牛市半途如何应对暴跌！-国恒退

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上周，A股五个交易日中四个交易日下跌。尤其是6月19日沪指惨跌6.42%，1088只个股跌停，单日跌幅创下今年以来第三大单日跌幅，仅次于今年1月19日和5月28日分别暴跌7.7%和6.5%。与此同时，上周单周跌幅高达13.32%，为2008年6月以来最大。

根据沪深交易所披露的数据显示，相比2015年6月12日沪深两市市值，6月19日两市市值缩水9.24万亿元。

上周，市场究竟发生了什么？A股到底怎么了？哪些股票在暴跌中最受伤？大数据为您盘点上周A股中的那些事。

数据一：沪指单周跌幅13.32%

6月19日(上周五)，沪指暴跌逾6%，失守4500点，超300点暴跌砸破牛市30日生命线，两市流出资金达435亿元。至此，上周五个交易日暴跌4天，累计跌幅达13.32%，创出本轮牛市以来最大单周跌幅，两市成交量显著萎缩。

汇总上周五盘面，各大板块全线飘绿，超千只股跌停。因此有技术派人士认为，沪指目前跌破30日均线，基本上可以确立中期调整。不过60日均线的支撑力度向来很强，若再暴跌至此，反弹是大概率事件。

数据二：通讯行业板块跌幅17.87%

具体到板块上，上周板块涨跌幅全盘皆墨。跌幅最小的板块为民航机场板块，下跌了3.48%，工艺商品板块位居第二，下跌了5.55%；纺织服装板块位居第三，下跌了7.32%。

而上周表现最差的板块为通讯行业，下跌了17.87%；其次是工程建设板块和输配电气板块，分别下跌了17.29%和15.59%。

数据三：国恒退上涨61.31%

万绿丛中一点红。上周金鹰股份以涨幅61.14%的成绩，位居上周个股涨幅榜(次新股除外)榜首，英特集团、明家科技分别以61.10%、61.08%的成绩位居2、3位。

上周涨幅前10名个股(次新股除外)

数据四：惠伦晶体下挫40.12%

在上周个股跌幅榜榜单中，惠伦晶体跌幅40.12%位居榜首，浙江金科、东方新星分别跌幅-38.20%、-36.63%位居二、三位。

上周跌幅前15名个股

数据五：易尚展示换手率达154.79%

上周的换手率榜单，华通医药以换手率151.89%位居榜首，润达医疗、全志科技分列二、三位。

上周换手率前15名个股

数据六：天津磁卡振幅达61.21%

上周A股迎来调整，较多个股跌幅超前。而上周周振幅排行榜次新股居多。上周中国核电振幅达51.27%(五连板)，位居上周振幅榜榜首，宝钢包装、金鹰股份振幅分别为51.23%、51.18%位居二、三。

上周振幅前15名个股

数据七：“韭菜指数”141万连续两周下滑

“韭菜指数”创出历史新高后连续两周下滑。

据中国结算发布的最新周报显示，前周(6月8日—6月12日)新增投资者数量141.35万，比前一期的149.91万减少了5.7%，不过，投资者总数继续上升，截至6月12日为8891.92万，其中已开立A股账户的自然人为8792.7万。

新增投资者数量被称之为“韭菜指数”，其反映股市的热度，有分析称，牛市阶段新增开户数会持续推高，也充分体现了如今投资者的热情。

数据八：保证金净流出4734亿元

中国证券投资者保护网6月17日公布的数据显示，受打新资金流出因素影响， 6月8日至12日证券保证金净流出4734亿元。截止6月12日，证券交易结算资金银证转账增加额为1.06万亿，减少额为1.54万亿，日平均数为3.11万亿。

值得关注的是，前周(6月1日至5日)保证金呈净流入状态，当周净流入9078亿元。

注：本文所有数据来源东方财富Choice数据

基金：A股或维持调整 急跌则可逐步加仓

6月19日，沪指重挫6.42%，下破4500点整数关口。消息面上导致A股暴跌的原因有三个，上周，沪深两市迎来包括“国泰君安”在内的多只新股集中申购。IPO的压力骤然增大，对二级市场形成重压。此外，已有地方银监部门开始对信托公司开展伞形信托场外配资的摸底工作，这加剧了市场对于资金面吃紧的担忧。三是，时至季末，资金面状况在银行吸存的情况下变得较为紧张。

端午节后A股是否持续下跌，上投摩根基金公司认为，“钱荒”可能市场走低，转而大幅下挫的主要因素，是上周五是本轮打新冻结资金的日子，本周资金面状况在端午节后打新资金回流后会有所缓解，但考虑银行季末吸存，资金回流有限，因此短期市场可能呈现震荡态势。

对于三季度的市场走势，机构之间充满分歧，多只私募基金对未来市场趋势谨慎，他们普遍认为市场在未来两三个月还会延续震荡调整态势。但有公私募基金对后市依然看好，认为牛市向上趋势不变，建议选择业绩较好且具有防御性的股票及基金。

南方基金首席分析师杨德龙认为，市场连续调整一周，19日市场大跌是近几日恐慌性抛售，是恐慌情绪的延续，杠杆基金防爆仓需要及时平仓，加之最近市场也没像样的调整，所以最近调整也是对之前过快上涨的修正，大盘跌破4000点可能性不大，市场中期牛市向上趋势不变。后期市场反弹，找些业绩优良的行业，像金融、商贸零售、房地产 、医药、食品饮料等可关注，一方面防御性较好，另一方面，市场企稳，业绩优良的股票会表现较好。

巨丰投顾投认为，随着近期市场调整的展开，此种急速下跌本身就是牛市正常伎俩，下跌或一步到位。而随着打新资金的回笼以及控制资金杠杆风声过后，指数或将重拾升势。所以，近期被套的可逐步加仓，轻仓以及空仓的可开始建新仓，本周总体为逐步加仓乃至满仓的时刻。

基金：牛市逻辑仍在 短期大幅波动难免

对于上周A股出现的大幅调整，多家公募基金公司认为，多因素叠加导致A股出现急风骤雨式的调整，短期大盘有反弹可能，不过由于股市仍处于去杠杆进程，一段时间内市场仍有大幅波动风险。不过，基金仍然认为，本轮大牛市的基础因素仍然存在，市场调整过后有望走出慢牛行情。

汇添富基金认为，本轮大跌主要是由于前期市场涨幅过高，部分个股出现泡沫化现象，此外监管部门清查场外配资也引起一定的市场恐慌。尽管市场连续下跌，但总体来看长期牛市格局仍未改变，短期内的快速调整反而有利于驱动资金更快修复下跌过程。牛市的基本动力仍在，下跌之后部分优质资产将更具吸引力。不过，汇添富基金也认为，由于连番下挫市场整体跌幅超过10%，短期内预计市场将会以持续震荡为主，市场信心的恢复需要一定时间。汇添富基金重申看好创新和结构转型类资产，主要以互联网+以及应用(互联网++)、医疗服务与生物医药创新、环保和新能源 、智慧城市等行业为代表。

汇丰晋信基金认为，尽管上周股市暴跌，但事件驱动型题材依然较为活跃，板块内部个股仍此起彼伏，在某种程度上，强者恒强的格局并没有被改变，受到系统性杀跌影响，诸如国企改革(上海本地股)等板块，被选择性忽视的利好或在未来一段时间值得关注。随着前期强势个股大面积深幅回调，且不说是否进入价值投资区间，资金的逐利本性将使得这部分品种重新进入投资者的狩猎范围，短期回补上周五下跌跳空缺口的可能性较大。

虽然短期大盘可能出现反弹，但汇丰晋信基金提醒投资者注意，临近6月末，在该时点前后，资金面往往会出现大幅波动，对证券市场的影响在历史上多数偏负面。从后市来看，公司判断本次调整可能延续较长时间，短期内或许不会再创新高。而场外资金入场也会更加谨慎。从前期追热点转向更加关注个股的基本面。

上投摩根基金认为，上周五市场再次大幅下挫，两市呈现明显的去杠杆迹象。由于近期市场跌幅逐步加大，杠杆比例最高的一批投资者首先减仓，导致市场下跌，引起杠杆比例略低的投资者跟进减仓，由此引起了市场的循环下挫。从现在情况来看，这次伞形信托和Homes接口清理带来的降杠杆的资金量较大，待市场降杠杆结束后，有望重拾升势。

此前一直看空股市的前海开源基金认为，上证综指突破5000点后投资者情绪明显偏谨慎，在监管政策收紧趋势不改的情况下，短期不具备再次大幅上行基础。创业板自上周以来便展开回调，在基金规模创历史新高的情况下，持续大幅下行或会引来新的“抄底”资金的进入，但目前时点来看，创业板指下行空间远大于上行空间，即便短期出现一个超跌反弹，前期的强势表现亦将告一段落，前海开源基金并不建议此时大幅“抄底”。

博时基金认为：一方面，近期对A股的压制因素开始显现，第一，市场预期流动性可能会出现拐点，包括货币政策的放松空间可能低于预期，新增投资者入市规模的高点或已经过去。第二，“杠杆牛”已成为A股不可承受之重。投资者在场内、场外的融资规模可能在3~4万亿之间，大规模的加杠杆增加了市场的波动，管理层近期对融资融券和场外配资的加强监管，也传递了通过降低杠杆、实现“稳慢牛”的信息。另一方面，A股在连续急跌之后可能企稳，从中长期走势来看仍持乐观态度。

新股发行加速 打新可“借基入市”

去年10月IPO重启，“打新”一词便长时间占据着机构和个人投资者关注的焦点，监管层加快IPO发行速度，投资者参与打新获得的收益更加可观。由于新股定价机制等因素影响，新股一经上市即暴涨，如暴风科技今年3月IPO首发，价格从7.14元增长到307.56元，有幸打中这只股票的投资者获利近30倍。

然而新股带来的收益并不是人人都可以分享的，虽然新股发行的速度加快，但数量和规模仍然不能满足投资者的需求，投资者打新的中签率普遍较低，相比之下，通过公募基金参与打新因为具有较高的网下配售比例而更具有优势，根据网下配售比例分配，公募基金和社保基金网下配售额不低于40%，企业年金和保险资金网下配售额一般在10%~20%之间，其他配售额低于10%。目前，市场上参与打新的基金主要为灵活配置类基金和保本型基金，相比股票型基金，收益稳定，风险相对较小，可以作为固定收益类产品的替代品。据统计，目前市场上共有70只左右的打新基金 ，今年以来涨幅最大的产品获得的收益率达到96.38%，平均收益也达到了12.80%。

面对市场上如此多的打新基金，投资者该如何选择呢？我们认为，首先投资者可以关注基金的历史打新成绩，打中的次数和获配置数量在一定程度上可以反映出基金公司的报价能力；其次可以关注基金的申购与赎回费用，在打新基金的收益相差不大的基础上，基金交易成本对于打新净收益影响较大；最后在打新基金资产规模的选择上，一般来说，规模过大会摊薄投资者的收益，规模过小在申购国泰君安这样的大市值新股时，容易因拟申购新股数量太少而被剔除报价，造成与新股配售失之交臂的遗憾。

近日，共计25只新股集中发行，据众禄基金研究中心统计，打中中国核电并入围国泰君安的基金主要有：国投瑞银新动力 、国投瑞银新机遇、国投瑞银优选收益、华富灵活 、鹏华行业成长、鹏华弘华灵活配置、鹏华弘利灵活配置、鹏华弘润灵活配置、鹏华弘盛灵活配置、鹏华弘泽灵活配置、鹏华品牌传承等。

公募基金高仓位坚守 长期策略不改

暂别牛势，A股一度“熊出没”。

上周受市场预期流动性可能迎来拐点、监管层近期对融资融券和场外配资的加强监管、IPO融资规模扩张等多种因素共振影响，上证综指从5100多点的高位一泻千里，最终失守4500点，一周跌去了700点，跌幅达13.32%。

暴跌袭来时，前期享受着牛市盛宴的公募基金净值遭受重挫。即便如此，公募基金总体仍是牛市中的坚守者。《第一财经日报》通过采访多位公募基金人士获悉，当前多数的公募基金正在坚守高仓位，在他们看来，长期走势依然向牛，短期波动不会影响长期策略。

与此同时，最近一个多月，有5000亿新发基金募集，这些资金即将“逢低入市”。

公募高仓位坚守

公募基金无疑是本轮牛市的宠儿，今年以来演绎了量价齐增的“完美”状态。

据基金业协会数据，截至今年5月末，公募基金资产合计7.36万亿元。7万多亿的公募资产对A股市场的影响举重若轻。然而，在上周A股市场遭遇大幅下跌的行情之下，公募基金虽然净值出现大幅回调，但仍坚守高仓位。

民生证券统计测算，截至2015年6月12日642只样本开放式主动偏股型基金平均仓位87.40%，整体仍然维持高仓位。股票型基金仓位91.52%，混合型基金79.56%。90%以上仓位基金数量402只，占比62.6%。从上周的表现来看，股票型基金的跌幅与大盘基本一致。统计显示，475只普通股票型基金的平均跌幅达到了13.34%。

“我们的基金仓位基本没有变动，看好长期牛市，所以短期的调整并未影响长期布局。”华南一家基金公司权益类总监对《第一财经日报》称，个人认为公募基金不会加入砸盘大军，但不排除一些公司仓位微调可能是存在的。

“我们不会加入杀跌大军，没必要自乱阵脚。现在是最恐慌的时候，实际情况可能并不是那么差。”北京一位大型公募的基金经理如是称。

尽管整体维持高仓位，但也有些基金公司的净值表现远好于大盘表现，跌幅甚少。前海开源基金公司就是其中一个代表。上周大盘暴跌，但前海开源基金旗下多只基金净值跌幅相对较小。如前海开源优势蓝筹、前海开源再融资精选、前海开源股息率三只基金上周净值跌幅分别仅有0.98%、1.97%、5.37%。

5000亿新基金待入市

在公募基金整体维持着高仓位的同时，还有一批新基金正待入市。资料显示，5、6月份开始募集的新基金规模分别为3317.78亿份、1599.20亿份，合计达到了4916.98亿份。其中，也涌现了易方达新丝路灵活混合、富国改革动力 、中邮信息产业、工银丰盈回报灵活、易方达重组、汇添富医疗、工银互联网加 、嘉实事件驱动 8只百亿基金。

众多周知，新基金成立后，将进行建仓。而百亿级对应的标的，在新基金加仓过程中，无疑将受到一定的买盘推动。

“我的策略是快速建仓。”上海一家大型公募的新基金拟任基金经理对《第一财经日报》称，判断指数短期走势毫无意义，在我看来，A股市场不会是熊市，经历了前期下跌后，建仓的股票的安全边际已经出现了大幅上升。

而今年以来排名前三的一位基金经理在接受本报采访时称，他的仓位基本没有动，只是做了一些微调，按照自有的选股逻辑，剔除了一些估值相对高的，增加一些自认为便宜的股票进行配置。

与公募相比，私募基金的仓位则“轻飘”许多。《第一财经日报》获悉，国内多家私募仓位较轻，同时有一些做空策略进行对冲。上述排名前三的基金经理对本报记者称，私募减仓空间并不大，但如果继续看空的话，可能会加大做空股指期货 。但从现在的情况来看，即便做空，力度也不会太大。

尽管市场行情出现了一些微妙变化，但一些基金公司仍旧看好后市。

博时基金宏观策略部认为，A股在大幅急挫之后有望企稳，从中长期看，成长与转型仍是投资主线，新兴行业龙头可能是成长板块中较好的投资标的。操作层面，建议个人投资者合理控制仓位，防范市场波动风险，逢低发掘国企改革主题的投资机会，以及新兴行业龙头公司超跌反弹的机会。

浦银安盛基金认为，市场的充分回调是为了提供更充分的上行空间和上车动力。市场震荡将加剧，但不改上行趋势，展望后市，浦银安盛投研团队保持乐观看法，市场上涨的核心逻辑没有改变，经历近期的大幅震荡后，市场向上的动力会更为扎实。