从药届“老戏骨”到“黄晓明”，药明康德市值从一度突破1300亿，到今天的850亿，已经蒸发了蒸发近500亿。

这只资本猎手追逐的独角兽，血里是否有毒呢？

8月21日晚间，药明康德披露了其上市后首份半年度报告。报告显示，今年1月份至6月份，公司实现营业收入44.09亿元，归属于上市公司股东的净利润12.72亿元，分别同比增长20.29%、71.31%。

相较一季度公司归属于发行人股东的扣除非经常性损益后净利润同比下滑8.53%的业绩表现，二季度公司业绩实现反转。即便如此，相较于曾一度1300余亿的市值，如今，已经蒸发500亿。

药明康德主要从事合同研发服务（CRO）和合同生产/合同生产研发业务（CMO/CDMO），目前已是国内规模最大的小分子医药研发服务企业。在完成私有化回归后50天即闪电过会，今年5月份登陆国内A股。

带着“独角兽第一股”光环回归A股的药明康德仅用了14个交易日，就突破了千亿元市值，同时进入百元股行列。而2017年仅一家合营、联营公司盈利的事实，让公司的千亿元市值犹如空中楼阁。

二季度业绩反转

公告显示，今年上半年药明康德现有四大业务板块，报告期内公司各板块业务新增客户800余家。中国区实验室服务实现营收24.16亿元，占公司收入比重近55%，同比增长21.65%;CMO/CDMO业务占公司收入比重约27%，报告期内收入12.09亿元，同比增长近27%;临床研究及其他CRO服务虽然营收2.31亿元，占比较小，但同比增长最快，达58.8%，唯一营收同比增长下降的是美国区实验室服务，实现营收5.46亿元，同比下降1.93%。

药明康德表示，由于公司大部分业务收入来自海外并以美元计价，2018年上半年人民币平均汇率较去年同期升值给公司业务经营造成较大影响，如以去年同期平均汇率测算，美国区实验室服务实现收入同比增长5.85%，公司主营业务收入也将较去年增长27.87%。

报告显示，上半年公司主营业务稳定增长，盈利能力相应提高，相较一季度公司归属于发行人股东的扣除非经常性损益后净利润同比下滑8.53%的业绩表现，二季度公司业绩实现反转。二季度公司扣非后归属于上市公司股东的净利润实现近5.63亿元，环比一季度增长超一倍，上半年公司整体归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.27亿元，同比增长32.3%。

据悉，目前，全球制药研发服务市场竞争日趋激烈。药明康德在特定的服务领域面临的竞争对手主要包括各类专业CRO/CMO/CDMO机构或大型药企自身的研发部门，其中多数为国际化大型药企或研发机构，这些企业或机构相比公司具备更强的财力、技术能力、客户覆盖度。除了上述成熟的竞争对手以外，公司还面临来自市场新入者的竞争，他们或拥有更雄厚的资金实力，或拥有更有效的商业渠道，或在细分领域拥有更强的研究实力。

报告期内，公司继续强化自身综合研发技术优势及各项商业竞争优势。数据显示，上半年公司扩大经营规模，增加了销售人员，销售费用同比去年同期增长14.88%。与此同时，公司营业成本达26.43亿元，同比增长27.35%。对于营业成本变动的原因，公司方面表示，主要是由于公司继续夯实平台能力，加强产能及新能力建设，总部基地及药物检测服务研发中心项目于2018年上半年投入运营，美国细胞治疗商业化生产工厂建设项目持续进行，成本上升较快。

研发能力方面，报告期内，公司重点投入DNA编码化合物库建设项目及其他提高服务效率的研发活动，研发支出近1.78亿元，较上年同期增长53.75%。

马云等各路资本隐身持股

数据来源：天眼查

上市前夕，药明康德是最受追捧的超级独角兽，事到如今，市值蒸发500亿。谁喝了血里有毒的“毒角兽”奶昔？

根据天眼查数据显示，从2005年开始，药明康德对外披露了11次融资。其中包含高瓴资本、红杉资本、华平投资、淡马锡、云峰基金在内的近20家机构的投资。

2015年4月29日，药明康德以董事长李革为首的管理层联合汇侨资本Ally Bridge等机构提出无约束力的私有化要约，要约价格为每股普通股5.75美元，药明康德的私有化价格合计约为33亿美元。私有化的买方包括管理层控制的G&C IV Limited以及晓钟投资，并联合了汇侨资本Ally Bridge、红杉资本Sequoia Capital等一系列知名投资机构。

资料显示，此前，药明康德外资股东就有超过40名股东，另外，还有众多资本大佬参股，比如有由阿里巴巴马云、聚众传媒虞锋共同发起的“云峰基金”，还有泰康集团，以及红杉资本旗下基金等。

其中，备受投资者关注的则是马云是否参股。据药明康德回复投资者称：“马云不直接持有公司已发行股份。但公司股东包括Yunfeng II WX Limited及上海云锋衡远投资中心（有限合伙），这两家基金公司为云锋基金旗下管理的基金。根据公开信息，马云是云锋基金的联合创始人。”由此可见，马云是通过云锋基金间接持股药明康德。

除了4位创始人和部分投资者承诺持股3年后减持外，还有部分投资者承诺时间仅有1年。其中，阿里巴巴马云投资的云峰基金旗下两家基金公司皆属于承诺1年内不减持的范围。

对此，有分析人士认为，对于刚上市的新股药明康德来说，在上市的第二年再炒作一下股价，助推股价大涨也不是不可能，因此，持有公司股票的部分资本不排除会在一年后高位减持。

独角兽有毒？

虽然药明康德顶着“独角兽第一股”的名头在市场风头无两，但是，也不乏有市场人士质疑公司的“独角兽”名头是否名符其实。

国际上衡量一家企业是否为“独角兽”常用的标准大致有两条：一是成立不超过10年，接受过私募投资的初创企业；二是企业的估值超过10亿美元。其中，估值超过100亿美元的企业又被称为“超级独角兽”。

而此前在2007年于美国上市的药明康德并没有获得高估值，也没能享受到“独角兽”的待遇，最后于2015年以30倍市盈率、33亿美元市值退市。

但是，在美国退市后回归股中，药明康德却独独抢到了“独角兽第一股”的市场美誉。这让投资者有些不解，甚至质疑美国人为何不看好药明康德。

从公开资料可见，作为国内规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业，药明康德主要向国内外制药大佬提供“研发外包”的服务，号称医药界“华为”。相关数据显示，2014年药明康德的营业收入为41.40亿元，到2017年营业收入已经达到了77.65亿元;净利润也从2014年的4.62亿元增长至2017年的12.27亿元。

对于已经创出千亿市值的药明康德，有基金人士表示，从长期来看，创新药是发展方向，中国市场需求巨大，药明康德顺应了这一趋势。这个公司商业模式很好，市场空间很大，如有好的买点，一定会择机配置。但是好东西不便宜，热点一定是阶段性高估的，所以尽量不追热点，先观察一段时间再说。