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基金调仓路径曝光：撤离白马蓝筹 加仓创业板股票
近期，A股市场进入“白马失蹄，小票休整”的寻底阶段。伴随指数的回落，沪综指和深证成指的估值降至两三年前的水平，创业板则依然处于历史低位。
券商人士认为，A股市场步入低估值区间，向上修复的动能不断积蓄。大盘股底部确认后，或为成长股估值修复搭建平台，形成“蓝筹搭台、成长唱戏”的局面，但市场情绪的修复不会一蹴而就。
资金调仓
5月2日，继格力电器、万科A、伊利股份、中国平安、平安银行、保利地产等白马龙头频频“跳水”之后，东阿阿胶也加入“白马失蹄”的行列。
东阿阿胶2日大幅跳空低开，午后直接封上跌停板，截至收盘，仍有2.35万手封单挂在“卖一”价位。
业绩不及预期是该股跌停的重要原因。4月27日晚间，东阿阿胶公告2018年一季报：实现营业收入16.96亿元，同比增长1.17%；归母净利润6.09亿元，同比增长0.8%；扣非净利润5.97亿元，同比增长2.02%。
“今年以来政策风口发生重大变化，大力支持新兴产业发展，市场风格开始转变，科技成长风头正劲，白马股退居二三线；涨幅过大、获利了结、业绩不及预期等因素，都加速了白马股阵营的动荡，从而引发连锁效应，争相抛售。”新时代证券研究所投顾总监刘光桓表示。
2017年是白马蓝筹股的牛市，上证50指数2017年大涨25.08%，沪深300指数涨幅亦高达21.78%，而同期创业板指数下跌10.67%，市场分化十分明显，白马股如格力电器、伊利股份2017年涨幅逾80%。
华泰证券分析师曾岩认为，白马股大跌，可能的原因有三：其一，盈利维度，由于整体白马股估值偏高，市场对其业绩预期较高，容易出现实际低于预期的情况；其二，交易维度，2017年以来白马股涨幅明显、获利盘较多，借财报窗口进行获利回吐；其三，筹码转移维度，随着创业板与主板盈利差走扩，成长股性价比凸显，2018Q1公募基金持仓显示创业板仓位自2016Q2以来首次提升。
随着政策风口向科技股偏移，资金正在加速撤离白马蓝筹股，并转向创业板，从基金一季度调仓情况可见一斑。据光大证券数据，截至2018年一季度末，基金重仓股(剔除港股)中主板、中小板、创业板的股票市值占比分别为62.51%、23.62%、13.87%，环比变化-4.52、0.88、3.64个百分点。
“基金对大小盘的持仓比例扭转了过去六个季度大强小弱的态势：对主板的持仓比例下降，对中小板和创业板的持仓比例上升；对主板处于低配状态，对中小板和创业板处于超配状态。”光大证券分析师谢超表示，基金对创业板的配置比例改变了自2016年一季度以来的持续下行趋势，而对主板配置的比例则结束了自2016年一季度开始的持续上涨态势，开始见顶回落。
底部不远
在市场风险偏好降低的背景下，白马股的回调无疑加速了市场探底步伐。回顾前三个月走势，沪综指自1月30日高位回调以来，累计下跌12.54%，日K线形态呈现下台阶之势。同期深证成指和中小板指累计跌幅为8.9%、6.59%，创业板指则表现抗跌。
华鑫证券分析师严凯文认为，各大指数进入调整原因有三：一是大周期品种静态盈利虽好，估值虽低，但仍然普遍走低，成为拖累指数的原因；二是金融去杠杆进入深水区，在地方融资平台、地方债务、国企杠杆率被强约束，进入偿债高峰期的背景下，对冲性降准作用有限，流动性环境继续收敛(回购、拆解利率显著上升即是例证)，降低风险偏好与估值中枢；三是2015年跨界并购高峰期在3年承诺期到期后，今年将迎来规模性的商誉减值。
5月，在股谚之中向来以“五穷”的形象在投资者心中投下阴影，这令投资者对波动加剧的市场更加谨慎。
事实真的如此吗？
数据统计显示，2003年至2017年这15年中，5月沪综指下跌次数为8次，占比53.33%，与上涨年份几乎是平分秋色，因此所谓的“五穷”在近年来的行情中并无数据支撑。
相反，经历过近三个月的调整，A股市场步入低估值区间，向上修复的动能正不断积蓄。5月2日，上证综指、深证成指、中小板指和创业板指市盈率分别为13.83倍，23.78倍、28.8倍和42.5倍。
其中，上证综指的估值回到2016年2月水平。而2016年2月沪综指最低下探至2638.96点，正好是阶段底部。在此之后，沪综指便震荡反弹，至2018年1月下旬，累计反弹幅度达18.82%。深成指则回到2015年4月水平，中小板估值低于历史均值，而创业板则处于历史低位。
海通证券首席策略分析师荀玉根表示：“上证综指2638点的估值底大概率有效，市场情绪变化契机初现。投资者对宏观经济的预期不算乐观，类似于2016年4-5月、2017年4-5月，前两次市场情绪的修复都有个过程，这一次也不会例外。”
国海证券认为，市场环境的改变需要时间，需要业绩兑现，也需要政策的逐渐落地。但上证50以及上海市场成交量的萎缩，意味着市场距离底部不远。
关注创蓝筹
“未来一个阶段，A股将进入大盘搭台、小盘唱戏的阶段，同时大盘底部的确认是成长‘出奇’的必要条件。”天风证券策略分析师刘晨明表示，从行业结构上看，今年成长行业业绩的转好，是支撑创业板指相对沪深300业绩趋势更好的核心因素。
数据显示，全部A股2017年年报和2018年一季报净利润同比增速分别为18.9%和14.9%，增速放缓；中小板年报和一季报增速分别为19.6%和19.5%，增速走平；创业板(剔除温氏、乐视、光线、坚瑞)年报和一季报增速分别为7.7%和27.8%，创业板50(剔除光线传媒)为10.4%和27.6%，一季度增速有较大幅度回升。总体来看，各板块2017年年报表现均低于预期，但创业板2018年一季报表现略高于预期。
创业板与主板之间盈利差正在扩大。据华泰证券测算，2018一季度主板非金融累计归母净利增速回落至25.5%；2018一季度创业板(不含温氏股份、乐视网)归母净利增速自2017一季度以来首次超过主板非金融，达到34.5%；创业板与主板归母净利增速差从2017三季度的-18.9%扩大至2018一季度的9%。
“主板业绩增速回落，创业板与主板盈利差扩大，ROE修复进入后半段，创业板与其净利差值将继续走扩，成长股估值提升有望持续。”曾岩表示。
平安证券分析师魏伟、张亚婕表示，当前A股盈利具有两个特征，一是板块盈利格局发生了反转，即创业板盈利高于主板，成长高于蓝筹；二是创业板内部盈利分化加大，创业板50指数的盈利增速远高于创业板。
“政策基调使得市场风格发生微妙变化，维持今年风格偏向成长的判断，但近期周期价值板块的配置价值有所提升。”长城证券分析师汪毅表示，成长股方面，建议聚焦优质“新蓝筹”。创业板一季报较好，但半年报仍面临商誉减值风险，看好一级行业的军工、新能源行业。金融消费等价值板块有望迎来修复窗口。金融开放步伐加快叠加MSCI的资金流入利好价值蓝筹表现，前期金融消费板块经历一波调整，部分优质价值龙头的估值从国际视角看并不太贵，可能逐渐迎来较好的配置时点。
QFII最新持股动向曝光：扎堆持有4股 十大重仓股市值占比超五成
根据国家外汇管理局最新数据显示，4月合格境外机构投资者QFII额度新增1亿美元。截至4月24日，QFII批准额度为994.59亿美元。
对于进一步扩大QFII批准额度，加上即将在6月迎来正式加入MSCI指数外资入场，券商普遍预计在今年下半年A股市场将出现超千亿规模的资金流入。
那么，外资都喜欢买哪些股票？哪些标的较受欢迎？恰逢上市公司2018年一季报披露收官，我们或者可以从QFII最新的仓位变动窥探一二。
银行股最受青睐
医药生物持股数量最多
据21数据新闻实验室统计，截至一季度末，280只A股的前十大流通股东中出现了QFII的身影，总持股数达86亿股，持仓总市值达1438亿元。
银行为第一大重仓行业，占据约27.6%的市值权重，其次为食品饮料、家用电器、医药生物等行业。
从个股数量来看，以医药生物最多，有27只。其次为化工、交通运输，皆超过20只。值得注意的是，QFII缺席国防军工行业，前一季度还持有两只。一季度，公用事业、汽车这两大行业，QFII分别退出了6只和3只。新进最多的行业是传媒，多了5只，其次是休闲服务、通信行业，新增4只。
扎堆持有4股
在72家QFII当中，有9家持有A股10只或以上，其中全球第二大基金公司旗下的领航新兴市场股指基金(交易所)投资最分散，持有A股48只，包括连云港、广百股份、全聚德等。排名第二的是瑞士联合银行集团，持有35只A股。
不过，持股总市值最高的QFII不是上述两家，而是荷兰安智银行股份有限公司。这家机构仅凭北京银行一只股就坐拥171.28亿元。
具体到个股，截至一季度末，多只A股被QFII扎堆持有。其中，深圳机场最多，有5家QFII持股。另外，启明星辰、宝钛股份、大参林都有4家QFII持股；从持股比例来看，大参林最高，占流通股比例超过20%。
揭秘十大重仓股
最贵的贵州茅台在列
一季度QFII十大重仓股中，银行股还是一如既往受到宠爱，前5名就有3只。此外，QFII还重仓了美的集团、青岛海尔、格力电器、海康威视等白马股。十大重仓股共计占据整个QFII持仓55%的权重。
这10只股中，最贵的要数A股第一高价股——贵州茅台！回顾2017年，贵州茅台不断创着新高，全年股价涨幅高达112%！从2017年初的329.3元/股开盘，连续突破400元、500元、600元、700元高位！
不过，今年3月底，贵州茅台已经跌破700元了，最新收盘价为667.83元。今年以来，累计跌幅为4.25%！尽管如此，机构依然非常看好贵州茅台今年的业绩，譬如东兴证券、安信证券等的目标价均在900元以上。
这7只股
QFII持股比例超10%
2018Q1期末，QFII仓持股占单个股票流通股比例超10%的一共有7只，较2017Q4期末减多了5只。
上述十大重仓股中的三只银行股QFII一季度持股比例都超过了10%，与2017年末相比，北京银行、宁波银行持股无变动，南京银行则被减持了3.49%。
值得一提的是，在持股占流通股比例TOP10榜单中，德邦股份是一季度QFII新进的个股，持股比例达到了9.6%。该股于今年1月16日在上交所上市，香港上海汇丰银行在一季度就大手笔持有9.6%的股份，成为第一大流通股东。
德邦股份的一季报显示，公司今年的一季度扭转了去年同期受资源与货量不匹配拖累的影响，取得营业收入47.02亿元，同比增长11.6%；归属于上市公司股东的净利润9983.10万元，同比增长185%。
QFII加仓59只股
14只增持超过1000万股！
21数据新闻实验室统计发现，QFII一季度集中加仓了化工、电子、机械设备、食品饮料等行业。
从加仓数量上来看，2018Q1有14只股加仓超过1000万股。加仓股数最高的是宝钢股份，获得增持6585万股，使得一季度末QFII持股数达到1.46亿股，占宝钢股份流通股比例的0.66%。
此外，中信银行、青岛海尔、中南传媒，增持数量均超过5000万股；世联行、聚光科技、海能达等增持数量也超过了1000万股。
新进84股
这只股买入超过1亿股！
哪些股成为了QFII的新宠？
21数据新闻实验室统计发现，QFII一季度新进84只股。其中，17只个股的新进数量在1000万股以上。
“最受宠”的是建设银行，一季度QFII买入1.3亿股。行业分布方面，医药生物行业个股最多，有9只，其次是计算机行业，有7只。
65只个股被减持了！
一季度QFII对65只个股进行了减持，这些股集中分布于医药生物、电子、交通运输、食品饮料等行业。
减持数量最多的是南京银行，达到了2.8亿股！其次为海螺水泥、宇通客车、五粮液、华泰股份等，减持数量均超过1000万股。
退出80只股的前十股东
一季度，QFII退出了80只个股的前十大流通股东席位，电子、医药生物行业的最多，各有8只。
退出个股中包括了一些今年以来股价涨势不错的股票，如东尼电子、安井食品、普利制药、晨光文具、老百姓等，这些个股今年以来涨幅均超过20%。
社保基金新晋108只A股前十大流通股股东 抛售贵州茅台
2017年A股上市公司年报已正式收官，社保基金作为市场风向标和价值投资的引领者，其投资路线一直备受关注。
澎湃新闻记者统计数据发现，共有553家上市公司的前十大流通股股东名单中出现了社保基金的身影。社保基金合计持有260.43亿股，2017年年末的持股市值达到2427.92亿元。
从行业分布来看，社保基金偏爱医药生物、化工及机械设备行业。
此外，社保基金在2017年年末共新进108只股票前十大流通股股东名单，增持251只股票，减持个股则为176只股票，同时社保基金还从148只个股的前十大流通股名单中消失。
特别值得注意的是，社保基金抛售了贵州茅台(600519)以及建设银行(601939)，退出这两只个股的前十大流通股名单。
现身553家A股上市公司前十大流通股股东名单
从数据显示的持股市值来看，社保基金持仓市值超过100亿元的有2家A股上市公司，均为银行股。
位列第一的是全国社保基金105组合，持有97.97亿股的农业银行(601288)，但持股比例为3.33%，在2017年年末对应市值高达375.22亿元。
全国社会保障基金理事会持有18.76亿股的交通银行(601328)，持股比例也仅有4.78%，在2017年年末对应市值高达116.59亿元。
从占流通股比例的角度来看，社保基金持股占比超过10%的个股共有8只，包括开润股份(300577)、新纶科技(002341)、美年健康(002044)、节能风电(601016)、瑞普生物(300119)、荣泰健康(603579)、春秋航空(601021)以及康尼机电(603111)。
社保基金持股占流通股比例超过10%的个股
行业分布方面，在申万一级行业的28个行业中，553只被社保基金持有的个股分布前五的行业为医药生物、化工、机械设备、电子以及公用事业，分别为50只、48只、46只、39只及32只。
新进108只股票前十大流通股股东名单
数据显示，在社保基金现身前十大流通股股东的553家A股上市公司中，有108家A股上市公司是新进名单者，占比接近五分之一，可见2017年社保基金积极扩大投资范围。
从108只社保基金新进驻持股的板块分布来看，沪深主板个股数量略多于中小创个股数量；其中，中小板27只、创业板19只，深市和沪市主板分别为14只和48只。而这一情况在2017年三季度时正好相反，当时社保基金新进驻持股68只，其中，中小创个股数量略多于沪深主板个股数量，分别为36只及32只。
具体来看，在社保基金2017年年报期新进驻的108只个股中，共有49只股票的社保基金持股市值超过1亿元，其中共有6只个股的持股市值超过5亿元，包括桐昆股份(601233)、中科曙光(603019)、浙江交科(002061)、国信证券(002736)、启迪桑德(000826)、闻泰科技(600745)。
桐昆股份(601233)被2只社保基金组合持有，合计持股2776.89万股，持股市值6.25亿元，位居社保基金新进持股市值榜首。桐昆股份是一家传统化学纤维制造企业，属行业龙头，2017年年报显示，公司实现营业收入328.1亿元，同比(较上年同期)增长28.3%，归属母公司净利润17.61亿元，同比增长55.5%。
浙江交科(002061)也被2只社保基金组合持有，合计持股3688.05万股，持股市值5.64亿元，占A股流通股比例达8.14%，是社保基金新进持股中占A股流通股比例最高的一只个股。
社保基金持股市值超过3亿元的个股
增持251只个股
除了上述108只社保基金新进驻个股外，还有251只个股获得社保基金增持。
其中，紫金矿业(601899)在2017年末获得社保基金增持1.01亿股至8.54亿股，占流通股比例5.41%，如此大规模的增持行为也让该股成为社保基金2017年末新增持股数量排名第一和持股市值排名第五的个股。
事实上，该股在2017年三季度即获得社保基金增持，社保基金当时增持3.03亿股至7.53亿股，占流通股比例4.76%。
而从持股市值的变动来看，增长最多的要属格力电器(000651)，该股在2017年四季度获两只社保基金组合增持4437.89万股，占流通股比例由0.9%上升至1.64%，但持股市值却猛增22.51亿元至42.9亿元。格力电器股价在去年四季度上涨13.06%，并屡次创出新高。
社保基金2017年末新增持股数量排名前十的个股
特别值得注意的是，社保基金从148只个股的前十大流通股名单中消失，其中包括贵州茅台(600519)以及建设银行(601939)，位列社保基金剔除股票持股市值最高的第一及第三位。而这两只个股均为2017年三季度社保基金大幅增持的个股。
社保基金剔除股票持股市值排名前十的个股
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| 基金代码 | 基金简称 | 近一年收益 | 手续费 | 操作 |
| 519772 | 交银新生活力灵活配置混合 | 53.15% | 1.50% 0.15% | 购买开户购买 |
| 003095 | 中欧医疗健康混合A | 45.62% | 1.50% 0.15% | 购买开户购买 |
| 001717 | 工银前沿医疗股票 | 38.05% | 1.50% 0.15% | 购买开户购买 |
| 260108 | 景顺长城新兴成长混合 | 37.15% | 1.50% 0.15% | 购买开户购买 |
| 519196 | 万家新兴蓝筹灵活配置混合 | 32.71% | 1.20% 0.12% | 购买开户购买 |
数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2018-05-02