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【核心观点】
1、这两年，点牛金融出现了连续的净亏损，给出的解释是过多支出推广品牌费用所导致，其实这就是用钱来买流量，用钱来买信任。
2、点牛金融里面有一个辉时基金，辉时基金是中国健康基金旗下的股权投资基金，带有一定的国资背景，这就是典型的傍大款抱大腿，这是很多P2P公司，包括网贷公司经常惯用的伎俩。
3、网贷行业现在已经到了悬崖边上，一个是监管的态度在持续的收紧，另外对其合规风控提出了更高、更严格的要求。
4、到现在为止，P2P平台的数量在进一步减少，同时收益率也进一步缩减到了10%左右，未来这样的一个收益率还会进一步下降。
大家好，这里是《财经观察家》，我是德邦基金首席市场分析师吴煊。那么今天我们讨论的话题是：从点牛金融事件来看，中国网贷行业的未来。
【新闻背景】
当投资人还在四处打听神秘失联的公司身在何处时，8月10日晚间，有投资人爆出美股上市平台点牛金融因涉嫌非法吸收公众存款已被上海浦东公安分局立案。此前，点牛金融就已经深陷兑付逾期、公司跑路等舆论风口浪尖之中，几次承诺的兑付计划频频爽约，引发投资人争议不断。
两年前，带着“车贷第一股”光环的点牛金融赴美上市，彼时，公司喊出“带出借人叱咤华尔街”的口号。如今看来，点牛金融面临重重危机。今年以来，点牛金融经历多轮暴跌，股价从3月份高价13.56美元一路跌破1美元价格，股价暴跌近96%。市值仅剩下900万美元，不足一千万。
今天网站上应该说看到了，点牛金融的很多方面的一些负面的新闻，我们就来梳理一下点牛金融的前生今世。这个上面就是我们点牛金融的网站的首页，邀友淘金赚翻天，很多人呢是，确实是感觉这家公司好像不错，收益率也很好，而且其中特意提到叫中国车贷第一股。
那我们再来看第二张图片，这个就不是那么回事了，这个是在什么？是在今年的七月份，那么有人爆料点牛金融，那么涉嫌非法吸收公众存款被上海浦东分局立案调查。
那我们来看一下，这是点牛金融的整个的一个走势图。当然很多人说看着还行啊，对吧？那么你们看到的是五块钱跌到了五毛五，其实远不止如此。今年的三月份点牛金融曾经创下了最高的股价，十三块五毛六。
可是最低的时候，不到半年的时间，跌的就只剩零头了，最低跌到了五毛五分钱。那为什么它的股价跌了96%？从当时的这个市值现在应该说不足一千万，发生了什么？就是刚才给大家提到的，就是出现了暴雷。
整个点牛金融这个平台的运营多长时间了？三年零八个月。我们来看一下它的交易数据。一个它历史上累计借贷的金额超过25亿元，那么现在它的借贷余额只有多少？2.38亿，其实我们会发现这里面涉及的投资者的人数总数达到了五万七千人。
那么这一块其实点牛金融的这一个数据，目前的P2P当中其实并不算是最大的，但是为什么这件事情到现在为止是被很多人所关注？因为从去年到今年，依然有不少的P2P平台怎么样？爆雷跑路。
点牛金融是从2015年，那么在美国纳斯达克上市，那么上市以后我们会发现，那么财报数据当中最让人瞠目结舌的是什么？2016年它还有111万的利润，但是到了2018年出现了两年的连续的净亏损。
那么为什么会这样？那么点牛金融给的解释是什么？是因为我们要推广我们的品牌，我们要搞促销，我们要让更多的人相信我们，所以给予了更多的什么？费用支出。
那么这句话，其实就我们能确定一点就是，其实就是什么？用钱来买流量，用钱来买信任。当然了，用钱能买的东西，当失去钱之后，你会发现这些信任就瞬间崩塌了。
点牛金融，它的整个的股权结构实际控制人叫刘晓辉，那么公司的董事长兼CEO叫曾而新，曾而新的持股比例是21%。这里面的有一个基金叫辉时基金，辉时基金是什么？是中国健康基金旗下的股权投资基金。带有一定的国资背景，就是因为有这样的基金，很多人认为点牛金融是有什么？有国资背景的。
那么当然了，很多人质疑说这个是不是最后就是我们所说的，只是绕了一道手，我们不得而知，但是只能相信一点就是点牛金融确实是像大家所说的，叫傍大款抱大腿。
因为这样的P2P公司，往往它的信用等级其实并不高，要想获得借款人的信任，它就必须怎么样？包括这个我们所说的给自己披上一层外衣，这个外衣是什么？我有国资的背景，我有国资的股东，这个是很多P2P公司，包括网贷公司经常惯用的伎俩。
这是点牛金融的今年五月份由于爆出什么？叫逾期，逾期说白了就是到了该付钱的时候吧。付不上了，逾期。那么公司发表了一个声明，这个声明说的是什么？由于在平台上，有存在恶意逃废债的客户，导致公司说白了，出现了资金的缺口。
那么这是公司的一个声明，但是这个声明发表之后，到六月份、到七月份、到八月份，那么这家公司都没有给投资者还上钱，而且是屡屡承诺，我要还、我要还，但是屡屡推迟，那么很多人现在就心存疑虑了，这家公司是不是要跑路？
即便是出现了平台逾期，包括大量的项目没有到期兑付，但是从公司公布的这个数据来看的话，逾期金额、逾期率全部是零。这一点就让人怎么样？应该叫啼笑皆非了，明明公司已经出现了逾期，但是在它的官网上，由于什么？刻意的隐瞒，导致很多的出借人并不知道公司发生了什么样的事情，只能是什么？叫什么？道听途说，通过别人来去了解。
这个是2018年的八月份到2019年七月份，P2P网贷公司正常运营的平台数量。这个平台大家会发现呈现出什么？明显的下降的趋势。从高峰期的一千五百家现在，已经下降到了不到八百家，确切的说是787家。那么这种下降的说白了是什么？其实就是很多平台什么？运营不下去了，不论是跑路了，关门了，反正其实都是什么？都是死掉了。
那我们再看一下，一个就是P2P网贷行业的成交量的变化。那么这种成交量你会发现一点，基本上是呈现出什么？不规则的波动，这种不规则的波动它跟什么有关呢？它跟目前银行我们所说的季末的存款的波动呢，几乎是较为一致的。那么大家会发现，一般来说，在季末的时候都会呈现出一定的什么？上升的趋势，包括到年底的时候都会处在一个相对的高位。
那么第二个，就我们来看一下叫景气指数，网贷行业景气指数尽管七月份较六月份小幅度的提升了，但实际上依然是位于一百之下，低于一百就说明这个行业是非常的不景气。那我们会发现，从2018年8月份到现在，一年的时间，基本上都是维持在80附近，到今年就出现了一定的下降，到了70多。
那么这张，下面这张图表是什么？是我们统计了一下，从2014年以前到现在，整个网贷的停业及问题平台的统计表，2016年到2019年7月份，在这三年半的时间出现问题的网贷数量大幅度的增加。
大家会发现，那么在这两三年当中发生了什么事情？一个就是国内的经济增速在放缓，那么经济增速放缓意味着什么？意味着企业的盈利水平在下降，对吧？说白了，企业赚钱不容易，而且大家会发现，其实更多的网贷平台，包括P2P，它的主要的借款人是谁？中小微的一些企业，所谓我们说的叫小企业。
那么这些小企业在整个经济增速放缓的背景下，在经济面下降的背景下，那么往往会面临什么？经营困难，甚至会出现什么？破产。那么正是因为这些借款人本身面临的这种经营压力，最终的会导致所谓的叫什么？逾期，逾期就说白了，到期还不上钱了。
那么第二个，大家会发现就是随着2016年到2017年，那么国家对于互联网金融的乱象出重拳进行了整治，这个直接导致从2016年开始，那么出现的这种网贷平台，应该说会出现大面积的停业，包括这个出现了这个问题和关闭。
那么这个时候其实，它能反映出什么？一个确实是反映出了经济面的变化；第二，它反映出了监管政策对于整个网贷平台的影响是非常巨大的。
那我们再来看一下涉及出借人数和涉及贷款余额，那么出借人数，你会发现数量也呈现出什么？急剧上升，对吧？2014年之前只涉及到了超过六万人，但是这个数到2018年，到今年7月份之前，增长到了216万和271万。
可以说数量是惊人的，那么这一个是跟平台公司这种，出现了这种大面积的关闭有很大关系。最主要一点，为什么出借人数上升？说明一些比较大的平台公司怎么样？倒闭了，所以对于出借人数的影响是非常大的。
我们也会发现，贷款余额从2014年的时候是68亿，那么到现在为止，已经上升到了超过2130亿，2130亿应该说是数额是非常非常巨大的。而且有数据统计，网贷平台到现在为止，整个累计的交易金额是超过了八万亿，应该说这个数额也是非常惊人的。
那我们这时候再来看一下，就是整个P2P网贷行业贷款余额的这种走势。从2018年的八月份超过九千亿，那么到了2019年的七月份，时隔一年，那么降到多少？6669亿元，那么这个下降幅度是超过了20%。
那么这样的下降其实反映出什么？就是反映出目前可能P2P这个行业，或者说我们叫网贷这个行业确实是存在一个什么？到了一个悬崖边上。
一个就是监管的态度依然是在持续的收紧，对于P2P平台的内部的什么？合规风控提出了更高、更严格的要求，那么要求什么？第一，不能存在资金池。其实说白了就是要求什么？资金和项目能够做到一一对应。
第二，就是我们说的叫期限错配。其实大家都知道，在网贷行业，它的期限跟银行的理财有点类似，这种短期的理财的资金，最终你会配给什么？借款超过一年的项目，也就说存在什么？短期的资金跟长期的项目的资金需求进行了什么？匹配。
但是正是由于这种期限的错配，其实也会面临很大的风险。因为什么？一旦这个出借人要到三个月或者说六月提前兑付的话，那么这个时候借款人是没有什么啊？相应的偿还能力的。
那第二个，我们还提到一点什么？就是对于什么？借款人的资质审查。我们都知道，其实借款人绝大部分是很难从银行贷款的这种小微企业，那我们所说的，说个体户也行，对吧？包括一些这种小型企业，那么这些企业它能够抵押的物品并不多。那么一旦出现什么啊？借款人的经营困难，那么出现逾期的可能性就是非常大的。
【新闻背景】
平台经营持续亏损，行业寒冬能否解释一切？据不完全统计，截至2019年7月底，累计停业及问题平台数量达到了5830家，P2P网贷行业累计平台数量达到了6617家（含停业及问题平台）。
截至2019年7月底，P2P网贷行业正常运营平台合计贷款余额总量为6669.94亿元，同比2018年7月底下降幅度高达30.24%。
在业内人士看来，P2P平台运营危机，一方面是风控治理出了问题，造成风险较高的项目集中，引发资金链断链，另一方面则是平台运营成本过高，经历前期扩张烧钱后，后期变现的能力变糟糕，引发平台危机。
我们在经过长达六七年的发展，互联网金融走到了今天，一个呢，确实是对于监管来说，由松到紧的一个过程。我们监管对于整个互联网金融的这个行业乱象也在进行积极的整治。我们相信，未来肯定这个互联网的这个平台会运作的会更加规范。
第二，作为投资人来说，那大家也会发现一点，我们其实很多投资人也确实是在这个P2P，包括网贷这个行业赚到了钱，但是也有不少的投资人怎么样？赔了本金。为什么？就是一个字，贪。
我们会发现一点，那么到现在为止，P2P平台的，第一呢，就是数量在进一步的减少。第二，它的收益率从之前的动辄年化百分之二三十，现在也进一步缩减到了10%左右。那么我们相信，随着未来中国经济的这个增速的这个进一步放缓，那么这样的一个收益率可能还会进一步下降，那么最终会达到一个我们所说叫匹配。那我们相信那个时候，可能对于P2P行业来说，才会进入到是真正意义上的规范发展。
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来源：一股清泉文化传媒
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