1、2019年是国网战略转型关键期，首要任务是建设泛在电力物联网，国网信息化投资额有望翻3倍。

2、经过上半年试点与研讨，泛在建设思路与框架逐渐清晰，四季度至明年将进入招标与订单爆发阶段。

3、泛在电力物联网核心方向为信息化和智能化，相关标的受益。

国网战略转型关键期

伴随第一轮电力体制改革“厂网分开”的推进，中国电网投资大周期拉开序幕，第一阶段为电网建设周期（2003-2008年），第二阶段为智能电网和特高压建设周期（2009-2019年），第三阶段为泛在电力物联网建设（2019年-）。这个超级周期中，中国电网投资从2002年的998亿提升至2018年的5130亿，年化增速11.16%。2009年智能电网周期开启前，电网投资已经持续高速增长了6年，由2003年的998亿元增至2009年的3898亿元， 复合增速高达25.49%。2009年5月国家电网提出建设智能电网的发展战略，并于2010年3月发布智能化规划报告，国网智能化投资从2010年开始上量，从2008-2009年的100-200亿区间，增至随后7年保持在500亿/年以上。

经过十年投资，电网基本建设意见完成，电价的下降和电改的推进对于电网传统业务发展空间形成挤压，国网在其2019年“两会”首次提出“泛在电力物联网”，并将其上升到与“坚强智能电网”相当的高度。而后，根据国家电网报，2019年3月8日，国网公司召开泛在电力物联网建设工作部署会议。会议中，国家电网董事长寇伟提出，当前国网公司最紧迫、最重要的任务就是加快推进泛在电力物联网建设。

泛在电力物联网是围绕电力系统各环节，充分应用移动互联、人工智能等现代信息技术、先进通信技术，实现电力系统各环节万物互联、人机交互，具有状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活特征的智慧服务系统。

而对于泛在电力物联网建设，国网公司提出两部走战略：2021年，将初步建成泛在电力物联网，基本实现业务协同和数据贯通，初步实现统一物联管理，各级智慧能源综合服务平台具备基本功能，支撑电网业务与新兴业务发展。2024年，将建成泛在电力物联网，全面实现业务协同、数据贯通和统一物联管理，公司级智慧能源综合服务平台具备强大功能，全面形成共建共治共享的能源互联网生态圈。2019-2021年是国家电网发展战略关键期。

国网于2019年4月发布的《泛在电力物联网2019年建设方案》给出27个重点建设任务，核心建设方向为：1）信息化、2）智能化、3）营销系统（营销2.0）。国网2017年社会责任报告披露信息化投资额约124亿元（信息化投资53.24亿+通信项目投资70.46亿），国网2018年社会责任报告未披露信息化投资额，从信息化招标量来看预计投资额与17年相差不大，《泛在电力物联网2019年建设方案》已给出19年计划开展的57项建设任务，各网省公司根据自身情况全力开展试点与验证，三四季度将加速，预计2019年信息化投资额在300亿以上，2021年有望达500-600亿。

图表1：国家电网信息化投资额预测

数据来源：兴业证券，盈亚证券咨询

四季度至明年将进入招标与订单爆发阶段

国网公司董事长寇伟在年中会议上表示，下半年公司重点工作包括大力推进坚强智能电网建设，确保年底前完成新一轮农网改造升级任务，确保新能源利用率达95%以上，大力推进泛在电力物联网建设，以更大力度推进电力改革等。国网公司27家省级分公司也在会上确定了下半年的工作重点，泛在电力物联网和能源生态圈成为关键词。

国网投资已告别高增长时期（如2003-2009年复合增速高达25.49%），相关机构测算预计未来三年复合增速保持在5%左右，而随着“三型两网”战略目标的确定，泛在电力物联网与智能电网建设大力推进，预计国外投资结构将趋向智能化羽信息化，从而带来信息化投资的快速增长与智能化投资的高强度规模。

图表2：2019-21年国网信息化+智能化投资占比持续提升

数据来源：国家电网，盈亚证券咨询

由于电价下行、用电量增速放缓等因素导致资本开支压力较大，加上泛在规划尚未明晰，投资与项目有所延后，国家电网投资额下行压力较大，截至7月份投资额累计2021亿元，同比下滑13.9%。在投资与项目延后影响下，前三批招标量远低于正常水平（第一批+11%（2月），第二批-51%（5月），第三批-47%（7月）），经过3-8月前期论证：国网总部制定基础方案细节，各省网根据自身节奏和资金能力，在总部大纲框架下制定适合自身情况的试点方案，考虑到2019年为泛在三年攻坚开局之年，预计第四次信息化招标将迎来放量。

图表3：泛在电力物联网时间轴

数据来源：国家电网，盈亚证券咨询

投资逻辑

2003年以来，国网已历经电网建设、智能电网&特高压建设两大周期，从历史上看，电网投资的提速或者细分领域的投资爆发，都将带来对应产业链公司估值和EPS提振，形成戴维斯双击。2019年国网提出“三型两网”新战略，推动电力物联网的发展，泛在电力物联网产业链有望复制2009-2014年的智能电网周期。2003-2009年的电网建设周期与2010-2018年的智能电网与特高压建设周期中，国电南瑞、特变电工、许继电气、平高电气等优秀企业脱颖而出。

电力物联网建设新周期中，信息化行业空间将从100-200亿区间提升至400-600亿区间；参照前两大周期对产业链公司形成的戴维斯双击，预计国网信息化产业链相关公司订单有望出现大幅度的增长，本轮周期中营销系统换点升级为建设重点，亦可关注相关受益股。

主要推荐标的

综上所述，我们选取以下个股，建议重点关注：国电南瑞（600406），岷江水电（600131）、远光软件（002063）、朗新科技（300682）。

标的一---国电南瑞（600406）

1、泛在电力物联网订单市值率40%

公司在2017年重大资产重组中收购了信通公司、瑞中数据，完成了电力信息化产业链的全面布局，而电力信通业务是本轮泛在电力物联网建设的重要方向，预计泛在电力物联网订单总额为300-500亿，公司市占率约为40%，订单规模将在本轮泛在电力物联网周期中得到提升，2018年智能电表及用电信息采集招标中市占率第一，公司为ABB、西门子后全球第三家拥有柔性直流核心技术及产品企业，在“张北”、“乌东德”柔性直流项目中标金额近36亿元。公司特高压及柔直订单预计将于19-21年分批确认收入，从而为公司业绩提供强劲支撑。

2、盈利预测

预计公司2019/2020/2021年归母净利润为45.98/54.32/63.86亿元，对应PE依次为19.99X/16.93X/14.37X。

3、投资建议

公司股价截止到9月9日收盘价报20.20元，但鉴于股市的风险性以及不确定性，同时股价短期波动未必能够完全反应公司基本面状况，因此建议操作上需要严格控制好仓位，并及时设置好止损线，止损价设置在买入价回撤8%左右。

4、风险提示

行业政策风险；电网投资增速下滑风险等。

标的二---岷江水电（600131）

1、重组打造国网“云网融合”平台

2019年2月，岷江水电发布重大资产重组预案，拟将除福堂水电40%股权、阳光电力9%股权外的发配电资产负债全部置出，置入国网信产集团持有的中电飞华67.31%股份、继远软件100%股权、中电普华100%股权、中电启明星75%股权。四个收购标的拥有丰富的云网融合基础资源和富有竞争力的自主技术产品，具有提供云网融合整体解决方案的能力，是国家电网云网基础设施建设及相关软件定制化主要服务商。重组完成后，岷江水电将转型成为国网“云网融合”平台。

2、盈利预测

预计公司2019/2020/2021年归母净利润为1.39/1.46/1.56亿元，对应PE依次为66.29X/60.52X/59.87X。

3、投资建议

公司股价截止到9月9日收盘价报11.08元，但鉴于股市的风险性以及不确定性，同时股价短期波动未必能够完全反应公司基本面状况，因此建议操作上需要严格控制好仓位，并及时设置好止损线，止损价设置在买入价回撤8%左右。

4、风险提示

重组进展不及预期、投资收益大幅度下滑等。

标的三---远光软件（002063）

1、国网电商成为公司第一大股东

国网电商成为公司第一大股东，持股比例为10.63%，公司变身为国网的混改试点企业，国网电商与公司签署战略合作协议，将在产品及实施服务，外部业务拓展，新技术研发，资本运作四个方面展开合作。国网电商是国网大数据运营商，把握重要数据入口，与公司协同效应显著。公司核心竞争力来自于服务电网客户三十年的经验积累，拥有服务全国最大央企的能力，与竞争对手相比，产品突出一体化、集约化属性，适用于超大型、集团型客户。公司携手国网电商加入央企电商联盟，加强对电网外客户的宣传力度，集团管理业务有望受益于央企联合采购高速增长。

2、盈利预测

预计公司2019/2020/2021年归母净利润为2.29/2.87/3.58亿元，对应PE依次为40.41X/32.09X/25.82X。

3、投资建议

公司股价截止到9月9日收盘价报19.61元，但鉴于股市的风险性以及不确定性，同时股价短期波动未必能够完全反应公司基本面状况，因此建议操作上需要严格控制好仓位，并及时设置好止损线，止损价设置在买入价回撤8%左右。

4、风险提示

泛在电力物联网建设进度不及预期，与国网电商的协同效应不及预期等。

标的四---朗新科技（300682）

1、深耕电力营销信息化建设的行业领先者

公司核心业务为定制软件开发，是唯一深度参与国家电网营销系统建设的民营企业，市占率约40%，处于行业领先位置。电网营销系统建设是电网的最核心业务之一，是本次泛在电力物联网投资的重点之一，公司作为行业领导者，将深度受益。公司今年3月公布重组方案，计划收购易视腾科技96%（互联网电视平台OTT）和邦道科技50%（公用事业线上缴费）股份，此举将增厚公司业绩、丰富公司业务结构。

2、盈利预测

预计公司2019/2020/2021年归母净利润为1.81/2.58/3.69亿元，对应PE依次为52.00X/36.58X/26.21X。

3、投资建议

公司股价截止到9月9日收盘价报22.38元，但鉴于股市的风险性以及不确定性，同时股价短期波动未必能够完全反应公司基本面状况，因此建议操作上需要严格控制好仓位，并及时设置好止损线，止损价设置在买入价回撤8%左右。

4、风险提示

行业而竞争加剧；电改推进不及预期等。