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圈主+圈小鲁
今天喜大普奔，本以为上周五的行情已经够牛了，没想到今天上证指数直冲2961点，证券ETF（512880）更是连续两个交易日涨停。圈主忍不住在朋友圈发出了#人生活久见#的感叹，从业超10年，头一回见到ETF可以连续涨停。仿佛发端于2014年年底的那轮牛市又要回来了。那时候证券B八交易日创造了场内基金最短翻倍记录。现在则是证券ETF连续涨停。难道，熟悉的牛市又要回来了？且慢！先别激动，听我们来给大家仔细分析分析。
在过去，牛市来临前，有哪些信号？目前是不是已有迹象在向牛市靠拢？今天我们就来一一细数，牛市想要启动，或会伴随着哪些信号？
首先是政策层面。中国股市“政策市”明显，不论是2008年四万亿刺激、2009房地产调控、还是近年来结构性牛市背后的产业扶持，都有政策驱动的影响在里面。所以A股的投资者，即使是机构，也得看政府和央妈的脸色行事，更别说散户跟着政策追涨杀跌了。
可以说，政策是牛市的沃土。比如周末传出，证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见，放行券商交易系统外部对接正在进入倒计时，以及中证协就资本市场减税降费征集意见等消息，都是实实在在利好证券的宽松政策，一定程度助推了这几天证券板块的暴涨。
其次是相对宽松的货币环境。有了政策的支持，那得有钱能够入市啊。近期大家对牛市还没有形成一致预期的很大原因是，大部分投资者可能入场的资金成本在3100-3300点左右，还未解套，觉得大家手上没有钱。毕竟巧妇难为无米之炊，资金面也很重要呐，是指数上行的有力支撑。
近期的几次牛市均处于较为宽松的货币环境，利率处于较低水平，期间又很少出现加息或存款准备金上调情况，这为股市提供了极大的流动性供给。今年其实我们已经看到了积极的货币政策转向信号，比如年初央行的全面降准，与此同时，社融大超预期，这些都是宽松信号。
而且，今年资金面这块，跟以往又有明显不一样的地方，特别是A股纳入MSCI之后，这次多了外资加持。
按照此前的市场预期，这周五，MSCI将公布提高A股在 MSCI比例的纳入因子，大概率由5%提升至20%。若计划顺利实施，A股占MSCI新兴市场和全球市场指数比重将上升至3.4%和0.4%。在此方案下，通信服务、金融、非必需消费占比超过20%，是MSCI指数权重最高的三大板块。
乐观估计，截止2020年5月将给A股带来610亿美元（约4135.80亿人民币）的增量资金，其中2019年5月、8月和2020年5月分别有229.70亿美元（约人民币1557.37亿人民币）、242.70亿美元（约1645.51亿人民币）和137.60亿美元（约932.93亿人民币）的新增资金。
如果MSCI带来的外资是可预计的，那么先前A股又处于相对便宜的估值，总有钱想着是不是可以提前埋伏进来，这或也是今年外资加速流入的原因之一，详情可点击《 ！》查看。
第三是持续增长的经济数据。宏观经济数据向好是股市上涨的内在动因，虽然宏观经济跟牛市没有必然联系，但也是能锦上添花的。关于今年的经济走势，恒大研究院任泽平的观点是，在2019年上半年，中国的经济还将继续下滑，而在年中时候，经济将实现第二次触底，下半年有望企稳。联合国发布的《2019年世界经济形势与展望》报告预测，2019年中国经济预计增长6.3%，虽然比2018年的6.6%有所回落，但总体上仍保持了行稳致远的态势。
一句话概括就是，中国出现经济失速的可能性不大！再加上中美毛衣谈判预期向好，更是给市场吃了个定心丸。
接下来，就是观察A股开户数了。作为重要的投资者情绪指标，A股开户数的增加往往标志着投资者信心回升，从四次牛市情况看，开户数往往在行情启动1-2个月后有明显提升。
图表：A股账户新增开户数（左轴：万）
注：红色线为上证综指走势
数据来源：WIND、中国证券登记结算有限公司，时间起始：2003/1-2019/1
目前数据只有截至到2019年1月份的，开户数维持去年平均水平。假若今年1月份开始的春季行情标志着行情启动的话，算上1-2个月的滞后，未来两个月里或能看得到A股开户数明显的增加，目前还没法下定论。
除了开户数，还可以看两融数据以及ETF份额变化数据，这些也都是不错的衡量投资者情绪的指标。
图表：2月份以来沪深两市融资余额明显回暖
数据来源：WIND，时间起始：2018/1/2-2019/2/22
还记得去年10月份一个月ETF规模流入400亿元的新闻吗？忘记的话可点击《 ？》、《 ？》。而去年的10月19日，也正是这波反弹行情的开端，这波操作666啊。目前ETF主要以机构投资者为主，所以有时候我们也可以通过看机构抄底ETF的节奏，来衡量市场情绪。
图片：去年抄底的那些ETF收益率情况
时间截至：2019/2/25
万事俱备，只欠东风了。最后也是最激动人心最壮观的一幕，牛市来临前，往往伴随周期性蓝筹股领涨。像银行、证券、地产、建材等蓝筹板块在过去的几轮牛市中都垄断了上涨主力位置，然后才是计算机、电子等成长股的普涨。
从牛市先行指标——证券板块的表现来看，虽然证券ETF连续两天涨停，但对比2004年和2014年那两波牛市，这一次离确认牛市还差几次证券板块暴动。
图表：证券板块涨跌幅和上证综指走势对比
数据来源：WIND，时间起始：2004/1/2-2019/2/25
图表：历年证券板块暴涨次数统计
数据来源：WIND，时间起始：2004/1/1-2019/2/25
复盘2004年到现在的证券板块暴动行情（板块涨幅超过8%）与大盘走势，可以明显看出，当证券板块暴动行情密集出现的时候，通常是牛市的起点（比如2006、2007年和2014年），当然也有可能是大跌中临时的反弹（比如2008年和2015年）。
以2014~2015年这轮牛市为例，在2014年12月，短短一个月时间里，证券板块暴动行情就出现了6次，而股灾来临后，证券板块也有过抵抗性的暴动反弹。因此，若是牛市，以往都有连续的证券板块暴动行情，今年以来证券板块暴动次数是2次，要判断牛市来了没，还有待观察。
受益于证券板块的持续火热，目前证券ETF（512880）的成交已跻身十亿元俱乐部行列，而且还是十亿元俱乐部里唯一一个行业ETF，其他的都是主流宽基ETF，倘若未来证券ETF日成交额蹭蹭蹭往上窜，破10亿后又破20亿，那也能侧面反映出证券板块的人气，或能预示牛市的来临。
图表：流动性较好的股票ETF列表
数据截屏：集思录
总结一下，截至今天，上证综指自低点2440以来已反弹20%+，进入技术性牛市。全面牛市呢，有一点点小苗头，但正式下结论还得看未来几周A股的走势，毕竟今天有一个跳空高开的缺口，之后怎么补，补完之后是继续向上还是震荡回调，都有待市场检验。
经过之前一段加速流入期，今天外资减仓A股，北向资金净流出0.63亿元，在获利盘了结的压力下，还是要注意短期回调的风险滴。
今天就这样，白了个白~
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