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10月上旬彭博社消息称，B站计划明年赴美IPO，至少募资2亿美元，官方对此没有回应，果然没有掀起一丝波澜。视频网站赴美上市很难，在优酷之后再无成功案例，爱奇艺从2014年就开始谋求上市，到现在龚宇还只能以“没有时间表”来搪塞媒体追问。那么连续亏损八年的B站，又凭什么能打动资本市场呢？
我们先了解清楚，B站到底是什么，价值在哪里。B站的前身是mikufans，一个二次元视频社区，创始人是从小沉迷于动漫的徐逸。2007国内第一家弹幕视频网站AcFUN创办，徐逸就成了核心会员。后来因为AcFUN服务器经常崩溃，稿件审核混乱，用户体验非常差。2008年6月还在北京邮电大学读书的徐逸就和3个朋友另起炉灶做了mikufans，初衷是为了建立一个平台，让用户通过内容找到同好交流互动，用徐逸的话说叫做圈地自萌。根据媒体报道徐逸家境不错，mikufans完全是因为他的兴趣靠家庭财力支持无心插柳成长起来的。
在这之前A站的内容包括图文视频，更像是一个二次元内容的百度贴吧。有网友截屏保留了mikufans的早期界面，可以看到当时的内容主要是跟动画游戏有关的UGC视频，而这是B站在日后弯道超车的主要原因。
B站鬼畜群英会
随着用户增多2010年1月mikufans改名成bilibili，核心功能仍是起源于日本的弹幕，这些浮于视频画面上的用户评论，也成了视频形态下最匹配的互动方式。如今却又拓展了直播、音频等多种内容形态，来满足不同用户的长尾需求，内容范围也从二次元延伸到了科技时尚等13个垂直领域。但是唯一不变的是B站的底层逻辑，就是用户自己生产消费内容，用户之间还可以一对一或者一对多的交流，从这个角度来说，B站其实是一个视频时代的社区产品。我们可以把B站看作是豆瓣或者微博，基于内容的留言互动，这就是豆瓣社区。而弹幕留言其实就是视频版的微博。假如所有微博用户发送的内容都是视频，是不是和B站其实是一样的呢？或者把B站的弹幕当做微博式的信息流交互，本质上和微博是不是如出一辙？
视频网站的逻辑，始终都是将版权内容作为流量入口，通过广告或者会员体系进行流量变现，这也造成了人随剧走的行业顽疾。2016年爱奇艺的版权费高达78亿，占到总成本的56%。无奈B站是真穷，砸不起真金白银参与版权大战，恰恰形成了用户上传内容的模式,依靠社区内容运营，形成了“UP主在我就在”的良性生态。官方数据显示，生产内容的UP主已经超过100万，为B站贡献了70%的流量，成为B站真正的核心竞争力。今年7月B站的盗版影视剧资源遭到下架，但这也没有让B站伤筋动骨，甚至移动端新增用户不降反增，月活用户相比2月份增长40%。所以B站对标的不应该是优酷、爱奇艺这样的视频网站，而应该对标市值143亿美元的社交媒体微博，退一步说也可以对标估值大约200亿的快手。根据公开信息截止到2017年9月，B站月活跃用户已经达到1.5亿，当之无愧是国内最大的弹幕视频网站，也是最大的二次元文化社区。而在同时期微博的月活用户是3.6亿，快手的月活跟B站相当是1.5亿，但是B站至今四轮融资总计超过5亿人民币，估值还不到20亿元。在估值上是天壤之别。
B站最大的商业价值在于，至少覆盖了全国45%的年轻人群，其中25岁以下用户占比90%，一线城市的中学生和大学生有80%在使用B站，用户数最多的年龄是20岁。他们正逐渐掌握社会话语权，也将是主力消费人群。但是这样大规模优质用户群体却没有带来同样的商业效益，这是为什么呢？
B站线下活动
为了用户体验，2014年B站承诺永远不加贴片广告，为此2016年还闹过一场广告风波，逼得董事长公开道歉。在尝试了新番承包和卖周边之后，推出的大会员体系又引发了平台和用户之间的利益之争。B站还试过举办演唱会线下聚会，变现效果都不是很理想。2014年11月，B站成立了旅游品牌Bilibiliyoo，主打日本二次元定制旅游。2015年10月又成立了哔哩哔哩影业，在投资三部作品之后，公司颗粒无收被低价抛售，这也只是B站商业化难题的一个缩影。
弹幕和鬼畜文化
唯一有希望的是B站作为渠道平台，从2013年起到今年一共代理了23款游戏。有一份投资界传出的数据显示，今年前四个月B站预估营收7亿元人民币，利润也可能达到9800万元，其中游戏代理和联合运营收入6亿元，占到总收入的95%。游戏代理和联运应该会成为B站的主要营收手段，但是这并不会让公司的商业价值有任何想象力。
其实B站和豆瓣极其相似，都是内容兴趣社区，都有着海量用户，都不愿意做广告，都在面临着商业化难题。小新认为B站的困境主要有两个问题，首先是信息的分发效率太低。同样作为UGC的头条和快手，用算法推荐的方式把内容推荐给相关用户，在自己体内高效循环起来。而B站依然是传统视频网站的编辑打法，用户接触到的内容是推荐位上有限的资源，信息和人的匹配度很低，人均使用时长也会降低。包括B站的客户端，几乎是传统视频网站的翻版，这一套做法已经远远落后于现实。
另一方面B站用户虽然年轻看起来价值很高，但是B站对用户的运营效率不高，用户arpu值很低，他们既不愿意内容付费，也不能接受广告，这当然有用户习惯的问题。更重要的是B站没有组织起有效的付费内容和议程设置，也没有效果广告的产品机能。B站已经从一个小众文化的圈子成长为大众文化社区，竟然会被它的早期用户裹挟，实在不像一家成熟商业公司该有的样子，这可能才是它无法盈利的根本原因。
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