返回目录：金融新闻
关注：点击上方蓝字“观点指数”，欢迎置顶或设为星标，即可快速获取更多专业数据资讯、研究报告、深度干货。
摘要：“老大不好当，高处不胜寒”，对当下房企而言，更多是在“储粮过冬”，包括现金和土地。
观点指数刚刚在业绩会上重申要“当好农民种好地”的万科，转头就在资本市场上进行了一波大操作。
3月28日早间，万科企业股份有限公司公告宣布，于年3月27日交易时间结束后，该公司与配售代理就配售262,991,000股新H股订立配售协议，配售价为每股H股29.68港元。
据观点地产新媒体了解，上述股份占万科已发行H股及全部现有已发行股本约20.00%及2.38%，且分别公司经配发及发行配售股份扩大后之全部已发行H股及全部已发行股本约16.67%及2.33%。
从发行价格来看，较万科企业3月27日收盘价31.250港元折让5%，较30天成交均价折让3.4%，配售所得款项净额总额预计约为77.8亿港元，这也是今年以来香港资本市场规模最大的再融资。
与大部分上市公司配股融资后股价应声下跌不同，万科当天开盘即上涨，最高时涨幅超过5%，也从侧面反应资本市场对其此次增发的看好。
另一方面，也有部分投资者认为，在万科净负债率不到40%的情况下，却选择通过增发股份的方式来融资将稀释中小股东权益。
不过，实际上在去年6月举行的股东大会上，万科就曾明确提出拟配发H股新股。
彼时董秘朱旭表示，万科香港H股流动性非常低，只有11.9%，300多亿，所以市值在港股中非常小，流动性不是特别好，国外大的基金想投资万科H股，苦于流动性很差，买不到什么样的股票，因此他们多次建议增加港股的流通性。
同时，香港H股原则上流通性不能少于25%，但由于万科当时是B转H，所以只有11.9%，当时特批不能低于10%，一旦低于10%，就会有退市的风险。
据了解，截至此次增发前，万科H股的公众持有量只有11.91%。值得一提的是，相比去年年中的股价，随着近日内房股的持续上扬，虽然有所折价，但万科此次增发的股票价格也处于高位。
万科表示，拟将配售所得款项净额用于偿还公司境外债务性融资，唯受限于适用法律法规、规范性文件或监管机构对所得款项使用的其他要求，且本次配售的所得款项净额将不会用于住宅开发。
但值得注意的是，在刚刚发布的2018年年报中以及深港两地的业绩会上，郁亮都再次强调了房地产未来面临的高度不确定性，更当众感慨“老大不好当，高处不胜寒”。
数据显示，2018年万科实现营业收入2977亿元，归属于上市公司股东的净利润338亿元，同比分别增长22.6%和20.4%。
横向对比，2018年碧桂园营业收入约为3790.8亿，同比增长67.1%，全年净利润485.4亿元，同比增长68.8%。恒大2018年则录得净利润722.1亿元，增长达到106.4%；归属股东净利润增长超过5成，实现373.9亿元。
显然，无论是在营收、利润数据上，还是增速表现上，“老大”万科都更为保守。
另据张旭透露，2019年制定6000亿元住宅业务销售回款，较2018年增幅仅有3.4%。此外，2019年万科预计现有项目预计新开工面积3609万平方米，预计项目竣工面积3076.6万平方米，其中竣工面积增速11.6%，较2018年实际竣工增速（19.8%）下降逾8个百分点。
为此张旭用回款“不能比去年差”这样的词汇来为2019年下定调，足见这家房企龙头对今年形势的谨慎预判。
由此，尽管负债率低，但在亟需保证现金流的地产行业，万科该笔增发对其而言也是一次有力补充。而相比于高速扩张，对当下房企而言，更多是在“储粮过冬”，包括现金和土地。
年报显示，2018年内，万科及其附属公司（集团）获取新项目227个，总规划建筑面积4681.4万平方米，权益规划建筑面积2490.2万平方米，权益地价总额约1351.4亿元。另据不完全统计，2019年前2个月，万科已斥资206亿新增16个项目。
融资方面，进入2019年来，万科这通过住房租赁债券、资产支持专项计划、美元债、配股融资等多种渠道共计融资约178.27亿元。
点击阅读原文，了解更多