返回目录：金融新闻
力场君（微信公号：wuzhijingu）在近日发布的《基本面图解》中已经提到，宁波水表的前身是原国家机械工业部定点的水表专业生产厂——宁波水表厂，当时还是一家全民与集体联营企业，主要生产民用和工业用的各类水表。2001年实施企业改组，变身成为一家由自然人持股的民营公司，当时宁波水表经评估净资产已高达4665.20万元，但经“为理顺劳动关 系所需经济补偿金及非统筹费用等”并折让10%后，以980.53万元的最终价格确权给了多位自然人股东；截止到2005年末，宁波水表经梳理后的股东人数多达381人。
特殊的股权演变历史，导致宁波水表的控制权并不稳定，根据招股书披露，上市前第一大股东即董事长张世豪的持股比例仅为26.4%，排名第二位的王宗辉持股比例就已经低至10.04%，持股比例在5%以上的股东仅有5人。这样的股权结构安排，很可能导致宁波水表上市解禁后，遭遇较大的减持压力。
与此同时，宁波水表历史上关联交易频繁、关联关系很复杂，尽管上市前在券商辅导下进行了处理，但就结果而言，部分关联关系处理仍然令人心存疑虑。
首先来看宁波水表2015年度第二大外协加工商“宁波市江北新源工贸有限公司”，该公司持股90%的股东为自然人乌标，此人还是宁波水表之全资子公司“宁波兴远仪表科技有限公司”的经理。“宁波市江北新源工贸有限公司”持股10%的股东张琳(乌标的配偶)，则是宁波水表的董事、财务总监。
针对该关联方，宁波水表在招股书中披露“2015年8月之后该公司无实际经营业务”，但据工商年检资料显示，该公司虽然未披露2016年度的营业收入和利润等数据，却拥有11.27万元的年度纳税额。如果没有实际经营活动，这家公司为什么会产生纳税义务?显然这是不符合正常逻辑的。
再来看宁波水表的第一大外协加工商为“宁波市奇力仪表有限公司”，公开资料显示，该公司的出资人为黄云昌和范春娇;黄云昌还是“慈溪宁水仪表科技有限公司”的原股东、持股比例为40%，后于2017年2月将股权以399万元的价格转让给宁波水表。也即，在2017年2月之前，“宁波市奇力仪表有限公司”是宁波水表子公司参股股东控制的公司。尽管存在这样紧密的关联，宁波水表却并未将“宁波市奇力仪表有限公司”作为关联方进行披露。
此外，宁波水表的其他供应商细节信息也存在疑点，典型者如“宁波景帆铜业有限公司”，一直都是宁波水表的铜零件主要供应商之一，注册成立于2013年5月，而在次年也即2014年即以5074.05万元的采购额位列宁波水表的主要供应商。这非常令人怀疑其合理性，作为一家注册资本仅为300万元的制造业公司，能够在一年时间内建立起逾五千万元产品的生产能力?
再如供应商“宁波景帆铜业有限公司”，宁波水表在2015年向其采购金额高达5748.29万元，根据工商资料显示，该公司全年营业总额不过7501万元，也即这家供应商80%以上的产品销售给了宁波水表;但是与此同时，“宁波景帆铜业有限公司”全年净利润仅为1.51万元、几乎没有任何利润。“宁波景帆铜业有限公司”在几乎没有利润的条件下，仍然与宁波水表保持着数千万元的购销合作目的是什么?这也是值得拷问的。
除了上述“看点”之外，关于宁波水表的基本面数据解读，请关注力场君（微信公号：wuzhijingu）的推文《今日新股申购【宁波水表】，基本面图解》