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会议总结
策略：预计2017年新能源汽车（爱基,净值,资讯）产销70万辆，同比增长40%以上，建议关注以下行业投资机会：1、乘用车、物流车行业整车产业链；2、2017年三元电池显著受益，推荐三元电池产业链龙头厂商，锂电池设备、锂电材料、上游原材料钴等。
电新：2017年行业集中度将明显提升，回归理性利润率水平。板块主要看点集中在乘用车及物流车板块，明年一季度将成为板块配置的最佳时机，重点推荐：1、电池/PACK龙头：国轩高科(002074,买入)、东方精工(002611,买入)；2、快速切入主流供应链的供货商：方正电机(002196,买入)、亿纬锂能(300014,买入)等；3、具有高技术壁垒、资源壁垒的龙头个股：星源材质(300568,买入)、沧州明珠(002108,买入)、华友钴业(603799,买入)。
汽车：1、从时间维度来看，随着补贴政策落地，投资节点从左侧到右侧；2、2017年电动车行业主力增量来自乘用车，推荐上汽集团(600104,买入)和江淮汽车(600418,买入)；3、物流车板块推荐新海宜(002089,买入)，公司是物流车最纯标的，若明年物流车销量上涨，那么公司有较大的预期修复空间。
有色：2017年钴是大年，2016年主要以去库存为主，2017年供需缺口量将达到4000吨左右，钴产品价格有望达到40万元/吨。重点推荐华友钴业。
化工：从新能源汽车产业链上游配套材料的角度推荐以下个股，1、沧州明珠：国内PE管道和BOPA薄膜行业细分市场领军企业，锂离子电池隔膜龙头企业之一；2、星源材质：专业从事锂离子电池隔膜的研发、生产及销售；3、新宙邦(300037,买入)：国内锂电池电解液及电容器化学品行业龙头。
机械：1、高端锂电池产能实际不足，一线锂电厂商存在扩产需求；2、行业集中度进一步提升，优势锂电企业亦存在扩产需求；3.2017年锂电设备行业仍将实现高增长；4、推荐锂电设备龙头，先导智能(300450,买入)和赢合科技(300457,买入)。
策略组周琳
策略组2016年年度策略《平衡木上的舞蹈》在机会推荐中表示要伴随着红白黑三部曲舞蹈，在“白马孕育”中重点推荐新能源汽车产业，主要基于产销提升，绩优成长优势明显。
上周五，也就是去年最后一个工作日，补贴政策落地，行业中最大的不确定性解除，布局时点来临。财政部、科技部、工信部和发改委发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，从2017年1月1日起实施。与前期网传版本基本一致，符合市场预期，总结来看，补贴幅度下降，乘用车和物流车补贴下降程度较小。
1、分车型来看，客车由于骗补原因补贴调整幅度较大，乘用车和物流车补贴基本调整符合预期，其中乘用车补贴退坡20%。2、地方政府各级补贴总和不得超过中央财政单车补贴的50%，而此前中央与地方财政补贴配比大部分为1：1。
结合行业整体的增速来看，预计2017年新能源汽车行业总体产销70万辆，相比2016年50万辆的产销量增速达40%以上。补贴下降叠加产销扩容，进一步优化新能源汽车产业竞争环境，集中度提升，龙头企业受益显著。
因此，建议投资者关注以下行业投资机会：1、乘用车、物流车行业整车产业链；2、叠加客车对三元电池的解禁，2017年三元电池显著受益，推荐三元电池产业链龙头厂商，锂电池设备、锂电材料、上游原材料钴等。
电力设备新能源苏晨：
2017年新能源补贴新政力度以及对车企的要求与此前市场预期基本一致。我们认为，经历了2016年整年的调整疗伤期后，明年新能源汽车相关政策不再会有大幅度调整，同时根据新政策补贴力度判断，明年车企行业获得暴利的可能性较低，整个行业业绩预期将回归正常水平。
我们认为，2017年新能源汽车板块主要看点集中在乘用车及物流车板块。乘用车补贴政策较2016年下调20%，与市场预期完全一致。而物流车（货车与专用车）方面，根据动力电池总储电量为依据，30kWh以下补贴1500元/kWh，基本符合预期，此后随储电量增加补贴逐级递减，具体政策为30-50kWh补贴1200元，50kWh以上补贴1000元，略低于市场预期。因此，经过今年的大幅度调整，明年整体行业将回归一个更为理性的利润率水平，实现更为健康的发展态势。
销量方面，明年预计行业整体销量将保持约70万辆，同比今年50万辆规模提高40%以上。随补贴政策对车企技术要求的提升，新能源车企门槛提高将导致行业集中度的明显提升，明年主流供应链将呈现快速稳定增长，而小规模企业则将逐步面临淘汰局面。
我们认为明年一季度将成为板块配置的最佳时机，主要理由为：（1）政策落地，利空因素消散；（2）2017年车企业绩相较今年严重前低后高的状况，很可能呈现淡季不淡的态势，一二季度即出现业绩平稳突破，产销量同比数据将相当可观。据此，我们重点推荐如下投资标的：（1）电池/PACK龙头：国轩高科、东方精工；（2）快速切入主流供应链的供货商：方正电机、亿纬锂能等；（3）具有高技术壁垒、资源壁垒的龙头个股：星源材质、沧州明珠（化工组覆盖）、华友钴业（有色组覆盖）。
汽车组王冠桥：
我来汇报一下对补贴的看法和投资方向选择。1、从时间维度来看，随着补贴政策落地，投资节点从左侧到右侧；2、从方向上来看，2017年大头还是乘用车，补贴调整幅度客车退坡最大，补贴退坡对盈利的影响还没有被股价完全消化，从物流车的角度来看，比上期情况稍好，补贴标准提高可能会挤出部分无效需求，保证整个产业的健康发展，判断物流车明年会有一定的增量，相关标的经过预期的大幅调整可能会有预期修正的机会。3、乘用车补贴标准与市场预期一致，我们判断行业2017销量从50多万量增加到70多万量，主要增量还是来自乘用车。
标的推荐：新能源汽车补贴下降会通过产业链传导，从终端来看，乘用车处于相对优势地位，我们推荐上汽集团和江淮汽车。上汽2017年处于强产品周期年，本身燃油车实力很强，2017年销量主要是限牌城市如上海等贡献，预计上汽2017年将实现燃油车和电动车双线起飞。江淮2017年传统主业不错，保持向上的态势，此外和大众的合资会在2-3月份有结果。大众对江淮的定位就是跑量的品种，就是一个电动车里小上汽。
总的来说，2017年电动车行业主力增量来自乘用车，标的方面我们选择上汽集团和江淮汽车。物流车板块我们推荐新海宜，新海宜是目前物流车最纯标的，经过前期调整，目前预期处于较低位置，如果明年物流车销量上涨，那么新海宜有比较大的预期修复的空间。
有色邱祖学：
新能源汽车补贴落地，钴下游需求爆发在即，钴产品价格进入10月份之后迎来了快速反弹，与6六月份价格不同的是，这轮价格的上涨以四氧化三钴和硫酸钴价格为龙头，10月至今涨幅超过了30%，并且呈现加速上涨的趋势。我们认为这轮价格的上涨主要还是供需持续改善的结果，从需求的角度来看：（1）消费电子3、4季度是旺季，尤其是四季度是全年高点，从智能手机和笔记本电脑的出货量也可以看出，销售量逐季创新高，使得四氧化三钴需求回升明显。今年前三季度由于钴酸锂厂很多将产能转向了三元，所以整体库存较低，随着旺季的来临加速补库存，使得四季度四氧化三钴企业感受需求旺盛；（2）三元材料产销两旺，前三季度NCM产量增速达到67%，自第四批新能源汽车目录出台，整车厂商加速去库存，带动了电池厂补库存，从而拉动了对上游钴的需求。从目前来看，三元对钴的需求占比仅为15%左右，但下游需求增速最快。若按照每辆乘用车8公斤钴用量计算，明年70万辆乘用车产量则需要新增钴用量为5600吨，占目前年需求总量的10%。
从供给的的角度来看：（1）刚果金局势依然未定，未来大选日期依然未定，因此2017年刚果金钴产量依然难有恢复。2016年1-3季度，刚果金钴产量整体下滑了10%左右，其中大型矿山保持稳定，嘉能可等由于矿山品位及工艺流程因素，产量上升，这意味着中小矿山和手抓矿产量大幅下滑，因此我们判断明年中小矿山和手抓矿可能仍受政治局势影响较大；（2）国内原材料进口仍大幅下滑。1-10月国内钴精矿进口12.95万吨，同比下降了34%，中间产品13.94万吨，下降了3.5%，并且近两个月下滑幅度更加明显。从地域来看，从刚果金进口的量下滑更为明显，从刚果金进口的钴精矿11.44万吨，下降了42%，中间品下降了8%，显示刚果金产量下降明显；（3）从新开发的矿山来看，2018年前难以形成大的供给冲击。
整体维持我们2017年年度策略判断，钴明年是是大年，今年主要以去搞库存为主，明年供需缺口量将达到4000吨左右，钴产品价格有望达到40万元/吨。重点推荐华友钴业。
化工组徐留明：
今天我将主要从新能源汽车产业链上游配套材料的角度汇报下我们看好的细分子行业及个股。
1、沧州明珠：公司是国内PE管道和BOPA薄膜行业细分市场的领军企业，同时是国内锂离子电池隔膜龙头企业之一。公司传统PE管道、BOPA薄膜业务依托其规模、质量、渠道等优势，伴随其产能的稳步扩张，有望保持良好发展。公司目前已成为国内少数同时掌握干法隔膜、湿法隔膜的生产技术和生产工艺并实现规模化生产的企业，且已经进入BYD、中航锂电等国内较大电池厂商的供应链中，伴随新增产能的逐步释放，公司锂离子电池隔膜业务将保持快速发展，是其后续业绩增长的重要来源。维持“增持”的投资评级。
2、星源材质：公司专业从事锂离子电池隔膜的研发、生产及销售，是新材料和新能源汽车领域的国家级高新技术企业。公司现有锂电池隔膜产能1.7亿平米/年，预计2016年全球市场占有率7%左右。公司国内主要客户包括比亚迪(002594,买入)、国轩高科、天津力神等国内知名锂离子电池厂商；在国际市场，公司产品已经成功实现对韩国LG化学等国外著名厂商的批量产品供应，并与国外大型知名锂离子电池厂商建立了业务合作关系或启动产品认证工作。后续伴随募投项目“第三代高性能动力锂离子电池隔膜生产线扩建项目”、“功能膜研发中心升级改造项目”以及合肥星源湿法隔膜项目的逐步投产，公司综合竞争实力将得以进一步提升，后续发展前景良好。
3、新宙邦：国内锂电池电解液及电容器化学品行业龙头，也是国内最大六氟丙烯下游精细氟化学品生产商。受益于新能源汽车迅猛增长，公司锂电池电解液销量快速增加，价格大幅上涨，价量齐升，盈利显著改善。公司收购高盈利能力有机氟化学品生产企业海斯福后，业绩提升明显。公司电容器化学品目前已进入成熟期，未来将贡献较为稳定收益。此外，公司半导体化学品已经开始放量，受益于产业转移，未来发展空间巨大。维持“增持”的投资评级。
机械组成尚汶：
机械组的观点可以总结为以下四点：1、尽管锂电池整体产能供过于求，但高端锂电池产能实际上不足，一线锂电厂商存在继续扩产的需求。
2、11月份工信部发布《动力电池规范意见征求意见稿》，要求动力电池单体企业产能不低于8GW，动力电池系统企业产能不低于8万套或者4GW。产能门槛大幅提高，将推动行业集中度进一步提升，优势锂电企业亦存在扩产需求。
3.判断2017年锂电设备行业依然将实现高增长。一方面锂电设备行业集中度也会跟随下游行业出现集中度提高的趋势，无法进入主流锂电企业供应体系的设备厂逐步会出现接单困难的情况。第二，下游行业过去的高速发展，也推动国内锂电设备产商产品质量和技术的提升，龙头企业进口替代的趋势持续推进，并且龙头企业通过资本运作延长产品线，增强了拿单能力。
4.推荐两个锂电生设备龙头，先导智能（卷绕设备龙头，不断延伸产品线）和赢合科技（具备提供锂电设备整体解决方案能力，收购涂布机领军企业雅康，实现强强联合）。两家企业均进入国内一线锂电厂商供应体系，17年都具备业绩翻倍的潜力，其次，两家企业针对行业新形势都有了战略调整的计划，存在后续的资本运作的预期。另外，推荐锂电检测设备寡头正业科技(300410,买入)，受益电池行业集中度提升和安全性要求提高。
问答环节：
钴标的盈利能力测算：钴的标的市值大，几个标的都是产业链一体化的企业，从产品盈利能力来测算利润不太可行，以华友为例提供以下测算标准以供参考：一是公司现在有20亿存货，假设全部是钴金属，规模接近1万吨，存货周转率小于1.5次/年，每年存货转化为产品有6000多吨，目前是20万/吨的价格，明年如果价格上涨到40万/吨，这部分存货提供的毛利15个亿左右，扣除所得税有10个亿毛利；二是2017年自产量可以做到3000吨，成本区间是15-18万/吨，毛利接近4-5个亿，对于华友来讲，如果钴的平均价格达到40万，可以达到10个亿左右净利润，现在公司是200亿市值，2017年估值20倍左右。
2018年钴的产量和价格的判断：2018年钴的产量看两个，一是新增矿山，二是在产矿山，新建矿山基本到2018年之后才能投产，二是在产矿山，钴没有独立矿山，基本以铜矿和镍矿伴生为主，铜矿方面只有非洲才有铜钴伴生，铜矿只要看刚果金就可以了，镍矿不用考虑红土镍矿，不会对钴的供给形成增量。镍矿伴生以澳洲为主，硫化镍这几年没有矿山投产，因为镍价处于低位水平。钴作为副产品出现，副产品当做主产品成本下降的因素考虑。如果铜价和镍价价格没有上升，在产矿山不会因为钴的价格而增加矿山的产量。只要铜价和镍价处于当前位置，矿山对钴的新增量不会有大的影响。未来几年钴的价格会随着汽车走。钴产品价格2018年会稳定上升，但是涨幅小于17年，原因一是供给量没有释放，二是需求很确定。
对2017年电池企业业绩的判断：去年一季度电池增速不错，产能受限处于供不应求的状态。今年一季度中游电池春节前后相对是小淡季，但是同比不会出现明显下滑，今年很多产能将会释放。今年1季度末到2季度下游需求增速会出现快速增长，不同于2016年前低后高的走势，今年走势会比较平稳。从行业盈利情况来判断，今年一季度电池业绩一方面由产量来决定，更重要的决定因素是价格。如果投资者是风险厌恶型，可以等到春节前后，看电池企业和车企的谈判价格，电池企业希望价格降幅在10-15%的区间，车企希望电池价格下降15-20%，如果春节前后均衡价格降幅小于20%的话，部分电池企业如国轩高科等业绩增速还是很可观的。