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军工板块强势“东风”吹暖主题基金业绩
9月以来，军工板块指数持续上涨已成为申万28个行业指数涨幅的领头羊。受此影响，权益类基金近一个月业绩靠前的也均为军工主题基金。有绩优基金经理表示，国防军工行业从顶层设计到行业政策，再到微观基本面，都发生了积极的变化。从长期角度看，军工板块的战略配置时机已经到来。
军工主题基金领涨权益类产品
军工板块近期涨幅持续可观，9月以来，在上证综指、深证综指、创业板指数等纷纷下跌的背景下，军工指数领涨申万28个行业指数，上涨2.09%，领先其他板块指数，获得机构重视。受此影响，权益类基金近1个月业绩靠前的也均为军工主题基金。
数据显示，截至9日，近1个月来，军工主题基金涨幅遥遥领先其他权益类产品。其中，鹏华中证国防B、富国中证军工B、易方达军工B、融通中证军工B 4只分级基金均涨逾12%，在权益类基金中涨幅最大。除此之外，国投瑞银国家安全、长信国防军工、博时军工主题等多只主动管理型产品也借助军工股强势的“东风”，涨逾4%，收益率远超其他主动管理型权益类产品。
有机构直言，近期军工股上涨主要是由于半年报业绩改善明显以及其当前市盈率处于历史低位，在市场短期热点不明确的情况下，军工板块作为具备估值优势的板块受到了资金关注。
机构挖掘军工板块机会
近期军工股重回基金视线并非意外，有基金公司表示，军工板块估值已在较低区间，投资价值显现。
华夏军工安全基金经理王晓李表示，在过去半年内，从顶层设计到行业政策改革，再到微观基本面，国防军工和信息安全领域都发生了重大变化，从长期角度看，军工安全板块战略配置的时机已经到来。
在王晓李看来，国防军工和信息安全、自主可控领域，受贸易摩 擦的影响微乎其微，与此同时，其科技含量高、产业链长，拉动效应巨大，可在经济承压阶段替代基建、地产成为拉动内需、产业升级的重要引擎。
国金基金也认为，目前可重点关注符合政策方向且订单业绩具备改善空间的计算机、军工等领域，期待影响中长期增长潜力的制度性变革推动市场估值全面提升的投资机会。
从数据来看，当前基金产品对于军工股的持仓正处于低位，资金流出压力小。有机构预计，未来基金对于成长白马股的持仓比例有望提升。
具体投资上，有券商研究认为，后市随着题材热度降温，可重点关注业绩较好、估值合理的主机厂标的。同时，军工叠加5G、半导体、新材料领域的优质民参军标的也可关注。
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全信股份（个股资料 操作策略 股票诊断）
全信股份:业绩较快增长,多元化拓展稳步推进
全信股份 300447
研究机构：中泰证券 分析师：杨帆 撰写日期：2018-04-19
产品结构优化,业绩快速增长。公司以军工业务为核心,是军用高端线缆龙头企业,能够提供完全自主的全链路光、电、热传输解决方案和产品,产品线涵盖光电线缆、光电元器件、光电传输组件、FC光纤总线交换系统节点卡、散热冷板、组件与机箱、海水淡化装备等,主要应用于航天、航空、舰船、电子和兵器五大军工领域,客户多为军工集团的下属骨干企业及科研院所。近年来,产品从单一的元器件向系统集成的组件转变,结构优化,下游销售良好,业绩保持较快增长。线缆业务:基于多年积累的客户资源及先发优势,保持稳定增长,2017年线缆产品实现营收2.31亿元,同增6.03%;光电业务:下游需求旺盛,公司新开发的光电产品已在各类机载、舰载、车载及电子装备等平台充分应用,实现了光电传输组件和系统的批量装备。2017年组件及光电系统产品实现营收2.48亿元,同增26.67%,其中光电集成系列产品及FC光纤系列产品增幅较大,已经成为公司业绩的主要增长点。公司的FC光纤总线交换技术在新一代高速数据交换领域达到国内先进水平,新一代光纤光缆、光连接器及组件已研发成功并获得市场认可,技术及产品性能处于国内先进水平。
研发投入持续加大,为业绩持续增长提供保障。公司的研发费用持续增加,研发占收入比重已由2015年的8.81%提升到2017年的10.61%。2017年公司立项项目30余项,包含舰船特种电缆、特种光缆、连接器、光电传输模块、光电传输系统类产品、航空航天用FC类产品等,其中元器件类产品通过省部级2项。公司所研项目根据装备需求进行产品化和系列化研制,是公司未来业绩的潜在增长点,同时针对传输领域未来的发展方向进行技术储备,保障装备使用,保证公司在行业内的技术先进性。
军用海淡装备市场前景向好,子公司常康环保顺利完成业绩承诺。随着军费开支增速触底反弹、“海洋强国”战略持续推进,下游军工客户对海淡装备的需求持续提升,海淡装备市场前景向好。公司新收购子公司常康环保于2017年下半年正式并表。常康环保是军用海水淡化装备龙头,尤其在反渗透海淡装备领域优势明显,主要供应海军舰艇,产品市占率较高。常康环保在长期生产过程中,已全面掌握了军用舰船反渗透海水淡化装置的工艺技术和核心参数,革新了二级反渗透海水淡化装置技术,目前新一代的二级反渗透海水淡化装置已处于定型阶段。2017年,常康环保实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益以及扣除与收入相关的先征后退增值税退税额的净利润5967.96万元,顺利完成业绩承诺。2018年承诺净利润为万元,有望继续为公司业绩增长作出贡献。
高端民品领域不断拓展,业绩贡献值得期待。公司自成立以来一直以军品为核心,而近年来高端民品业务的逐步开展对公司的业务构成形成有益补充。2017年1月,公司出资3500万元设立全资子公司-南京全信轨道交通装备科技有限公司,面向轨交、新能源、民航领域提供光电传输线缆及组件、电力装置、电子电器产品、车载电子设备和系统等。报告期内,公司机车电缆市场拓展稳步推进,已相继与中车集团下属的主机厂所和机车配套企业达成战略合作关系。其自主研发的数据线产品实现在“宁和城际”地铁项目成功应用,突破了目前进口品牌数据线缆在高铁、城轨、地铁市场的垄断,实现了进口产品替代。此外,公司还积极响应国家“一带一路”战略,目前已通过国际航空业认可的AS9100C-2009航空航天质量体系认证、中国船级社工厂认证及IRIS(国际铁路行业标准)质量管理体系认证等民品资质认证。
投资建议:我们预计公司2018-2020年分别实现归母净利润1.71、2.21、2.75亿元,对应当前股本3.13亿股,每股收益分别为0.55、0.71、0.88元/股。由于公司产品主业以军工为核心版块,资质完备,市场基础稳固,具有较强壁垒,民品多元化布局稳步推进,维持增持评级。
风险提示:产品研发进度不及预期;多元化业务拓展不达预期;市场竞争加剧。
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浙江鼎力（个股资料 操作策略 股票诊断）
浙江鼎力:2018H1业绩超预期,海外市场持续放量,维持“买入”评级
浙江鼎力 603338
研究机构：申万宏源 分析师：林桢 撰写日期：2018-08-22
点评:公司业绩总体略超预期,汇率影响较为明显。1)业绩略超预期:2018H1公司实现营收7.85亿元(+42.1%),归母净利润2.05亿元(+37.29%),略超预期;2)净利率略有上升:2018年公司毛利率为38.63%,较2017年末-3.35pct,主要由于汇率影响,以及毛利率较低的剪叉式产品销量快速增加导致,期间费用率为10.00%较2017年末-2.78pct,主要由于汇兑收益导致财务费用为负,归母净利率为26.14%,较2017年末上升1.28pct;3)主要产品销量快速增长:2018H1公司主要产品持续放量,高空作业平台销售1.25万台(+54.3%)。
国内业务快速增长,海外双品牌战略加速拓展国际市场。1)国内:公司是国内高空作业平台龙头,技术水平和市占率均处于领先,目前已与全国领先的设备运营服务商上海宏信设备签订战略合作协议,并加大产品供给,切入国内顶级高空作业平台租赁商供应体系。2018H1公司国内业务实现营收2.97亿元(+39.88%)。在经济性优势显现、高空作业法规趋严、高空作业安全需求提升、租赁商体系日益完善等因素的共同作用下,公司将直接受益于国内高空作业平台需求的爆发;2)国际:公司先后参股意大利Magni 和美国本土优势企业CMEC,成功打开欧美市场,目前产品已成功进入美国、德国、日本等高端主流市场,远销全球80多个国家和地区。2018H1公司海外业务实现营收4.79亿元(+48.33%),Magni 实现营收5841万欧元,净利润858万欧元,CMEC 实现营收5370万美元,净利润418万美元。全球高空作业平台市场仍处于增长期,公司拥有多种方法对冲贸易战风险,未来仍有巨大的发展空间。
产品结构不断优化,微型剪叉、臂式产品同时放量。1)微型剪叉:公司的“年产15000台智能微型高空作业平台技改项目”已进入正常生产阶段,该产线每8分钟下线一台设备,大幅提高生产效率,推动新产品微型剪叉快速放量,2018H1公司剪叉式产品销售10274台(+67.5%);2)臂式:2018上半年公司在高价值量的高端臂式产品同样实现突破,臂式产品销售258台,同比增长160.6%。公司“大型智能高空作业平台建设项目”现已处于厂房建造阶段,预计2019年建成,投产后可新增3200台大型智能高空作业平台的产能,有效提升公司臂式产品的生产能力,为公司未来高端化的发展提供良好支撑。
融资服务优势明显,汇兑受益增厚公司业绩。高空作业平台租赁商在采购设备时需要通过融资租赁方式解决资金需求。公司的全资子公司上海鼎策专注为有需求的客户提供融资服务。公司通过这种方式牢牢掌控优质客户。同时,目前美元兑人民币汇率较今年2月低点上涨超过9.6%,2017年公司海外业务占比为62.34%,汇兑收益增厚公司业绩。
估值与评级:维持“买入”评级。公司作为专注于高空作业平台的行业龙头,在国内无直接竞争对手,未来将直接受益于高空作业平台渗透率的全面提升,占领国内中高端市场。同时,公司通过双品牌战略积极拓展海外市场,随着品牌和规模效应的提升,公司有望进一步拓展全球市占率。维持盈利预测,预计2018/2019/2020年公司实现归母净利润3.96/5.65/7.40亿元,对应EPS 1.60/2.28/2.99元,对应PE 32/23/17倍,维持“买入”评级。
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利源精制（个股资料 操作策略 股票诊断）
利源精制:整车试制进度有延迟,深加工材逐步放量
利源精制 002501
研究机构：财富证券 分析师：龙靓 撰写日期：2018-05-31
轨道车辆整车试制有延迟。公司前期公告指出,地铁车辆整车样车试制计划在春节前后完成,后因部分零部件供应商原因推迟至7月底。从调研的情况来看,公司的样车试制进度略低于预期,目前还没有完整成型的车辆,后续的调试安装等工序尚需时日,赶在7月底前完成可交货状态的样车,有一定的难度。
铝合金车体已有订单,将作为为整车量产前的利润过渡。公司轨道车辆铝合金车体已经具备生产能力,除前期已经发往印尼的订单外,公司在接洽土耳其、伊朗等客户,铝合金车体将作为整车量产前的利润过渡,能为公司在2018年带来一定的利润增量。以此为契机,公司也将发挥设备优势,积极接洽国外包括西门子等知名企业,作为代工企业赚取固定加工费用,以此来避免在国内地铁整车生产和销售过程中与中国中车形成直接竞争。
深加工材放量,产品结构优于传统铝加工企业。公司在2015年定增的轨道车辆和铝型材深加工项目已经接近项目建设期的尾声。公司深加工进口设备已全部到位且处于生产状态,深加工产品包括铝合金汽车轮毂、汽车空调散热器等。深加工材的产品利润稳定,受上游电解铝价影响较小,确保了公司盈利的稳定性。在地铁整车放量前,将成为公司主要的盈利增长点。
多个订单陆续签订,新的合作模式助力公司转型。公司从传统的铝型材加工企业进军轨交车辆领域,是向下游充分扩张,提高产品附加值的重要举措。公司已经完成印尼观光车整车框架部件的供货,与“京车”签订部件及整车技术协议,沈阳地铁4号线的整车订单在接洽中、土耳其、伊朗等项目也在接洽中。深加工方面,公司先进的设备具有加工能力,与沈阳富创等签订了重要的订单。公司将先从代工过渡,协同深加工材的逐步完善,保证公司的持续稳定经营,不断提高沈阳子公司的盈利水平。
投资建议:预计公司2018-2020年的营业收入为:34.25亿元、41.11亿元、49.33亿元,归母净利润为6.22亿元、7.94亿元、10.13亿元,EPS为0.51元、0.65元、0.83元,对应当前的股价,2018-2020年的PE为15.25X、11.97X、9.37X。公司整车样车进度有延迟,但考虑到公司深加工材的盈利增长点,给予公司2018年18-20倍的PE,合理区间为:9.18-10.20元,维持“推荐”评级。
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杰赛科技（个股资料 操作策略 股票诊断）
杰赛科技:公司业绩稳定,关注股权无偿划转
杰赛科技 002544
研究机构：中泰证券 分析师：杨帆 撰写日期：2018-07-20
事件:广州杰赛科技股份有限公司(以下简称“公司”)于7月18日发布关于国有股份无偿划转事宜的提示性公告。中国电子科技集团公司第七研究所、中国电子科技集团公司第五十四研究所、中华通信系统有限责任公司及桂林大为通信技术有限公司将各自所持杰赛科技154,166,700股、34,922,000股、11,641,649股及1,332,100股国有股份无偿划转至中电网络通信有限公司持有,同时桂林大为也将所持有的134,559股国有股份无偿划转至中国电子科技集团公司第三十四研究所持有。本次无偿划转实施完成后,公司控股股东将由七所变更为中电通信,中电通信持有股份将占公司总股本的35.36%。
经营业绩稳定,业务聚焦三大板块:2017年公司实现营收59.78亿,同比增长16.78%;实现归母净利润2.02亿,同比增长5.85%,业绩整体表现稳健。公司主要聚焦三大业务板块,分别是移动通信网络规划设计,通信/军工印制电路板制造,专用网络电子系统工程。其中,在移动通信领域,公司拥有国内最大的移动通信规划设计领域独立第三方设计院,竞争优势明显。在专网服务领域,2017年收入同比增长11.02%,远东通信注入之后有效补充了公司在通信交换调度系统解决方案等相关方面的业务能力。在PCB业务领域,公司是国内最大的军用印制电路板设计制造上市公司,2017年收入同比增长19.8。
中电通信控股,公司将受益于集团红利:股权划转后,中电通信将成为公司的控股股东。中电通信具有丰富的院所资源,未来将为公司提供技术支持,促进公司发展。同时,公司作为中电通信资本运作的上市平台,在电科集团资产证券化水平较低的背景下,按照电科集团发展战略要求以及中电通信的统一部署,我们认为公司未来将充分受益集团资产证券化提速和科研院改制所带来的红利。
国企改革加速,密切关注股权无偿划转:目前国企改革加速,股权无偿划转是加快国企改革的重要方式,符合国资委改革的战略规划。股权无偿划转,有利于股权集中,促使大股东加强公司经营管理,也符合上市公司的内在需求,有利于提高公司经营效率。我们认为此次无偿划转,将加速企业改革,进一步改善杰赛科技的经营和生存状态,建议重点关注。
投资建议:我们看好公司在移动通信规划和PCB 制造领域的龙头地位,在、宽带中国等通信网络规划设计和军工制造升级背景下,营收规模有望维持20%左右增长。我们预计公司18-20 年分别实现净利润2.81/3.48、4.15亿元,对应eps 分别为0.49/0.61/0.73 元/股。当前市值对应2018 年动态为36 倍,维持买入评级。
风险提示:无偿划转尚需相关主管部门批准后方能实施。
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海格通信（个股资料 操作策略 股票诊断）
海格通信:静待北斗突破,看好长期发展
海格通信 002465
研究机构：国信证券 分析师：程成 撰写日期：2018-07-25
事项:
近期,在国信证券期策略会TMT专场上,国信通信程成小组组织了海格通信公司的交流会,邀请了公司领导与投资者进行交流。
评论:
订单全面恢复,期待北斗发展助公司更上一层楼公司2017年10月以来的订单验证外部环境全面改善,公司业绩弹性极大,有望恢复至历史最好水平。公司目前围绕无人作战平台及北斗3号系统的发展契机积极布局,随着北斗3号系统换装周期的到来以及公司军民融合业务的持续发展,公司有望突破收入天花板,向更高的业务规模迈进,看好长期发展。
公司具备多年历史沉淀和技术积累,拥有领先市场地位和份额,子公司实力不俗。短期看好“补偿性”采购逻辑下公司未来三年的发展,长期看好公司在北斗领域及军民融合领域的持续发力,预计公司2018/2019/2020年的净利润分别为5.58/8.15/11.91亿元,对应38/26/18倍PE,维持公司“买入”评级。
正文:
军工订单全面恢复增长,业绩触底反弹中2017年,受军改、行业周期性等外部因素影响,特殊机构国防信息化订单规模性延后,公司业绩下滑至低谷。2017年10月份以来,随着军改落地,国防信息化订单恢复性增长,公司业绩拐点出现。公司2018年一季报显示,实现归母净利润2669万元,同比增长44.67%,且预计2018年1-6月份同比增长20%-50%,业绩恢复增长验证。对于公司的业绩弹性和长期发展,公司领导认为:
从去年下半年以来,军改的阶段性影响已经落地,可以做决策的一些岗位都已经陆续能够确定。这些都反映在公司订单上来,从去年的10月份开始,大的订单就又恢复采购,公司也公告了一些重大的合同。去年公司就这种管理效率的问题做了一些变更,集中力量以此为考核指标,重点抓这两个库存和应收的改善。2018年一季度初见成效,利润增长45%左右,主要来自前期订单的结算,从侧面反映成本在下降,效率在上升。
公司从上市到16年,对新领域通过收并购不断进入,从无线通信发展到十大专业领域,但去年以来公司又做了战略聚焦,现在无线通信还是比较大的板块,但北斗导航是重点布局的一个领域,尤其是在军民融合这一块,航空航天主要指关于模拟飞行器航空材料的相关业务。未来三年的发展方面,其实海格也像国家一样,会有一个五年的计划,然后每年会有一个经营指标,未来三年公司将按四大业务板块来发展,主要包括三方面,第一是在传统的市场里面恢复增长,第二个是在新产品的拓展,第三个是在新市场新的军兵种市场的拓展。
前两年军改带来的影响是当年的国防信息化装备预算的执行率不足20%。关于未来三年对市场的平均预计,公司认为海军能够有8到11亿的市场,陆军更大。海军在无线通信方面有4.5亿市场,空军有1.5亿,火箭军有2亿,战略资源部队1.5亿,装备发展部8.5亿。以手持终端为例,未来公司应该能拿到50%的市场份额。相关市场公司预计十三五是2亿规模,十四五是20亿。
未来四大领域的发展预期:
无线通信——以前一些军兵种,公司做的比较少,军改后,只要有好的产品,好的价格,都可以拿到市场。像短波通信系统,公司产品相比原来空军在800公里以上的战斗机的通信,有更好的通讯效果,就进入了这个市场。此外还有高功率的体积小的短波电台。
武警之前是国务院领导,现在是统一由中央军委去领导,它的整个采购体系也是纳入了军部队的采购体系里面去的,公司也可以进入这个市场。陆航主要就是直升机,有3000架的一个增长量,公司在短波电台有导航系统产品可以进入。还有海军陆战队扩编带来的一些市场机会。所以今年的话,无线通信这块公司预期是19.2亿,就接近公司16年的一个水平。
北斗导航——主要是北斗2号到3号的一个过渡期,北斗要打破这个行业天花板的话,它就必须是从军用领域往民用领域去结合,去走公司叫做北斗到北斗+这么一个步骤。海格的北斗这边是1+2的一个布局,公司现在也在做一个高精度位置服务平台,这是北斗2号的情况。北斗3号公司是以芯片为核心,掌握了技术体制,对公司后续的市场竞争非常有利。北斗导航这一块,交通运输部1月份发专项规划,以提高北斗在细分行业里面的应用。北斗这方面今年公司预期五个亿。
航空航天——主要指飞行模拟器。去年公司也以最高等级的标准做了中国第一台高等级的飞行模拟器,它一台能够带来的营收就超过了一个亿。公司预期未来空军会有五个亿的市场,海军有五个亿,直升机模拟器公司预期武警5到6个亿,陆航6到8个亿。这个领域公司拟从设备供应商到飞行员训练中心进行商业模式的转变。航空电子公司预期是五个亿。
软件与信息服务——这是公司给运营商做的网络优化。这一块的营收增长也是比较稳健,19.3个亿。
今年公司整个叠加起来,今年大概是45亿左右。今年公司的利润目标是五个亿,明年7.5亿,后年10亿,这就是公司对未来三年的经营指标的计划。
市场较为关心的问题
1、公司在北斗领域的概况?公司的北斗业务是全产业链布局,涵盖范围从芯片天线模块终端系统到运营。军用领域,公司在北斗2号占有份额。
合资公司主要是打造高精度位置服务平台,服务平台未来将与各个社会行业结合,如无人驾驶、工业机器人,然后在地理信息测绘,智慧城市服务管理方面,未来整张网络建立起来后,规模会扩大。未来将与互联网背景的战略投资机构或合作伙伴合作,一起探索网络的商业场景。市场对这个平台是较为看好的。
我们认为北斗的发展规律是,一开始在军用应用技术走向成熟的阶段成本很高,后续逐步走向商用,规模不断扩大。
诸多部门出台相关政策,如交通运输部,应用领域涉及高铁或大货车,还有18、19、20的装备的导航,卫星导航设备。
高精度位置平台是移动互联网多年发展后的产物,目前GPS 的定位精度不足,未来产生的市场空间较大。
在军用方面,公司通过八、九年的连续投入,掌握了芯片自主可控的技术。未来公司要通过合作共赢的方式把军民融合市场做大。
2、怡创和5G 的关系?怡创是做网络优化。如果今年下半年运营商拿到5G 牌照,基站的数量可能会翻两番;即使5G 延后,4G 基站每年也需要维护和网络优化。
怡创的市场以广东为主,但是今年公司往全国的网络去拓展,目前全国有22个省份都可以服务。目前公司体量比较小,虽然是在行业里面排第二,但是与第一差距较大。这个行业对于管理的水平要求很高,属于人力密集型的行业,所以管理效率系统就能够直接影响到利润。目前怡创在行业里面的利润率水平是最高的。军民融合做高精度位置服务平台,实际上是一个地级增强的系统,与运营商的合作非常多,包括把我们的设备挂到他的基站里面去,这一点都有赖于怡创团队多年跟运营商的合作关系。
3、公司北斗3号相关的建设情况?高精度的投入实际上是在北斗3号的芯片,我们是从16年底开始投入,现在北斗3号的高精度芯片方面是一个非常重点的投入方向。海格跟其他的上市公司有点不一样,或者是跟中国很多公司不一样的地方是它是一个技术创新驱动型的制造业。也就是说我们的这种科研投入,其实基本上不受我们短期的营收增长涨落的影响。去年公司营收下滑了18%,但我们的研发投入还逆势增长了23%。这个主要是用于北斗的高精度位置服务平台,建中北路3号民营体制的高精度基带芯片。这是做北斗军民融合的一个根基。
公司在技术上比较领先,公司核心的上游元器件或者是技术,没有依赖国外的一些厂家。这个也是国家对具有自主可控技术的企业的重点扶持方向。4、精度的提高是不是取决于地基增强系统的建设覆盖程度?地级增强全国性的网络里,第一期我们是预期6000到7000个基站,要把设备挂上去,初步搭建是一个全国性网络。
但我们现在跟小鹏汽车合作,他是做智能驾驶,从一开始就跟新余科技在合作,广州部分地区有关于基站的合作,其实是已经可以实现他们小型汽车的智能驾驶的目标。5、北斗芯片自己可以生产?民用这块的手机芯片我们没做。实际上民用这一块跟军用的有点不一样,民用是要集成更多的功能,他更小的体积,它更高的两率,他实际上实现的难度是更大的,按军品这块的芯片的话,其实功能比较单一,两率要求不高,可靠性较高。
6、未来的新的方向?我们一方面是在四代的平台,我们四代的战机、舰艇,这种装甲的平台一直是持续的投入;另外一方面在无人系统,因为在未来的作战里面,肯定是无人系统的作战。比如说我们通常讲一艘驱逐舰价格很贵,但是现在有无人作战艇出现了,他是一百条无人作战艇,可能战斗力相当于一条驱逐舰,但是一百条的造价才相当于一个驱逐舰的1/
10。
所以未来在国家里不增加军费的情况之下,理论上你的战斗力可以提高十倍,但是这种无人艇无人机作战肯定跟我们以前这种不一样,它是集群的作战,一出去就是两三百条,这两三百条的无人艇里面,它自身的通讯是怎么去组网,怎么去加密,怎么去智能化作战。因为到了公海上,可能岸基的指挥系统都已经被切断了,你必须集群智能化的判断,是一起去做攻击,还是撤退,还是分成几个小组去攻击对方的一些舰艇。意思就是它对指挥系统跟无线通信协调通信这一块的要求是很高的,实际上公司在这方面也有大量技术的储备,但是公司没有硬件的无人平台,我们未来也可能往这方面去寻找一些好的标的。
过去几年做的收并购都比较多,有些行业它可能天花板会很低,也不值得花太多的精力去做,所以我们现在也在做战略性聚焦,有一些该退出就退出,但是围绕北斗,我们还是希望能够做一些核心的收并购,包括一些规模比较大的,在未来的几年的时间里面。方向包括无人平台、无人机、四代平台,还有北斗的军民融合的领域。
7、公司增发这块怎么样?15年的增发到下个月底要有解禁,就算全部解禁的话,也要分两年。如果是从退出获利来讲相比我们当时增发的成本,现在价格的位置也不算太好。
另外,大股东增持这块,从2月11号我们公告半年以来,中间就5月17号出了一个误操作。当时这个事情我们还比较被动,因为没有预测到会发生这种事情。那事情发生之后,我们也及时的跟监管还有各方去沟通,到6月份-7月份,我们也通过资管计划,就尽量要把增持的事完成。大股东本身他对海格的团队管理团队还有整个产业都是非常熟悉,在这个价格去增持,我觉得是较为合理的。
8、具体毛利在几个军种都有差别吗?有差别,国家现在对军费的使用效率抓的比较紧,对于价格也敏感,如果一样产品没有自己的核心技术,毛利很快就要下滑。
现在公司有一些独特技术,毛利还相对比较高。但是具体也不好讲,因为这个是比较敏感。但是整体来讲,军品的毛利还是比民品要高很多。公司的毛利率受军、民比例的影响,16年我们军品占比2/3,17年军品只到1/3,所以它整个毛利可能下滑,这个是必然的。
未来我们希望军品和民品能够达到一个比较均衡的点,然后在一些核心的技术上继续保持领先。
9、目前14亿的订单,北斗占多少?没有一个大类的统计,但比例不会太高。北斗军品的市场本身天花板都很低,我们主要装配到飞机舰艇,还有导弹,从08、09年我们一两千万增长到15年的6.5个亿,然后到16、17又下滑,因为军改影响下17年只有三个亿不到。
今年如果还只是民品的话,收入还是不够大,但是今年是在一个北斗3号替换北斗2号的周期中。我们在北斗3号方面的技术储备也是比较多。北斗的市场主要还是在我们军民融合市场上实现增长。
10、公司增长比较快的是哪个点?手持终端增长得会比较快,目前单兵通讯获得装发部统型笔试第一名,有望获50%份额,十三五容量是2个亿,十四五是20亿,主要看采购周期。国内手持终端目前只装配到部或班,国外装配到个人(和国内实战少有关)。
11、对未来收入的信心来源?16/17年装备信息化执行率比较低,当年不到20%~30%,总体来看16+17年信息化预算执行率不到10%,而理论上应该有30%~40%(五年规划,前三年正常50%,后两年50%,军改打破了这个周期),没采购的部分都会在后三年补上。否则十三五的预算用不完的话,十四五申请到的预算就会减少。
长期来看,近几年军费上升是趋势。美国为压制中国,在经济、政治方面都在采取措施,美国及中国周边国家军费都在涨。
12、未来有没有可能突破之前收入的规模天花板?未来北斗三号装配率的提升,有可能打破这个收入天花板
13、今年资产处置的情况?广州总部附近一栋楼,处理掉,大概1个亿;当员工宿舍的商品房,也要处理掉
14、星舆科技的情况?星舆的目标:千寻+高德。最先还是2B,工业机器人、智慧城市等。1~2年目标全国先覆盖,在运营商基站上挂一个CORS。这个主要靠外部融资做。公司还成立了广州传石,未来专门用来做民用北斗订单。
15、模拟飞行器的进展?摩诘创新,去年给空军做了一款模拟飞行器,一款就1亿多收入;三军未来各有5个亿的市场。未来向民用领域探索。(竞争对手:北京蓝天、科研院所)16、海军现在在反腐,对公司有影响?海格从海军起家,现在陆军占比最大。目前我们没感受到这方面影响,可能是个别部门现象18、订货会的订单情况?订货会目前对订单总额影响不大,最近两个月是集中招投标期,会有一些订单出来,这两个月很关键。风险提示军工订单不达预期风险;北斗发展不达预期风险;竞争格局加剧