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中国基金报 赵婷
军工在A股市场可谓是神秘又备受关注的板块。5月12日至7月14日，中证军工指数两个月涨幅达到23%，涨幅远超整体市场，今年军工还有哪些投资机会？如何通过基金掘金军工机会？
为了解答大家的疑问，基金君在本周二邀请了广发中证军工ETF拟任基金经理刘杰做客中国基金报微信粉丝群，对于粉丝在军工投资领域的困惑进行了详细解读，基金君对此次交流活动的内容进行了整理，部分问题进行了合并，现将文字实录和大家分享~
1、网友“明朝人”：基金经理您好，国家对军工产业的发展近期出台了很多政策，如推进军民融合、发射量子卫星等，但反应在二级市场上往往会出现“卫星上天，股票落地”的情况，请问在市场中如何做好板块的提前布局。以及未来军工行业确定性的主题方向有哪些？
刘杰：从长期看，军工板块具备了高收益、高波动性的特征。如果投资者关注的收益区间比较短的话，它往往会存在比较大的波动性。而反映在二级市场，军工板块的涨跌还跟市场预期、市场的情绪高度相关，有时军工板块会出现一些行情，比如说提前有所反应，但有时还是存在一定的预期差。
从中长期的时间来看，军工板块的累计涨幅还是不错的。我们以数据来说话，Wind数据显示，中证军工指数自基日2004年12月31日起至今年8月5日，累计涨幅1004.32%，在约11年半的时间中，军工行业的涨幅达到十倍，同期上证指数涨幅仅为133.7%。因此，建议投资者若关注军工这个板块，更多的是从中长期方面来考虑。
关于军工行业未来增长的确定性方面，我们是这么看的，因为军工每年的军费投入，特别是最近五年存在持续性稳增的趋势。比如，最近五年我国国防军费预算年均增量600-900亿元，今年增量为674亿元，增速7.6%，增速仍然保持在较高水平。从军费投入增长来看，我们认为未来整个行业相对于其他行业会存在比较好的趋势。在整个板块的细分行业或者是主题行业，我们会更看好国防信息化、新材料，还有军工体制改革等细分板块。
2、网友“萧风羌笛”：中证军工指数自基日2004年12月31日起至今年8月5日，累计涨幅1004.32%，在约11年半的时间中，军工行业的涨幅达到十倍。军工板块是靠外延式发展，还是靠内生利润增长潜力？适合价值投资，还是成长股投资？
刘杰：中证军工在过去差不多11年间，累积涨幅截至到今年8月5日差不多十倍，中长期来看收益率是非常好的。这里面也有朋友问到军工板块是靠外延式发展，还是靠内生利润增长？我个人认为两者都具备，而不是偏向于哪一方面。为什么这么说呢？这是因为军工行业是一个特殊行业，它体现了国家的战略，每年军费投入都是稳增，比如2016年国防预算差不多就达到1万亿。
但是，我们的军费投入跟其他国家相比，军费的占比是非常低的。2014年，中国军费占GDP比重仅为1.3%，低于世界其他的主要国家，仅仅高于日本，特别是跟美国、俄罗斯的差距更明显，他们两个国家的军费开支占比大约是4.4%。因此，总体来看这个行业未来的需求，包括国家的投入，我们觉得未来会是需求稳增的态势，这是在外延方面来看。
而对于内生利润增长这一块，近期出现一些新的趋势，比如军民融合、还有国企改革在军工板块的一些体现，像军转民方面，因为军工行业具备一些技术的优势，因此军工的一些技术储备使军工企业处在一个领先的地位。我们举一个例子来看，阿罗波登月计划，当时美国在冷战期间虽然耗资240亿美元，但是累计给美国带来的生产总值高达两万亿美元。
军工行业到底属于价值投资还是成长股投资？对于个股来说，军工的个股往往是小市值股票，特别是像我们军工ETF的个股平均流通市值仅为100亿左右，总市值为200亿左右，其成分股呈现典型的中小市值特征，对于军工个股我们可以理解为成长股投资。但是对于整体的指数，特别是中证军工指数而言，像刚才所说的十年十倍，以及一些比较明确的趋势，像军费累计投入，以及未来的增长趋势，我们都认为整体而言它更像一个价值投资。
3、网友“苑贤辉”：对军工产业中的细分领域“发动机”和“高科技”方向未来的市场前景怎么看？
刘杰：发动机方面其实我们国家一直以来相对于欧美的差距还是比较明显，这些年也是在补这一短板，未来相信国家在这一块的投入将使相关的上市公司受益，因为发动机的研发是一个累计投入的过程，在未来我们觉得相关的一些企业也因此具备较好的前景，未来歼10、歼20和歼31的量产将使相关股票或行业受益。
对于高科技方面，因为军工可以说是整个制造业中非常尖端的特殊行业，军工行业在这高科技应用方面也是比较有前途的，举个例子，像纸尿裤、太阳能电板、压缩饼干和GPS，一开始都是军工行业进行研发的，而在军转民的过程中相关企业也是具备了技术优势，特别是上市公司的一些配套公司。我们认为，军工相关企业未来在中国也会有类似情况，部分军工企业会有一个比较好的前景。
4、网友“莫失莫忘之大郎”：我一直比较疑惑，为什么军工板块的估值可以一直维持那么高？
刘杰：军工是一个特殊的行业，它的估值相对比较高有它的原因。目前二级市场中军工板块的上市公司大部分都是国家军工集团的下属上市公司，它属于配套生产的企业，对于特别核心的资产在上市公司中占比不是很高，市场基于军工集团未来的优质资产注入存在预期，而在上市公司的估值中会有部分的提前体现，特别是像刚才所提到的发动机的一些核心资产，在上市公司的股价会有一个提前体现。
举一个例子，比如军工行业的某些龙头企业，它的EPS不是很高，PE很高，这是2014年的数据，平均有50倍市盈率，但是如果考虑到优质资产的注入预期，实际上它只有二十多倍，而它每年的预增情况差不多是20%，如果考虑到实际的生产经营情况，其实它的估值相对来说不是那么高的。
对于资产注入的预期，可以参考一下国外的一些军工企业的情况，特别是像美国，它的一些发动机制造企业，还有一些尖端技术企业，都是由上市公司所完成的，等于是体现在上市公司的资产中。我们国家未来也会借鉴美国这种行业趋势，因此我们觉得这一块也是有它的核心因素在里面。
5、网友“xiaoshuai”：军工投资需要注意哪些方面?卫星火箭发射、军演等会不会对军工有影响?
刘杰：军工投资，举一个例子，特别是像今年5月份至7月份，将近两三个月的区间，中证军工的涨幅是比较可喜的，超过20%的涨幅，远远好于其他的板块。在那个时间段，国内的军工政策以及一些热点事件频发，催化了军工板块的行情。因此，我们也建议投资者在关注军工基金时，特别是指数基金时，可以关注军工的一些事件，例如萨德部署、以及6月份环太平洋(601099,股吧)军演以及南海仲裁等，众多事件集中发生当时也是给军工板块一个持续以及集中的催化作用。未来，投资者对于整个军工板块的投资可以借鉴一下今年年中的情况。
这里也不得不指出军工的个股，在投资者关注个股的时候，其实个股风险相对来说是比较大的。但是对于指数基金而言，它是分散投资的，可以有效的去避免掉一些个股的非系统性风险，这也是我们积极推荐或者说建议投资者选择指数基金投资的原因。个股风险比较高，但是对于指数基金它可以很好的解决掉这个问题，同时又能很好的把握到整个行业长期趋势，和阶段性趋势。
6、网友“camel”:为啥一直感觉军工板块雷声大雨点小么？领涨作用不强还不抗跌？
刘杰：军工板块前面也说到了，短期来看它是一个高收益、高波动性的板块。但是，从长期来看，它是一个中长期收益非常优异的板块。因为它是高波动性的，对于有些投资者，可能不能很好的把握整个行业的趋势。在牛市阶段，军工板块通常是领涨板块，特别是2007年和2015年上半年。
Wind数据显示，在2005年起到2015年的11个完整年度中，有7个年度中证军工指数的年收益率均好于中证500指数、沪深300指数和上证指数。如果投资者具备较强的择时能力，通过波动操作，同样能够获得明显的超额收益。因此，对于喜欢波段操作的投资者来说也是不错的选择。
但是，今年是一个振荡市。特别是2月份以来，整个市场呈现振荡向上的趋势，在这趋势过程中，军工板块的波动性非常高，因此给投资者传递的印象就是今年整体看军工板块的走势不行。但是结合行业政策，以及市场的热点事件，军工在5月份到7月份，出现了一小波快速上涨的行情，最近一段时间它又是处于回调的过程。因此，建议投资者投资军工板块，需要考虑行业政策和一些行业热点事件，才能充分享受行业受益。
7、网友“胡子华”：今早发射"墨子"卫星，对军工，量子通信未来的投资机会和影响？
刘杰：今早，国家所发射的量子通讯卫星即墨子号，从长期来看，对于通讯，以及国防信息化相关的公司肯定是有益的，对企业长期净利润增长也是有利的，会催生行业新的利润增长点。短期而言，投资者更需要结合当前市场的情绪，以及板块的情绪来操作，不太好把握。
8、网友“璇筱婷”：军工板块的细分子板块还挺多的，相对而言，您更看好军工板块中的哪几个细分子板块，重点看好的理由又是什么？
刘杰：军工板块的细分板块还挺多的，相对而言，我们最看好的是国防信息化以及军民融合的相关概念。具体原因，特别是像国防信息化，可分为雷达、卫星导航、信息安全、军工通信、军工电子更细的领域。我们国家在这方面之前相对补课比较多，特别是像先进的战斗机，战斗群之间的数据链通讯，以前相对于发达国家还是比较落后的。但最近几年进步比较快，相关企业盈利增长也不错。
信息化建设对现代军队建设至关重要，中国国防信息化市场总规模投入的趋势也较明朗。行业数据显示，未来十年国防信息化规模有望持续投入，未来十年其市场的总规模有望达到1.66万亿，目前国防信息化在国防装备中的规模占比仅为30%，未来有望提升到40%。
9、网友“不知道为什么而炒股”：1：如何看待国家提出的提高军工业的证券化率？2:如何看待军用和民用的转化问题。3：对北斗系统和GPS如何看待！
刘杰：提高证券化率，其实是有利于整个行业的，或者说有利于整个军工集团做大做强，一般上市公司可以获得更多的融资渠道，从而有利于企业的发展，同时在上市公司之间也可以进行一些并购、重组等等，可以整合行业的资源，做大做强军工企业的实力。同时上市公司也有利于规范整个行业的经营，上市公司的生产效率相对来说还是比较高的，总体而言是对军工企业有利的。国外的经验也是如此。
另外，如何看待军工跟民用的相互转化问题？也就是军民融合的问题，其实国家对这一块还是比较重视，2015年3月份，习主席在军委讲话时将军民融合提高到国家战略的高度，这里面国家也是看到了军民融合的好处，特别是像军转民所能够给民用市场带来一些尖端技术的转化，有利于满足民间的技术需求，例如，之前所说的GPS，对整个市场带来民生好处。
民参军方面，由于民营企业在管理、资金利用效率以及生产效率方面，民营企业都是非常强的，引入民营企业到军工行业有利于整个行业的健康发展。军民融合，其实从世界范围来看也是一种趋势，我们国家在市场化发展的过程中也是逐渐认识到这么一个过程，军民融合对军工行业是非常利好的。
对于北斗系统和GPS如何看待？北斗系统是自主可控的，在技术上并不落后于GPS，短期内在军工体系应用较多，民用军用方面，北斗相关系统的研发也是逐渐推进的过程。相信在未来，特别是在军工的关键领域，北斗系统的应用将会越来越多，以后将大范围的推广到民用领域。而目前的GPS，在国内的应用其实是存在一些缺点的，其在覆盖性以及精确性方面都是受制于人的，而北斗的应用可填补或克服相关缺点，北斗未来更有利于民间的服务，以及相关产业的转化。
10、网友“☆Dj+-+-”：看军工板块一些利好消息，比如和他国联合军演，军工装备升级改造，卫星发射，军民融合。为何北斗导航、大飞机及航天军工板块碰见利好消息未必会有行情，反而会下跌呢？还有军工板块现在股指相对还不算高，以后是做短线好还是长线呢？未来会有结构性领涨的机会吗？
刘杰：军工行业的时效性，或者说整个行情也会受到大环境的影响，特别是军工板块在没有太多政策或者事件刺激时，如果整个市场行情的表现也同时偏弱，军工板块也是很难有单独表现，除非像年中出现的一些热点事件，例如南海仲裁、军演或萨德系统部署等。最后板块的预期还要结合前期历史表现等较多原因考虑，是比较复杂的过程。
军工板块前面也说了，它是高波动、高收益的特征，普遍投资者如果投资个股是比较难以把握的，除非是你对个股的研究比较深入，我们也是一直建议投资者如果看好某个板块，可以考虑分散投资且进行中长线的投资，这样的话可以很好的克服掉短期波动的风险以及个股风险。我们此次推出的广发中证军工ETF，可满足上述要求，同时该ETF还可做场内T+0操作，如果投资者的短线择时能力比较强，或者对于行情的把握能力比较强，可以借助ETF“T+0”功能去平衡短期收益和风险兼顾的难题。这里再补充一下，ETF可以在日内做趋势性投资，享受到上涨过程，但是同时ETF“T+0”回转交易可以规避掉隔夜的风险。
11、网友“栋海”：针对南海、东海有哪些武器是大有用场，国家需要加强的力量？
刘杰：之前新闻也有报道，我们国家计划建设海洋核动力平台，我个人觉得这个平台对于中国在海洋权益保障方面会有比较大的帮助。另外，我们国家未来可能会推出航母以及航母编队，这方面的投入有利于国家维护南海和东海的权益。我们认为海洋核动力平台，以及航母是这方面投入的重心。
12、网友“林强律师”：请问，你们认为航天军工会跑赢大盘吗？就目前弱势情况下，军工板块个股适合长线持有吗？还是以短线波段操作为宜？
刘杰：军工板块短期内是否跑赢大盘，这个很难判断，尤其是航天军工方面，航天的投入周期长，难度也较大，国家的投入也是循序渐进的过程。军工细分行业前景判断难度较大，但整体军工板块相对比较容易。从中长期来看，军工板块是典型的成长板块，在军费投入、行业改革趋势上看，我们认为跑赢大盘的概率还是比较大的。虽然最近几天整体市场情绪有所缓和，但是军工板块我个人认为还是比较适合进行长线投资的，尤其是通过基金定投等方式可以克服掉短期波动的风险问题。短期波段操作方面，军工ETF，特别是我们推出的广发中证军工ETF是比较适合投资者针对军工板块进行短期投资操作的，这里面是结合ETFT+0回转交易的特点进行的。
13、网友“乔治”：2016年中国军费预算9543亿元，增速为7.6%，你是如何看待军费增速的这种下滑态势的？
刘杰：最近十年军费的增量其实每年都处在一个增长的趋势，但是从增速上来看，最近一两年增速有所下滑，这里面可以通过两方面来理解增速的下滑，一方面是因为全球对于军费的减缓是一种趋势，我们国家也是响应了这一趋势。另一方面是整体军费，特别是最近几年增长的增量还是比较明显，在短期内来看，维持这种增量对于整个军工的投入依然是投入比较大的。
有时候不仅仅通过增速来看，更多的还是要通过它的增量来看，因为最近十年的军费补课较多，我们国家的军费投入相对以前来说，已经出现了比较明显的军队建设效果，这也是投入大所带来的。
14、网友“青绿山水”：年前就说军工有一波行情，现在都快年尾了也没等到军工行情，请问基金经理，如何看待未来军工的投资方向？下半年军工板块有哪些方面值得关注？
刘杰：2016年初，因为有些因素而导致整体市场大幅下跌，军工行业也是没能幸免，但是在随后的2月份，整个市场包括军工也是处在一个振荡向上的趋势过程中。在5月至7月初，因为军工行业政策、南海仲裁、台湾导弹误射、萨德系统部署等因素刺激，在整体市场震荡向上的过程中，中证军工指数出现了一波相对强势的走势，区间累计收益达到20%左右，军工板块处于领涨区域。
对于军工未来的投资方向，我们其实是看好差不多四个方向的机会，第一个是军费投入是持续性稳增的态势依然会保持，这是行业的基本情况。第二个是军工资产证券化率，未来会提高，以及所蕴含的科研院所改制、国企改革等因素。第三个是军民融合，前面也说到了军民融合处在国家一个战略地位。最后是国防信息化。这四个方向或细分的板块，我们是比较看好的。
15、网友“凭栏听涛”：军工股信息不透明，盈利状况不好，股价波动性大，PE普遍较高，整个板块连续多年都没有业绩兑现，第一个问题是在没有业绩兑现的情况下，未来军工板块是否仍然处于炒预期、炒概念、炒题材的阶段，未来军工业绩兑现的可能性有多大？第二个问题是，在目前市场风险偏好降低的情况下，军工股投资的方向、热点和策略有哪些？
刘杰：军工行业，特别是在过去2014年底、2015年上半年的牛市行情中，它其实是处在一个敏感的过程中，但是在股灾期间，它的回调也是比较大的。对于未来，我们认为军工依然还会处在阶段性的热点，或者说是炒预期，炒概念的阶段。类似于今年5月份至7月份的军工行业快速上涨过程，其实当时就是结合一些热点事件或政策预期。
当前市场的风险偏好依然还是比较弱的，但是未来军工板块投资方向还是要看未来的行业情况，像下半年9月份的中俄将举行联合演习，以及近期墨子号量子通讯卫星的发射，还有未来两三年我们国家的航母，歼20以及歼30可能进入量产等，这些行业趋势在军工行业中长期来看，会较显著影响着整个板块的未来表现。我们认为从中长期来看，军工板块投资价值依然显著。
16、网友“简单”：军工板块的基金适不适做长线?
刘杰：军工板块从长期来看我觉得比较适合长期投资的，特别是时间拉的更久一点，中证军工指数从历史业绩上看，具备了过去11年10倍累计收益，呈现了中长期高收益的特征，当然军工板块短期特点是高风险高收益高波动。对于普通投资者而言，在投资的方法上，结合自身风险承受能力，应多关注军工板块的中长期投资价值。
17、网友“xiaoshuai”：军工指数的长期成长性如何?军工类基金适不适合定投?
刘杰：军工指数中长期的成长性是非常显著的，刚才也说了中证军工指数十年差不多是十倍的涨幅。当然，军工类指数基金短期的波动性比较高，中长期的收益也是比较好的，因此我认为该类基金是特别适合进行定投操作。这里面投资者也可以关注广发基金的微信群——老罗话指数投资群，里面经常会介绍一些定投的方法。
18、网友“yzx”:中证军工指数基金应该是被动持股，基金经理个人选股方面有自己的独立选择吗?
刘杰：广发中证军工ETF，包括8月31日开始发行的广发中证军工ETF联接基金，都是被动投资的指数基金，由于其被动投资方法，也导致了基金经理个人选股方面存在着较高的局限性。该类指数基金的业绩表现，可参照标的指数的历史表现进行研究。
19、网友“石头布”：军工主题的波段特点是否明显，操作上是以波段为主还是定投为主？
刘杰：军工，特别是军工指数，中证军工它的中短期投资机会比较多。我们进行了统计，它在过去16年中国防军工板块的周涨幅次数跟日涨幅次数都在近三十个行业中排名靠前，因此它的波段特点就是刚才所说的，高波动性跟高收益的特征，我们建议投资者如果对于它的把握能力不是很强，还是建议投资者进行定投操作。而对于ETF，投资者可以适当的参与它的波动性操作，因为ETF当日买入第二日可以卖出，或者进行其他的操作性，它具有可操作性，相对于其他的基金。
20、网友“敏”：军工板块估值水平接近合理区间下限，从主要指标股看，向下空间约为10%，是否具备上涨基础？此外科研院所改制、军民融合政策、低空空域改革、北斗民用立法等政策也有望于年底前取得进展，这些是否都是带领军工板块上涨的最大动力？
刘杰：军工板块的估值，前面也说到了，虽然说估值相对来说还比较高，但是它存在一些优质资产注入的预期，以及整个行业处在特殊的位置，它未来的成长性其实是比较明确的，因为国家在整个行业的投入，特别是军费的投入，包括最近两年以及未来都是存在一种明确的趋势，因此它的估值相对来说比较高，还是存在一定合理的因素。
另外军工会受到一些政策跟事件的影响，如军民融合，还有一些政策的开放，像低空、空运、北斗等等，这块在中长期肯定是对整个行业有利的，有助于整个行业的修复上涨，但还是要结合市场的情绪。如果下半年出现国际争端事件，整个板块有望延续阶段性上涨。
总体看，该板块受政策和事件影响的因素比较大，在行情来的时候，有经验的投资者可以进行短期的参与，当然把握的难度其实还是比较大的。对于个股的把握难度是更大的，所以我们还是建议投资者更多的关注跟踪军工板块的指数基金，尤其是像我们正在发行的广发军工ETF，这样会避免掉很多非系统性风险。
21、网友“青末了”：早期基金公司宣讲时都说应该选择红利再投资的分红方式可节省投资费用，但后来有人说应选择现金分红的方式来实现收益的落袋为安。那投资者应当选择何种分红方式？
刘杰：其实两种分红方式各有它的优缺点，我个人认为投资者要结合自己的实际需要，例如投资者进行中长期的投资，投资比重比较高的话，更建议投资者进行现金分红，如果投资者的风险承担能力更高，可以选择红利再投资。这个需要投资者结合自己的具体情况来考虑。
22、网友“乔治”：军工行业作为一个beta值较高，高弹性的行业，作为一个完全跟踪指数的基金，你们如何来控制基金净值的回撤的？
刘杰：军工的指数基金，大部分都是完全跟踪标的指数的基金。对于如何控制净值的回撤，这个也没有很好的办法去控制，因为它是完全跟踪的，就看投资者对于阶段性的行情认识，或者是认可中长期投资，投资者如果是认可中长期投资，其实建议投资者进行中长期的投资，如果投资者对于短期的，特别是标的指数的行情有一个自己的判断，也建议投资者选择ETF工具。如果市场出现阶段性下跌，投资者可以在场内卖出，如果觉得行情来了，可以买入进行参与上涨的行情。
23、网友“依悠yiyo”：军工主题的基金，对军工股的持仓配比有要求吗？一般是多少？军工基金下半年投资机会多吗？怎么来把握？
刘杰：我们现在正在发行的广发中证军工ETF，它的持仓要求不太一样，普通的场外指数基金持仓最高是95%，最低一般是90%。如果是主动的混合型基金，它的仓位就比较灵活，就看基金经理对于阶段性趋势的把握。而对于ETF，它的仓位基本是在99%，或者将近100%左右。因此，ETF的资金的利用效率是最高的，如果投资者认可短期行情或者是长期行情的话，ETF对于现金的利用效果最高的，同时它又有套利策略，投资者的投资操作手段也最多的。建议投资者了解广发军工ETF，熟悉它的套利方法，进而可以把握一些机会。
24、网友“金刚狼”：军工基金有军工主题基金，军工指数基金和军工指数分级基金，能否提供投资建议。
刘杰：军工主题大部分是主动类的，现在很多都是混合基金，它的仓位是0至95%之间，仓位比较灵活，基金经理参与投资的比例更高一些，因此也会存在一些风险，像一些阶段性行情来了，基金经理如果把握的不好，可能就会错过。
第二个是军工指数基金，它是场外的被动指数基金，它的仓位最高是95%，一般是95%，最低是不低于90%，它的风险是高于前面所说的主题。但是优点是行情来临的时候，有利于投资者把握阶段性行情。
还有一个就是军工分级，军工分级的的标的指数跟军工指数基金差不多，但因为分级基金带有杠杆，在去年股灾以及今年年初，给很多投资者造成一定的伤害，我们建议投资者如果不是很了解的情况下，投资者尽可能的还是选择军工普通指数或者是军工ETF，我们公司现在发行的广发军工ETF和未来的军工联接可以说是军工普通指数，也建议投资者关注。
25、网友“谢天谢地”：军工股信息不透明，何以选股?
刘杰：广发中证军工的标的指数是中证军工指数，目前成分股是72个，基本上都是国内的十大军工集团所控股的，并且主营业务跟军工所相关的上市公司，业务涵盖了军工的各个方面，像航空、航天，还有卫星等等，因此，我们也不存在具体选股的问题。
该指数它的行业代表性是比较全的，里面包括了之前所说的基础材料、制造，以及国防军工相关的，还有计算机，国防信息化所相关的企业，它能够使我们从整体上比较好的去把握这个行业。
如果投资者去选择个股其实是存在很多困难，尤其是军工行业，有很多信息涉及到国家机密，获取的难度是更大一些，因此对于该板块而言，特别是个人投资者他选择一个行业代表性的指数基金，其实是更能够有利于投资者去把握整个行业的中长期的趋势。总体而言，军工ETF普通指数基金，它选股的范围是比较窄，不如主动基金经理选股的范围宽，这也是合同所限制的。
26、网友“一一的迷萌”：2015年5月的时候买的军工基金，之后一路下跌，目前还是负40%左右，现在应该买入降低平均成本还是继续等待？
刘杰：军工板块，特别是在牛市的时候处于领涨的情况，但在下跌的过程中，特别是去年股灾它的回调幅度也是比较大的，这里面有投资者在差不多是最高位买它，截至到目前差不多亏了40%，其实再回调回去的可能性相对来说不大。因此，我们也建议投资者结合自身的情况，可以考虑中长期的持有，或者是通过定投的手段去提高收益，降低损失。为什么这么说？因为整个军工行业从长时间的区间来看，它的收益还是比较不错的，差不多每年年化平均而言是23%左右，可以通过这种方式去减少损失。投资者要结合自身的风险承受能力去进行判断。
谢谢各位今天关注我们军工行业的观点分享，其中由于涉及到个股，我们不能进行太多的解读，也请大家谅解。
中国基金报：报道基金关注的一切
文章来源：微信公众号中国基金报