朱丹蓬分析称，水井坊的品牌大概在二线酒企中占据领先地位，如果硬生生把自己的定位拉高至茅台，既徒劳，也浪费资源。“过度营销的最大问题就是投入和产出比不成比例，会造成整体运营进入不正常状态，甚至可能导致资金链断裂。另一方面，过度营销会使原有的消费群体产生反感情绪。”（记者 张鑫）