返回目录：金融新闻
8月20日上午9点半刚过，在“全国银行间同业拆借中心”诞生了中国最新的贷款利率，学名为“贷款市场报价利率（LPR）”。
同时，这还意味着降息了。只是，这个降息是“新机制”决定的，而不是央行直接宣布的。
根据“中国货币网”的公告，两种LPR的最新利率分别是：
1、1年期为4.25%，这比上周的1年期LPR利率降低了6个基点，此前是4.31%。而央行贷款基准利率（1年和1年以内）为4.35%。
2、5年以上期限为4.85%，此前没有这个档次的LPR利率，而央行贷款基准利率（5年以上）目前为4.90%，也就是说降低了5个基点。
1年期LPR走势。
或许有读者一头雾水？这算降息吗？以后就这样降息了吗？
是降息，而且上述两个指标就是未来贷款利率的“基本指标”。理论上，央行不会再公布贷款基准利率了。
为什么央行改变了降息、加息的方式？很简单，因为中国已经基本实现了利率市场化。在这种情况下，央行再公布存贷款基准利率，相当于干预市场。
央行只能公布（或者影响）他跟大银行之间融资的利率，比如逆回购的利率、中期借贷便利（MLF）的利率。通过这个利率，来左右市场的利率。
美联储的所谓降息、加息，也是这种方式。所谓“联邦基金目标利率”，就是美联储跟大金融机构之间融资的利率。
2019年是中国利率改革的关键年份，“两轨”要并“一轨”。所谓“两轨”，就是“存贷款基准利率”（2015年10月以后没有变动过）和公开市场操作的利率或者货币市场的利率。
第一步，就是改革了“贷款市场报价利率”，也就是LPR。至于存款，目前尚未有说法。所以，今天的降息，相当于一次“不对称降息”，只降低了贷款利率，而没有降低存款利率。
因此，这次降息对银行股偏空。到我发稿时，股市里的银行板块下跌了0.35%，位居跌幅前三。
那么问题来了。最新的利率，是怎样诞生的？
其中1年期利率，是参考央行1年期中期借贷便利（MFL）的利率，“加点”形成的。目前1年期MLF利率是3.3%，“加点”的意思，是加上银行的成本、利润、风险因素等。
一共有18家银行参与报价（见下图），其中8家是最新加入的，这其中包括了国有大行、股份制银行、城市银行、农村商业银行、外资银行和民营银行。
每月的20日（节假日顺延），18家银行向“全国银行间同业拆借中心”报价，然后由中心剔除最高价、最低价，算出平均价对外发布。
其他各银行，要参照这个最新利率，来签署增量的贷款合同。如果不参照执行，央行会“打屁股”，给予惩罚。至于存量贷款合同的利率怎样调整，目前央行尚未给出说法。
怎样评价此次降息？我的看法是：
1、这次降息，是新机制形成的。新机制之所以带来轻微的降息，是因为之前央行一直在引导利率下降，但货币机制不畅通。有了LPR新机制，之前央行的努力就反映出来了。
2、这是一次“不对称降息”，只降低贷款、没有降低存款利率，未来一段时间估计都会是这样。因为目前CPI比较高，实际利率为负，没有降低存款利率的空间，如果降存款利率，则会引发存款搬家，大家去买理财，银行更不划算。
3、“不对称降息”对银行是利空，它可能压缩银行、特别是中小银行比较依赖的“利息差”，但由于暂时只涉及新增贷款，利空力度不大。
4、这次降息幅度非常小。标准的降息，是25个基点。这次才5到6个基点，算是“意思意思”。
5、利率已经高度细化，对于中小企业，央行通过“定向中期借贷便利（TMLF）”给银行钱，贷款给它们，至少可以再降低15个基点。而对于购房贷款，目前普遍是利率上浮的，所以即便从4.9%降低到4.85%，仍然可能感觉不到降息，甚至有些城市还在提高上浮幅度，相对于对楼市加息。
到我发稿时，房地产板块上涨了接近1%。可见，地产行业对利率水平非常敏感。
6、此次降息，对实体经济是利好，对股市是利好。对楼市理论上是利好，但由于因城施策，很多城市感受不到。上海这种利率基本没有上浮（首套）的城市，楼市可以感受到利好。
7、这次降息是“小试牛刀”，央行未来会继续推动利率走低。比如下一次续作MLF的时候，或许会把3.3%的利率降低一些，这样就会引导LPR利率继续走低。
8、全球已经进入了降息周期，中国也不例外。