新时代证券：市盈率或不再成科创板主要参考标准-新时代证券下载

中证网讯（记者 刘宗根）1月29日，新时代证券发布研报称，未来科创板试点注册制，预计首发企业的定价过程中，机构定价自主性将得到提升，企业IPO定价标准将更为灵活，更多合理的估值模型将被应用，推动新股合理与高效的定价。

研报指出，我国新股发行定价机制大体经历了固定价格和市场化定价两大过程，目前新股定价以23倍市盈率为主要参考，由于市盈率受到限制，新股往往存在抑价发行现象。

研报称，科创板首批上市企业存在未盈利可能性，市盈率或不再成主要参考标准。当前A股传统IPO渠道对申请企业有较为严格的盈利能力要求，科创板放开盈利条件，上市的科技/医药类企业将以成长期和成熟期企业为主。

分类来看，成长期企业存在未盈利可能性，以营业收入为基础的相对估值法较为适用，同时考虑到科技/医药型企业的行业特征，非财务指标将可能被用于估值修正。对于成熟期企业，基于对科创板上市可能有多套标准的猜想，标准中可能纳入现金流指标，现金流贴现模型可能会更多的应用于成熟期企业。此外，对于小部分技术领先、前景较好的初创期企业，也存在科创板上市可能性，由于企业当前存在未盈利情况，且营收规模较低，传统的以财务报表为基础的估值方法不适用，可能的估值方法包括期权定价模型，或根据初创企业特征，对现有估值方法进行改进。