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首先我们看一下央行资产负债表，然后再讨论降准。
资产
负债
今年已经4次降准
央行降准时间表
第一次降准信息发布在2017年9月，降准时间在2018年年初
根据国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，人民银行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。凡前一年上述贷款余额或增量占比达到 1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。
第二次在2018年4月17日，降准时间在2018年4月25日
此次对部分金融机构降准以及置换中期借贷便利（MLF）的操作，主要涉及大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行，这几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%，借用MLF的机构也都在这几类银行之中。其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构不在此次操作范围。具体操作分两步：第一步，从2018年4月25日起，下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点；第二步，在降准当日，持有未到期MLF的银行，各自按照“先借先还”的顺序，用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF，降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。
第三次在2018年6月24日，降准时间在2018年7月5日
此次定向降准主要有两方面内容：一是自2018年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送人民银行等相关部门。二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。
第四次在2018年10月7日，降准时间在2018年10月15日
此次降准的主要内容是，自2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。
这4次降准可以清晰的在央行资产负债表中体现。其他存款性公司存款由3月的238740.05亿元变成了4月的224662.34亿元，大概释放了1.3万亿左右；6月份 237805.08万亿变成了7月份的229937.54亿元，大概释放了7000亿元左右；对其他存款性公司债权从3月份的99901.88亿元降到4月份的93847.46亿元。
那么现在问题来了，未来央行还有多少的降准和MLF操作空间：
存款准备金率
首先假设，明年中美贸易顺差由2017年的2700亿美元变成700亿美元。那么央行资产端将减少大概1.5万亿，那么只能通过对其他存款性公司债权（简单理解为MLF）和其他存款性公司存款（存款准备金） 来操作。
资产端减少1.5万亿，要不对其他存款性公司债权（简单理解为MLF）增加1.5万亿，资产负债表保持平衡，要不其他存款性公司存款（存款准备金）减少1.5万亿，资产负债表保持平衡。或者对其他存款性公司债权（简单理解为MLF）增加5000亿MLF操作，其他存款性公司存款（存款准备金）减少1万亿。
9月末MLF余额达53830亿，即使此次降准对冲10月MLF到期后，MLF余额仍有49315亿，处于历史高位。随着再贷款逐渐成为央行投放基础货币的主要工具，再贷款规模也逐渐上升。截至2018年9月末，MLF规模为5.38万亿元、14天逆回购余额1600亿元、常备借贷便利（SLF）余额为474.5亿元、抵押补充贷款余额32371亿元，另有国库现金定存4900亿元，央行公开市场操作余额达9.32万亿元，其中超6000亿元于10月到期。
所以未来释放资金可能更多从其他存款性公司存款（存款准备金）开刀。降低1%的银行存款准备金大概释放1.3万亿左右的资金，加上未来还有未偿还的MLF，所以未来可能要释放2万亿左右的资金。
当然央行也可以减少货币发行和政府存款来缓解外汇占款的减少，但是效果不会很大，因为政府存款也就3.5万亿左右，减少货币发行更不可能。
货币
所以央行大概率会在明年1月份直接降准2%来对冲外汇占款的减少，直接释放2.6万亿人民币。此次未考虑人民币继续贬值和中美贸易达成谈判。如果人民币贬值10%，那外汇占款就不会消失，214084.15亿元的10%正好抵消外汇占款的减少，资产负债表平衡。
MLF余额
钱通过降准从银行跑出来，以货币乘数为5计算，还掉1.2万亿到期的MLF，7万亿的钱就这样出来了，那么这些钱会跑到哪里呢？
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