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最近，金融投资报的一篇“新三板的尴尬：2895家公司零交易”在圈内着实火了一把。看了这篇文章，相信不少看官会加深新三板流动性差的印象，甚至还有人问：新三板还有流动性？一直以来，很多媒体都在发出一些新三板交易低迷、流动性差的声音，这导致一些不明就里的看官说起新三板流动性时就评价一个字：差。真的是这样吗？掘金三板研究中心的研究员彭承天特意做了个调查并剖析，您且耐着性子往下看：
1交易量维度
2015年创业板492只股票日均成交量的均值为1017.75万股，日均成交量中位数为737.23万股。此外，IPO暂停前上市的484只挂牌股票的日均成交量最小值仅为107.21万股。
联讯证券（830899）、电联股份（834102）和九鼎集团（430719）日均成交量超过创业板股票日均成交量均值
联讯证券、电联股份和九鼎集团2015年日均成家量分别为2268.66万股、1385.56万股和1238.45万股，分别秒杀92.48%、76.63%和72.15%的创业板股票日均成交量。真是不看不知道，一看吓一跳啊，尤其是知名度不如九鼎的电联股份，其日均成交量竟然是如此强悍。
5只新三板挂票的日均成交量超过创业板股票日均成交量中位数
联讯证券（830899）、电联股份（834102）、九鼎集团（430719）、东海证券（832970）和鑫融基（832379）等五只新三板股票日均成交量超过创业板股票日均成交量中位数。其中，东海证券和鑫融基的日均成交量分别为844.11万股和826.79万股，分别秒杀55.49%和55.47%的创业板股票日均成交量。
37只股票的日均成交量超过IPO暂停前创业板股票日均成交量最小值
IPO暂停前，创业板共有484只股票，这些股票2015年日均成交量最小值为同大股份（300321），该股票2015年日均成交量仅为107.21万股，因此有37只股票的日均成交量超过他，如下图：
2换手率维度
如果从日均换手率这个维度来考察挂牌企业的流动性，您恐怕会吓一大跳，一大堆的新三板挂牌企业的日均换手率将秒杀创业板的股票日均换手率的最大值，相信很多看官会说：这，朕表示怀疑啊！不信你看：
看完这个名单，是不是吓了一跳，您是不是想骂：笔者，你是脑残吗？其实，还有更夸张的呢：2015年，共有255只新三板股票日均换手率超过创业板股票日均换手率均值，共有273只新三板股票日均换手率超过创业板股票日均换手率中位数，共有773只新三板股票日均换手率超过IPO暂停前创业板股票日均换手率最低值。相信各位看官都表示强烈怀疑了，所以笔者就不列出名单。但事实就是这样，不信您可以导出choice数据统计一下。
3高成交量探秘
通过上面的数据大家也可以看到，新三板股票交易并不是一潭死水而是冰火两重天。其实，关于新三板股票交易冰火两重天的声音早就有了，这次说有这么多股票没交易也不过是“冰火两重天”的一个翻版。
笔者写这篇文章首先是想要纠正一下：千万不要听到这么多新三板股票没交易就说新三板流动性差，而且承天君之前的文章也研究过，这么多挂牌股票没有交易的一个主要原因就是新三板企业股权太集中和股票限售的混合作用。
此外，承天君还想探讨一下这些高成交量的企业有哪些特征，由此又给我们怎样的启示。
原因揭秘1：较低限售股比例有利于提高成交量
2015年12月31日前挂牌的股票中，无交易股票的股权限售比例高达86.78%，而那些日均交易量超过IPO暂停前创业板股票日均成交量最小值的37只新三板股票的限售股比例均值只有46.40%，几乎是无交易股票股权限售比例的一半，想不到吧！其实也好理解，这股权都是限售的，哪来的成交量呢？
原因探秘2：较多的做市商数量有利于提高成交量
在这37只股票中，8只股票采用做市转让进行交易，做市交易股票的平均做市商数量为15.38家，远超4.31的平均值。宝宝真是惊呆了！难道做市商数量真的与成交量有什么关系？关于这个似是而非问题承天君有深入的研究。
承天解读：承天君以往的回归研究发现，做市商数量与成交量存在显著的正相关关系。其次，从海外经验来看，新三板的做市商制度确实类似于纳斯达克的竞争性做市商制度，这种竞争性的做市商制度有利于做市商之间的竞争，避免垄断做市，从而提供更好的流动性。
原因探秘3：盘子大、知名度高，交易自然活跃
在这37家中，平均总股本为74727.23万股，而所有2015年12月31日前挂牌企业的平均总股本仅为5770.85万股。
承天解读：这些企业限售股比例较低，只要换手率还可以，有如此大的总股本数，何愁交易量上不去？再者，这些企业基本就是九鼎集团、联讯证券、东海证券这样的知名企业，交易量自然不是大问题。
4结语
的确，新三板上有很多股票目前没有交易，但是承天君一再坚持认为，这些没交易的股票在限售令解除后大部分股票一定会有交易，所以我们必须从发展的眼光看问题。另一方面，没有交易的股票虽多，但是交易量不错的股票也不在少数，对于新三板交易量问题，不能一概而论。
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