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各位朋友大家好，又到了分享的时间，今天跟大家聊一下一个重要的事情。
金融稳定与发展委员会，请前人民银行行长周小川，还有十几位学者，专门开会研究“金融市场的预期管理”。这里面我们就要谈谈关于预期的东西了.......
为什么预期管理在金融里面会这么重要？
大家可以在最近7月31日中央政治局会议提到的“六稳”，稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，这里面也提到稳预期的内容。
我们可以回顾一下什么是预期管理。
预期管理据我们所知，这个概念是经济学家迈克尔·伍德福特(Michael C. Woodford)提出来的。他认为，在现在信息流动的社会，信息的可得性非常强，所以大家对整个预期非常敏感，做金融的话，对货币政策的影响非常敏感。
迈克尔·伍德福特
有可信度的央行预期，能够让大家对市场整个未来的政策路径有明确的判断，从而能够调整自己的行为。
这里面有一些常用的术语，比方说像“蝴蝶效应、羊群效应、探戈效应”等等，这都是可以带来相关预期管理理论的基础。
这几个效应也涉及到金融风险的两个传染渠道：一个是信息渠道，一个是流动性渠道，当然这两者也是相辅相成的。
总体而言，我们会看到市场有一个过度的波动。上涨的时候，大家都觉得OK，歌舞升平，下跌的时候，大家就像火灾来临，急忙跑掉。所以才会有明显的追涨杀跌特征。
从其他借鉴角度来看的话，可以大致看一下美联储的预期管理。
以前美联储是很经典的“猫鼠游戏”，美联储的央行官员，总是在跟市场玩心理游戏。
艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）
格林斯潘有一句话很有名，他说“如果你们觉得理解了我讲的东西呢，那么你肯定是误解了我所讲的东西”。
这样就搞得大家没有方向了，加息也好，减息也好，看起来高深莫测。所以预测央行的加减息动作，成了分析师主要的工作，当然也就是在玩一个“猜测的游戏”。
经过2008年危机以后，美联储对此进行了反思。他发现其实私人部门整个经济的支出，包括行为的决策，取决于一些长期的变量，比方说收入、就业、长期利率，而不是短期的利率变化。
所以现在认为政策调整的信号，不应该过于频繁，而且应该是以长期的政策走势相关。所以，美联储认为：进行预期管理、引导对未来的乐观看法，可能是他发挥效力的最重要方向。
也就是说央行其实讲一句话，比他真正干，可能带来的影响会更大一点，有点四两拨千斤的味道。
前一任美联储的主席耶伦，就非常重视政策传导效应对预期的影响，她强调每次给出一些前瞻的指引，让市场得到一个更明确的对未来的判断。
那中国怎么样做预期管理呢？
中国确实也有窗口指导，类似的这样的动作，也会拉一些季度的央行报告，也会有一些央行官员在不同场合，来谈一下关于重要的经济政策，或者未来方向的一些判断。
比方说，前段时间人民币汇率有一段时间大跌，到了位置的话，央行就会不断的表态，说我们现在没有长期贬值的基础。
例行的报告是从2001年就开始发布政策执行报告，一个季度一次，这个其实都是蛮好的一个方向，大家可以用它来判断未来政策的走势和经济的动向。
同时，现在央行也很明白，要更多的跟市场进行管理.定期或不定期，央行的货币政策委员会就会跟具体职能部门的人，像经济学家或者市场的机构进行交流，这样能听听对于自己政策的判断，来引导市场的正确方向。
回到开头的事件，为什么高层会在这个时候开稳定预期的会议呢？
因为确实今年大家看到，股市、债市、汇市都出了不少的状况，更多的大家看起来是比较负面的，整个市场也有比较浓厚的悲观情绪，这个时候如果叠加一些经济下滑或者是不确定性的话，可能大家会觉得风险变化更加差。
那这样就意味着对整个市场，对经济前景可能会产生一定的压力。所以如果能够沟通，传递一些政策预期给市场，当然这个政策不要太混乱，那就可能会起到一些正面的作用。
咱们的预期管理也挺有意思的。昨天，咱们国常会开会又提到了：“不会增加对企业，包括创投企业的社保负担”。
在美国那边呢，减税是利好，咱们不增加负担，不加税也是利好。
那应当说也是比较成功的一个预期管理吧......
所以大家还能期望什么东西呢？
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