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金融界美股讯：科技巨头Netflix（NFLX）是近年来炙手可热的股票，与FaCebook（FB）、Amazon（AMZN）、GOOGle（GOOG）共同组成FANG，风靡华尔街。 NFLX曾创下连续11次财报高于预期，助股价一路飙升至今天的“百元户”。但就是这个华尔街的宠儿近来开始遭遇前进受阻的境遇，并被多家分析师看空。下文将汇总市场分析师对于NFLX的商业模型、基本面背景及当前走势的技术面的分析解剖为何NFLX渐渐失宠。
商业模型-“S-曲线”末端将至
NFLX的商业模式很好的服务了消费者，它成功地把传统的影像租赁业务和现代化的市场营销手段、先进的IT网络技术结合起来，从而开创了在线影像租赁的新局面。
但是每一家科技公司都注定要面对“S-曲线”的商业走势。 S-曲线初期为潜伏期，不为人所知，只被少数技术爱好者追捧，消费者持观望态度，要经历漫长的时间推广产品，发展客户。之后于S-曲线中期公司会随着知名度及技术的提升疯狂掠夺市场资源，这一阶段公司的成长会极其迅速，称为发展期。而随着客户量接近饱和，竞争者的出现，定价权的削弱，公司会由成长期转为成熟期，成熟则意味着发展遭遇瓶颈。苹果（AAPL）iPhone的手机市场，英特尔（INTC）的PC端市场都是鲜活的例子。而NFLX目前正处于S-曲线的后端成熟期。 NFLX股价在过去五年涨幅超过300%，2015年涨幅更是高达126%，成长之快令人咋舌。
NFLX的第三季度用户订阅量为6900万，而最新发布的第四季度财报显示用户量新增600万至7500万，主要是NFLX在第四季度将业务扩至全球130多个国家，目前共服务190多个国家。若不是及时扩张，NFLX很难完成预期计划，而美国本土增长缓慢，则从根本上显示出NFLX在深挖市场、充分利用现有资源方面的不足。 NFLX第四季度美国用户增长156万，不及预期的162万，同比下滑17%，再次夯实了市场对NFLX深耕市场潜力的疑虑。
与此同时，来自与竞争对手的压力，NFLX也结束了一家独大的市场局面。谷歌在YouTube上加入了电影收费项目，Time Warner（TWX）推出了的HBO，还有亚马逊的Instant，HuluPlus等都争相抢夺着NFLX的市场份额。除此之外，YouTube及Instant还比NFLX多出了单次付款的模式选项。
同是属于FANG，但是其它三家公司都在不断突破，开拓新的业务领域。 FB步入虚拟现实行业，Oculus即将于下半年展开销售；亚马逊发展自身的同时也做起了与NFLX同样的业务；谷歌更是全面开花，机器人（行情300024，买入）、无人驾驶信手拈来。只有NFLX固步自封，模式过于单一。在最近的金球奖电视作品竞争中，NFLX居然败给了后起之秀的亚马逊，仅获得一个奖项，而亚马逊的电视部门则获得两项大奖，在公司拳头产品“纸牌屋”日后可能难以为继的情况下，公司将如何与同类产品竞争必将关乎公司生死存亡。
公司的扩张方向也让不少分析师深深担忧，NFLX财报显示公司过多的寄希望于中国市场，正在竭力与中国政府协商。但就算协议达成，NFLX也是以竞争者的身份进入中国。首先，小米电视盒、乐视电视、芒果TV等早已将在中国市场布局已久，皆有大量拥趸，留给NFLX空间着实不大，实在难以复制当年iPhone创造的万人空巷情景。其次，人生地不熟，强龙难压地头蛇，如欲进入中国市场，NFLX不仅要与本土品牌产品一争高下，还要在字幕提供等产品适应方面与中国土生土长的字幕组短兵相接，国内诸如人人影视一类的“字幕组网站”凭借其接地气的翻译与免费的资源广受年轻人喜爱，NFLX与之竞争难度颇大。此外，最主要的一点，NFLX的使用前提是消费者需花费7.99美元订阅再先，这在版权监控严格的欧美国家可以流行。但由于中国政府对于的版权监管的松散，使得这些欧美影片可以通过网络途径轻松下载，养成了中国影视爱好者并没有付费观看节目的习惯，NFLX的核心赚钱业务在中国将成为公司扩张的最大软肋。
基本面初现危机
NFLX的第四季财报显示，其每股收益10美分，远高于分析师预计的2美分；总收入18.2亿美元，与分析师预计的18.3亿美元基本持平，但较去年同期的14.9亿美元增长22.8%。表面亮丽的业绩曾在盘后一度推升股价上扬13%。但经过一晚上的沉淀，第二天NFLX迎来暴跌，市场还是从财报中嗅出一丝危机。
NFLX总收入在持续上涨，但营收和净利润却在下滑。一部分原因是营销成本过大，2015年NFLX花费58亿美元用于购买原创内容，此外用于资本扩张、开拓全球市场也花去了大笔资金。但最令投资者担忧的是NFLX的债务问题。 NFLX目前长期债务高达23亿美元，已超过公司资产，每季度仅利息偿还额即高达3500万美元。但公司管理层却无收手之意，并透露为了布局全球业务，NFLX还会继续借款，这将进一步缩减公司净利，经分析师计算，如此下去不出一年，NFLX将开始出现亏损。
当下美国股市一片低迷，在美联储宣布暂缓加息后仍是下跌不止，在如此缺乏资金的市场中，NFLX的P/E高达325，价值被过分高估。考虑到管理层对于原创内容及公司扩展策略，预计未来两年之内NFLX的自由现金流还将呈现负数状态，有市场分析师提出了80美元的公司股价估值，远低于当前的公司股价。
技术面分析﹣下跌通道犹存