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对于《价值发现》栏目来说，中国平安（601318）并不陌生。从2014年6月14日开始，中国平安就已经被放进了价值线组合里，至今上涨110.34%。如今我们再度对这只股票进行研究，是出于以下四点考虑：第一，保险市场潜力巨大；第二，公司一贯有良好表现；第三，公司拥有最全的金融牌照；第四，员工持股计划与AH股倒挂带来安全边际。
市场潜力巨大
“中国已经成为全球最重要的保险市场之一。但与世界上成熟市场相比，中国保险市场仍处于发展的初级阶段，还有巨大的发展潜力。”周四，中国保监会副主席陈文辉在第42届日内瓦协会年会上做出了这样的表示。他在演讲中指出，中国保险市场持续健康发展并有巨大潜力。他说，中国保险市场发展态势良好，潜力巨大。自上世纪70年代以来，中国保险市场以年均20%以上的速度发展。2014年，全国保费收入突破2万亿元，增速为17.5%，是2008年国际金融危机以来增长最快的一年；行业利润突破2000亿元，同比增长106%，利润总额创历史新高；保险业总资产突破10万亿元。
而从近期的行业政策层面来看，管理层在发展保险行业上的支持力度非常强。5月6日，国务院常务会议决定试点对购买商业健康保险给予个人所得税优惠，对个人购买这类保险的支出，允许在当年按年均2400元的限额予以税前扣除。而在此之前，保监会已经发布了多项利好政策。此前下发的《关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》进一步拓宽了险资境外投资范围，而《关于取消和调整一批行政审批项目等事项的通知》也给了保险机构更多的自主配置空间。
一贯表现良好
最近这些年来，中国平安在保险行业中交出了一份又一份靓丽的成绩单。
以2015年一季报为例，一季度公司实现归属净利润199.64亿元，实现EPS为2.19元，同比分别增长84.7%和59.9%；实现归属净资产3147.27亿元，较年初增长8.7%；一季度公司实现保费收入1270.33亿元，同比增长17.5%，产寿险同比分别增长14.8%和20.7%。
具体来看，产寿险业务迎来规模和质量同步提升。公司寿险业务个险新单同比增长50.9%，从跟踪情况来看主要险种为尊御人生、财富尊崇和平安福，缴费期限结构集中于3年期或者10年期以上；产险方面持续推动交叉销售及电网销渠道业务拓展，渠道占比达到43.6%，同比增长24.1%高于平均水平。另外，互联网金融客户快速累积。2015年一季度末，公司拥有互联网用户1.59亿人，持有传统金融产品用户4000万，互联网用户在1亿人左右。
中国平安本周一公告称，公司控股子公司中国平安人寿保险股份有限公司、中国平安财产保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司及平安养老保险股份有限公司于2015年1月1日至2015年4月30日期间的原保险合同保费收入分别为943.53亿元、549.26亿元、1.68亿元及48.75亿元，合计1543.22亿元，同比增长17.65%。结合一季度数据来看，公司在4月份的保费收入增长幅度还要超过一季度的增长水平。
最全的金融牌照
中国平安不仅是中国经营最好的保险公司之一，也是中国经营最好的综合金融集团之一。作为中国第一家股份制保险企业，中国平安至今已发展成为包括保险、银行、投资三大支柱业务的综合金融服务集团。旗下控股公司包括：保险系列的平安人寿、平安产险、平安养老险、平安健康险；银行系列的平安银行、平安小额消费信贷；投资系列的平安资产管理、平安信托、平安证券、平安大华基金、平安期货等。
从具体表现来看，公司三大主业保险、银行和投资均表现优异，展现出了良好的协同作用。“随着金融产品销售成本提升以及中国金融管制加快放松，我们认为平安‘一个品牌、多个产品、一站式服务’的战略将形成公司独特的竞争优势。展望未来，我们看好公司重点布局非传统金融的成长空间以及为传统金融业务带来更多的客户和金融需求。考虑到公司战略领先、新业务价值增长强劲、财险承保盈利领先及估值水平具备较好吸引力，给予评级‘买入’。”瑞银证券分析师崔晓雁表示。
事实上，各类金融公司不仅能带来协同效应，未来如发生分拆上市，还将带来显著的估值提升。据《华尔街日报》报道，由平安参股的上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司（下称“陆金所”）已在近期完成了一轮4.85亿美元融资，估值近100亿美元。知情人士称，陆金所此轮融资的投资方包括私募股权公司BlackPinePrivateEquityPartners、鼎晖投资以及中金旗下私募股权部门。BlackPine已成立5年，专注于中国及其邻国业务，为陆金所提供了此轮4.85亿美元融资的大部分资金。
员工持股计划带来安全边际
在今年2月初召开的2015年第一次临时股东大会上，公司核心人员持股计划以97.43%的高票得以通过。此次持股计划的覆盖范围包含中国平安集团及下属子公司中 “对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的核心关键人员”。公告表明，此持股计划的资金来源为计划持有人的合法薪酬和业绩奖金额度，而持股计划的投资范围为购买和持有中国平安的股票。
到了3月下旬，平安核心人员持股计划终落定，2015年核心人员持股计划已完成股票购买，有包括董事长马明哲在内的839人参加。公告显示，中国平安2015年度核心人员持股计划于今年3月20日-26日通过二级市场完成购股，共购得A股股票约405万股，占公司总股本的比例为0.044%，总金额合计3.12亿元，交易均价为77.02元/股。
据了解，此次参与持股计划的员工共839人。包括董事长、总经理在内的董事、监事及高级管理人员共占21.01%，剩余的股份都由平安或分公司部门负责人等中层主管以及部分资深的专业技术骨干所持有。
随着员工持股计划的实施，公司员工与股东之间的利益也更为趋同。中国平安在分配方案中推出了一份十送十的高送转方案，这极为不寻常。
另外值得注意的是，中国平安的港股价为110.4港币/股，A股比H股还便宜3.22%，这在AH股中也十分罕见。
综合来看，不论是从公司现状或是从未来发展潜力来看，中国平安都非常优秀。考虑到金控集团的价值存在重估的可能，我们认为该公司值得关注。