既然股价低于面值有退市风险，那么有什么办法能够使股价离开风险区呢？相对简单的方法是大股东增持、公司回购注销，而通过重组改善公司基本面则是治本之策。另外，缩股也是有效手段之一，市场上曾有闽灿坤B通过缩股避免退市的案例。

缩股的概念

狭义的“缩股”，就是通过公司现有股东减少持股数量，缩减公司的股本规模，本质上是一种减少公司注册资本的行为。

广义的“缩股”，包括狭义的“缩股”和“回购注销”。

狭义的“缩股”与“回购注销”相比，两者都会导致公司注册资本减少，是减少公司注册资本的两种不同方式。但是，狭义的“缩股”是公司现有股东减少持股数量，公司没有发生现金流出；而“回购注销”是上市公司以现金方式回购股份后注销，上市公司发生实际现金流出。

缩股（广义）的各类情形

按照缩股发生的阶段不同，分为上市前缩股和上市后缩股。

一、上市前缩股

公司上市前，为减少股本数，股东按照同比例缩小股本，并将被缩减的那部分股本转入资本公积金，客观上提高每股收益和每股资产净值指标，有利于公开发行股票时股价上行，也为今后股本扩大（送转、增发）留有一定的空间。

公司上市前缩股根据其组织形式而有所不同。

（一）有限责任公司缩股。在整体变更为股份公司（即股份制改造）时，按净资产折为股份公司股本时，如果按照小于1∶1比例折股也视为缩股，其股本与净资产差额进入股份公司资本公积金，公司资产净值不变。

例如：

2016 年8 月8 日，科沃斯有限全体股东暨股份公司全体发起人签署了《关于发起设立科沃斯机器人股份有限公司发起人协议》，各发起人一致同意，按照科沃斯有限经审计的净资产742,715,548.68元以1：0.4847的比例折算，公司股本折合为36,000 万股，每股面值为1元，注册资本为36,000万元，剩余382,715,548.68元计入股份公司资本公积。

（二）股份有限公司缩股。按股东持股比例缩小一定的注册资本，并将缩小额转入公司资本公积金，公司资产净值不变。

例如：

上海电力股份有限公司（以下简称“上海电力”）在上市前为了调整股本结构，经2001年4月2日的2001年第二次临时股东大会决议，并经上海市人民政府经济体制改革办公室《关于同意上海电力股份有限公司减资的批复》、国家电力公司《关于上海电力股份有限公司缩股的批复》的批准，在保持上海电力资产净值不变的前提下，对上海电力的总股本按2∶1的比例进行缩股，即注册资本由人民币264,701万元变为13,250.5万元，其中：中国电力投资集团公司持有100,945.50万股，占总股本的76.2%，上海华东电力发展公司持有31,405.00万股,占总股本的23.73%。

二、上市后缩股

（一）股权分置改革中缩股。股改过程中的缩股主要是非流通股股东为了获得流通权而支付对价。为了实现股份全流通，根据历史成本原则，按流通股发行价与非流通股折股价的比例关系，将现有的非流通股进行合并后，使非流通股合并后的每股估值与流通股的价格基本一致，然后在二级市场上减持。

例如：

天利高新（600339，现名“中油工程”）的股改方案为：定向回购+单向缩股，即上市公司先以两项共计7,950.344万元的长期投资帐面价值,向非流通股东回购所持上市公司股份47,043,456股,并予以注销，在回购的基础上,非流通股东按照1:0.7217的比例单向缩股。

亚宝药业（600351）的股改方案为：非流通股东按照1:0.65的比例单向缩股。

（二）重组（破产重整）中缩股。重组过程中缩股是为了降低重组方进入的成本。按照缩股主体是否为上市公司全体股东，可分为整体缩股和定向缩股。

1、整体缩股。即全体股东均进行缩股，但缩股比例可能相同也可能不同。多发生在破产重整过程中。缩股比例不同的原因是对公司陷入困境负有直接责任的个别股东采取惩罚性措施，提高对其权益的调整比例。

例如：

*ST金顶（600678，现名“四川金顶”）重整计划中的出资人权益调整方案为调减全体股东所持金顶公司股份的23%，即缩股23%。

*ST贤成（600381，现名“青海春天”）重整计划中的缩股方案为：（1）西宁国新、张邻所持公司股份，按照98%的比例实施缩股，每100股缩减为2股；（2）陈高琪所持公司股份，按照90%的比例实施缩股，每100股缩减为10股；（3）其他股东以其持有公司股份，按照84%的比例实施缩股，每100股缩减为16股。实施缩股方案后，实际减少比例为87.58%。

2、定向缩股。即特定股东进行缩股。

例如：

2013年9月25日，云天化（600096）发布的《重大资产出售暨关联交易报告书摘要（草案）》显示，为提振公司业绩、保护中小股东权益，公司将向控股股东云天化集团出售CPIC92.80%股权、天勤材料57.50%股权以及珠海复材61.67%股权（即剥离亏损资产），云天化集团则以其持有的公司股份为对价认购前述资产，公司取得对价股份后予以注销并相应减少注册资本。交易完成后公司股本规模将缩小32.34%。云天化集团持有公司股份的比例由重组前的68.76%降至53.83%，仍为公司的控股股东。

（三）股份合并式缩股。即几股合并为一股。

例如：

2012年8月25日，闽灿坤B（200251）发布《关于公司拟实施缩股方案的公告》，公司拟以现有总股本11.12亿股为基数，按6:1的比例对实施缩股方案股权登记日登记在册的全体股东进行缩股。上述缩股方案实施后，公司的总股本减少为1.85亿股，每股面值仍为人民币1元。

（四）回购注销缩股。即公司用现金在市场上购买自己公司的股票，然后注销这部分股票，公司的总股本就减少了。

例如：

2018年10月26日，联建光电（300269）发布《关于部分股票回购注销完成的公告》，本次注销包括限制性股票以及公司回购的股份。其中注销的限制性股票数量为340,000股，涉及激励人数为3人，占注销前公司总股本的0.0554%；注销的回购股份数量为12,387,274股，占注销前公司总股本的2.0197%。本次注销完成后，公司总股本由613,328,411股变为600,601,137股。

链接：股价低于面值退市系列（一）股票面值

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