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8月15日申购新股：昭衍新药
接下来我们重点分析一下明日即将申购的新股昭衍新药。
公司简介
北京昭衍新药研究中心股份有限公司成立于1995年，是国家“十二五重大新药创制”平台及北京市药物安全性评价重点实验室。该公司主要从事以药物非临床安全性评价服务为主的药物临床前研究服务和实验动物及附属产品的销售业务。
所处行业
按照国家统计局 2011 年颁布的《国民经济行业分类》，发行人从事的业务属于“M 科学研究和技术服务业”中的“7340 医学研究和试验发展”行业；按照中国证监会 2012 年颁布的《上市公司行业分类指引》，发行人属于“M 科学研究和技术服务业”中的“73 研究和试验发展”行业；根据国家发改委 2013 年颁布的《产业结构调整指导目录（2011 年本）（修正）》，发行人所从事的业务属于“第一类鼓励类”之“三十一、科技服务业”之“6、分析、试验、测试以及相关技术咨询与研发服务”、“11、信息技术外包、业务流程外包、知识流程外包等技术先进型服务”行业。根据发行人从事的业务，发行人属 CRO 行业中的临床前 CRO 行业。
行业发展状况
一、全球 CRO 行业发展状况
全球金融危机以前，随着全球经济一体化的发展、世界人口总量的增长及全球范围内的人口老龄化程度的进一步提高，全球医药产品市场一直保持较快的增长速度。2012 年以来，国际金融危机的深度影响仍在继续，全球经济复苏未见明显好转，但由于金融资本的进入促进药品需求的增长和医疗通道的改进，全球医药市场开始实现恢复性增长。2014 年和 2015 年，全球医药产品市场规模的复合年均增长率均接近 9%，预计 2016 年至 2021 年的复合年增长率仍将保持在 4%-7%的水平，到 2021 年全球药品销售额将达到 15,000 亿美元。
全球医药产品市场具有较高的集中度，欧美及日本市场仍占据全球较大的市场份额，处于主导地位。EFPIA 预计，2015 年，北美市场、欧洲市场和日本市场医药产品的销售额仍将分别占全球医药产品销售市场的 48.7%、22.2%和8.1%。
二、我国 CRO 行业发展状况
进入 21 世纪以来，随着人口老龄化进程的加快、政府卫生投入的加大、居民收入水平的提升以及对健康的日益重视，我国医药行业的市场需求十分强劲，医药行业也一直处于持续高速发展的阶段。医药行业作为典型的刚性消费行业，2008 年金融危机爆发以来，医药制造行业所受影响相对较小；在我国经济增速平稳回落的背景下，社会人口老龄化以及农村人口城镇化等客观因素保证了医药需求的确定性增长，城乡居民支付能力提升以及自我保健意识增强等主观因素强化了医药消费的能力和意愿，我国医药市场需求得以加速扩容。“十一五”期间，我国七大类医药工业销售收入保持快速增长，复合年增长率为 24.40%；进入“十二五”，增速有所下滑，但仍然保持增长态势，根据《医药工业发展规划指南》 ，“十二五”期间，规模以上医药工业增加值年均增长13.4%， 2015 年，规模以上医药企业实现主营业务收入 26,885 亿元，“十二五”期间年均增速达到 17.4%，始终居工业各行业前列。我国《医药工业“十二五”发展规划》预计，我国已成为全球药品消费增速最快的地区之一，有望在2020 年以前成为仅次于美国的全球第二大药品市场。
尽管我国医药市场保持较快幅度的持续稳定增长，但我国医药企业产品创新和研发能力还处于较低水平。
国家统计局 2012 年-2015 年《全国科技经费投入统计公报》的数据显示，2012 年-2015 年，我国规模以上医药制造企业研发投入占销售额的比重分别为 1.63%、1.69%、1.67%和 1.72%，总投入约 283.3 亿元、347.7 亿元、390.3 亿元和 441.5 亿元。而以创新专利药为主的跨国制药企业如PhRMA 及 EFPIA 成员研发投资占销售额的比例平均高达 15%以上，即使是以仿制药为主的印度制药企业，其研发投入占销售收入的比例也在 6%-12%之间5。因此，与国外药品研发市场相比，我国的新药研发市场仍有很大的提升空间。
影响行业发展因素分析
有利因素
1、国家产业政策鼓励、支持新药研发；
2、国家产业政策直接鼓励 CRO 行业发展；
3、GLP 实验室监管强化列入“十二五”发展规划；
4、技术人才培养有利于行业的持续发展；
5、跨国药企将研发工作转移到新兴市场，离岸外包业务规模扩大。
不利因素
1、国际 CRO 机构进入给国内 CRO 机构带来挑战；
2、制药企业研发能力薄弱制约行业的发展。
竞争优劣势分析
竞争优势
1、规模优势。包括该公司设施规模位居国内临床前 CRO 企业前列、拥有保证规模化经营的人才队伍、建立了先进的实验室信息化管理系统；
2、人才优势。包括业务经验丰富、业务能力强的技术人才团队、经验丰富且稳定的核心管理团队；
3、业务经验优势；
4、行业资质优势；
5、客户资源优势。
竞争劣势
1、公司资本规模偏小；
2、缺乏通畅的融资渠道。
财务状况分析
1、资产总额及变化趋势
报告期各期期末，该公司资产总额及变化情况如下：
报告期内，该公司资产总额逐年增长，2017 年 6 月末，公司资产总额较 2016年末增加 5.64%，2016 年末公司资产总额较 2015 年末增加 23.88%，2015 年末资产总额比 2014 年末资产总额增加 6.70%，均系流动资产增加所致。
2、负债总额及变化趋势
报告期各期期末，该公司负债变动情况如下：
2015 年末，该公司负债规模较 2014 年末小幅下降，主要由于公司逐步偿还银行借款所致，2016 末以及 2017 年 6 月末，公司负债规模逐年增加，主要由于公司预收款项增加所致。
盈利能力分析
报告期各期，该公司营业收入构成及变化情况如下：
2014 年至 2016 年，公司分别实现主营业务收入 17,678.46 万元、20,215.41万元和 23,982.75 万元，2014 年至 2016 年年均复合增长率 16.47%。2014-2016年，公司主营业务收入迅速增长的原因主要为：受国家政策鼓励，制药企业和药品研发机构加大了新药研发投入的力度，导致临床前 CRO 行业近年来市场景气度高，市场需求较旺盛。
提醒投资者关注“风险因素”
1、人员成本及人力资源风险；
2、市场竞争风险；
3、对医药产业研发投入和药企研发政策依赖的风险；
4、定期接受资质认证或现场检查的风险；
5、药物研发技术发展带来的设备技术变革风险；
6、经营业绩波动的风险；
7、非经常性损益占净利润比重较高的风险；
8、税收优惠政策变化风险；
9、新增固定资产折旧导致公司利润下滑的风险；
10、募集资金项目管理和组织实施的风险；
11、净资产收益率摊薄的风险；
12、资产规模扩大带来的管理风险；
13、房产设施租赁可能产生的风险；
14、前瞻性陈述具有不确定性的风险；
15、实际控制人控制的风险；
16、经营业绩下滑的风险。
综合评价
该公司主营业务收入增长迅速，具备较强的盈利能力，另外我国的新药研发市场有很大的提升空间，对于该公司未来的发展有利。但值得注意的是该公司面临的风险因素较多。建议投资者在防范风险的情况下关注昭衍新药。