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■ 文 | 宋鸿兵
最近美国的金融市场暴跌之后，特朗普跟美联储开始吵架，特朗普骂美联储这帮人是疯子，丧失理性了，美国金融市场大暴跌都是美联储加息的错。
为什么双方会在加息问题上产生如此大的分歧？
在我看来，这是源于两者之间不可调和的矛盾。
首先我们要了解美国金融市场此次暴跌的背景。由于过去几年的低利率，很多企业借了大量的债务用于回购自己的股票，与股市屡创新高同步，美国的企业债也达到了历史性的高峰。与此同时，居民部门负债也达到了13.4万亿美元，比2008年金融危机爆发时还多6200亿。信用卡负债超过了1万亿美元，学生贷款突破1.4万亿美元，汽车贷款突破1.24万亿美元，都远超2008年的水平。
如果你站在美联储的角度，你现在最关心的问题是什么？一定是利率成本的不断上涨。注意，我说的不是短期利息，而是长期不可控的利息。债券交易出来的收益率不断往上走，这超越了央行的控制能力。
这个由市场真正交易出来的利率决定了整个金融市场的价格。如果长期利率不断往上走，那意味着整个金融体系的价格就高估了，就会严重的下挫。这个时候就轮到美联储出场了。
美联储是美国全部金融体系的总代表，或者说它是这些利益集团最主要的代表，它非常不希望看到资产价格暴跌。因为金融资产如果损失惨重的话，就意味着美国的富人阶层会受到致命的打击。
我们知道，美国整个宪法制度、金融制度和货币制度，就是要维护这些富人的利益。所以对于美联储来说，它最高的目标并不是促进就业或稳定通胀。名义上是这么说，但实质上它是要捍卫金融资产价格不会大幅下跌。
所以对美联储来说，控制偿债的利息成本就要控制国债收益率，这是他最主要的目标。怎么才能控制十年国债收益率不要涨的太高呢？以前我可以通过量化宽松，现在量宽松不能持续了，因为再持续会产生非常严重的后果。
那么我现在只能通过间接的办法，就是要做强美元，让全世界的美元回流到美国。哪怕牺牲其他国家的金融稳定也在所不惜。所以美联储在短期利息上加息的主要目标是为了使资本大量回流。再加上减税的效果就更好了，更多的资金会回流。再加上新兴市场国家货币暴跌，金融市场大乱。再加上全球地缘冲突愈演愈烈，这就好上加好。
因为全球资金都要到美国来避险，当这些资金涌入美国，那必然会购买美国国债。
美国现在要扩大开支，还要减税，那么美国国债就要增发，而美联储还要缩表，最大的买家没了，那么美国就必须要找其他“接盘侠”。今年如果增加1万亿美元的国债，那么市场将会有数千亿的缺口，怎么办？
美联储这个第一大买家退出了，中国、日本、东南亚、印度、沙特这些国家都在减少购买美国国债，这时候他就必须要用其他办法把全世界资金引导到美国，让他们作为主要买家来填补这个巨大的窟窿。
那就必须要震撼全球金融市场，让这些钱涌进美国去购买国债才能压得住收益率。所以我在我看来，美联储的基本思路，无非是为了控制美国国债收益率上涨过快。所以要实现这一点，就必须要通过短期加息，让全世界看到美元汇率走强，引发新兴市场国家出现货币危机和金融危机，这会使更多的钱涌向美国。在美联储看来这当然是件好事。
但是特朗普不是这么理解的，这和他追求中期选举结果的利益是冲突的。如果共和党中期选举失败了，民主党掌握了国会，那特朗普所有的议案法案都可能被否决，他前两年所做的一切全部会打水漂，自己也可能被弹劾。再往后这两年也做不了什么事了，所有的一切对他就没有意义了。
所以中期选举对特朗普来说是眼前至关重要的利益。那么中期选举依靠什么？他以前经常拍胸脯说，贸易战对美国没有影响，我们在全世界横冲直撞也没什么损失，因为我们的股票市场在不断上涨，就业也很好，什么都很好。
但是在他看来短期利息不断上涨，如果造成股票市场暴跌、通货膨胀和其他一系列问题，那就会直接影响中期选举的结果。如果共和党真的中期选举失利，那他肯定会把所有这一切愤怒、抱怨全部扣到美联储头上。
所以特朗普要求短期利益利息要低，而美联储坚持要加息，这是两者不可避免的天然矛盾。对美联储来说，加息是为了诱导美元回流。对特朗普来说，加息就会影响我的中期选举。
所以双方才会隔空对骂。这种情况很少在美国出现，上一次起码是三四十年前了，里根当年跟美联储闹过矛盾，但也不像特朗普这样公开去挑战美联储。现在特朗普做的很疯狂，说美联储这帮人是疯子，丧心病狂。
这说明双方的矛盾已经非常激烈了。所以现在我们看到股市暴跌，看到美国国债利率不断上涨。那么这个过程未来会加剧吗？
我觉得最重要的就是看美国十年国债收益率会不会突破3.5%。美联储在年底时还应该会加息，所以年底很可能是一个局面翻转的重要观察点。如果十年国债收益率突破3.5%，那全球金融市场就要准备迎接灾难了。
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