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中国股市春节期间休市 ，尽管缺少了大哀股的领跌，全球股市却不甘落寞 ，欧股在欧洲银行股崩盘带领下收出七连阴 ，全球金融市场继续动荡，这一次的领头羊是德意志银行。
上图为欧股斯托克 600 指数 （ 白 ） 和斯托克600银行指数（绿），有关资本化和贷款质量的担忧推动了欧洲银行股全面崩盘 。 受违法指控的罚金以及索赔影响 ， 欧洲银行业利润巨幅下滑 ，包括：瑞士宝盛银行由于支付美国政府对美国客户避税调查案中征收的罚金导致2015年净利润下降了三分之二；苏格兰皇家银行由于为法律开销和补偿支付拨出25亿英镑资金导致2015年继续亏损；西班牙桑坦德银行拨出4.5亿美元支付因误导性销售保险带来的索赔导致英国部门的利润亏损；巴克莱银行、汇丰银行、劳埃德银行等均受到罚款及索赔的影响。
然而，事情的主角却是德国最大的银行、世界上最主要的金融机构之一 ， 德意志银行（Deutsche Bank）。这场银行业崩盘风暴起于德银2015年三季度意外出现62亿欧元的巨亏 ， 这与2008年金融危机伊始雷曼宣布三季度巨亏39亿美元是何其的相似？当然，雷曼兄弟在三季报公布五天后便申请破产保护 ， 引发了全球金融危机，德银似乎更坚挺一些？
我们先来回顾一下雷曼兄弟是怎样在一夜之间崩塌的。追溯至2007年，部分先行经济指标显示出了经济过热的倦意，火热的次级贷表现逐渐萎靡，高盛对雷曼大规模做空，但并没有明确迹象表示这个“每个人都在赚钱”的日子即将到头了。然而，2008年6月9日，惠誉下调雷曼兄弟的评级至AA-，前景为负面，这是危机的萌芽。在雷曼宣布39亿巨亏后，市场终于面临沉默依旧的流动性危机，投资者在恐慌抛售中迎来了全球性金融危机。
实际上，危机都是悄然走近，直到最后一刻才发动致命一击，投资者往往猝不及防。德银的2015年是在极度动荡中度过的，3月份未能通过欧洲银行业的“压力测试”，4月份在LIBOR操纵指控中付出巨额罚款，剥离零售部门邮政银行并削减投行业务后盈利并未出现转机，希腊危机未能按时支付IMF本息严重打击大债主德银。更为讽刺的是，七年后的同一天，2015年6月9日，标普下调德银的评级至BBB+，距离垃圾级只有三步之遥。随后德银意外宣布了62亿欧元巨亏，尽管没有在五天后就宣布破产引发经济危机，但其影响却逐渐显现。
德银此次巨亏主要由于大幅减记所致，银行业监管施加了对资本更高要求的压力，剥离零售业务德国邮政银行，小幅减记华夏银行股权，12亿欧元法律诉讼以及LIBOR操纵罚款等是导致巨亏的原因所在。德银被迫考虑取消2015财年普通股分红并提出了大幅度裁员的计划，新任联席首席执行长克莱恩宣布了重组关键部门并大范围调整管理层的改革方案，然而，此时德银的股价已经遭到腰斩。
欧洲银行业巨头德银陨落，5年期CDS价格攀升至欧债危机时水平，一度超过300点，信贷违约互换（CDS）是2008年金融危机中耳熟能详的一种金融衍生品，作为对风险的保险，德银5年期CDS飙升意味着市场情绪的极度恐慌。德银CDS以及次级债CDS飙升的走势与雷曼当年有过之而无不及。
由于欧洲在负利率泥沼中越陷越深，投资担心欧洲银行业在低利率环境下的盈利能力，这种恐慌情绪持续积压，终被德银三季报62亿欧元巨亏一举点燃引爆，引发了欧洲银行股崩盘。
德银被迫声明强调自己拥有充足的流动性偿还债务，并在2016年2月12日宣布了54亿美元债券回购计划。德银联席CEO克莱恩甚至出面表示德银“季度稳固”，德国财长也称并不担心德银，俗话说“没做亏心事，不怕鬼敲门”，德银之所以接连放话稳定市场情绪，是因为德银持有风险级别最高的债券“可转换债券（CoCo债）”。
CoCo债全称Contingent Convertible Bonds，仅仅面世三年的全新债券品种还没来得及被人们广泛认知，便面临生死考验。CoCo债是在金融危机之后由监管机构所设计的允许银行不支付债券利息同时又免于违约。当银行陷入困境时，CoCo债可以转换为普通股或进行债券本金减值，从而在危机时刻为银行提供缓冲，但CoCo债的投资者将遭受损失。
银行陷入困境时，资本充足率低于被认为危险的水平，银行可以停止支付CoCo债利息，倘若财务状况进一步恶化，银行还可以强行让CoCo债持有人承担损失。该债券既可以变成普通股，亦可以变成一张废纸（甚至不如一张纸）。
这种看上去对投资者极不友好的设置，实际上是为了解决金融危机时期国家不得不动用纳税人的资金注入陷入困境的银行的产物，概括起来其风险主要包含三点：银行被迫停止支付债券利息，银行延期回购债券，债权本金被洗劫一空。下图展现了CoCo债价格走势，断崖式的下跌体现了投资者对德银违约的极度恐慌。
尽管德银表示其偿付债务的资金高达10亿欧元，足以覆盖4月到期的3.5亿欧元的额外一级资本债的利息，2017年偿付能力则可达到43亿欧元（部分来自出售华夏银行股权），但投资者恐慌情绪一旦形成，兵败如山倒的形势绝非德银可以托底的。
德银是否会在未来上演雷曼2.0的轰然倒塌我们不得而知，但欧洲银行业整体在负利率环境下如何生存令人担忧，这是造成恐慌性抛售的根本原因所在，没有预期的繁荣支撑不住现实的股价，其他因素仅仅是引线而非火药本身。
七年魔咒，恐慌性抛售的出现越发频繁，金融危机后德国一直敦促其他国家恪守财政纪律，国家救助银行的行为不会再现，希腊银行允许倒闭是欧洲银行业进一步成熟的体现，但这次轮到德国大祸临头，国家救助还是银行倒闭？这是个艰难的选择，走上国家救助的老路实际上表明了欧洲银行业数年来的原地踏步，默许德银倒闭或使欧洲经济的发动机停止运转。无论如何，欧洲再一次走到了危机的关口。