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来源|第一财经
“中国不良资产的投资空间也不是很大了，因为最近不良资产的价格都比较高。”在第八届广州金交会上，美国嘉沃基金董事总经理高艾瑞（Avery Colcord）接受记者专访时说。
在他看来，作为特殊资产投资机构，要能精准地评估资产的风险，才能承受这轮不良资产更高的价格，获得更好的收益。
从历史来看，中国的不良资产投资最早始于1999年四大资产管理公司的成立，这也是中国的第一轮不良投资周期，从1999年一直持续到2008年。
第二轮不良投资周期从2011年东部沿海尤其是浙江地区民间借贷的一些不良案例爆发开始，到之后的长三角和珠三角的钢贸危机，大量不良资产持续涌现。
2015年左右，第三轮不良资产投资周期伴随着银行不良的提升和债券违约悄然而至。
但不良资产投资属于逆周期行业，不良资产包的收购时点往往处于经济低谷时，不良资产的处置则最好在顺周期中进行。而当下的这波不良产生的背景、所处的经济形势和投资逻辑与过往大不相同，需要更具市场化思维，尤其是不良资产的流动性问题相比上轮周期更难把握。
所以，在这波不良资产投资周期的初期，海外特殊投资基金大多处于观望态度，“我们还是要继续看看，在真正投资不良资产时还是要谨慎一些。”高艾瑞说。
最近，一波违约债的投资机会开始显现，“但相比于信用债，我们其实更偏向于投资银行的不良资产包，因为这样能够比较有效地分散风险。”高艾瑞说。
尽管价格的提升挤压了收益空间，但高艾瑞认为，在粤港澳大湾区，一个投资机会开始显现，“一方面，粤港澳大湾区内的不良资产质量高且流动性好，更为重要的是，大湾区率先推出了不良资产跨境转让等外汇管理试点政策，这对于外资基金来说，将极大地便利对粤港澳大湾区不良资产的投资。”他说。
据了解，目前包括中国平安旗下的前海金融资产交易所和广东省产权交易所集团旗下的广东金融资产交易中心先后获批开展银行不良资产跨境转让试点业务。
正是基于不良资产跨境转让的便利性措施，高艾瑞说，目前已与广东地区的不良资产服务商德赛资产管理集团签署在粤港澳大湾区不良资产领域共同投资10亿元的意向性合作协议。
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