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今晨新闻，万众期待的降息终于来了：
美联储在美国东部时间周三下午2点（北京时间周四凌晨2点）公布了7月份货币政策声明。这份声明显示，美国联邦公开市场委员会（FOMC）在此次会议上决定将其基准利率下调25个基点，至2%到2.25%的目标区间，符合市场广泛预期。
美联储公布利率决议后，美股小幅下跌，美元上涨，金价跳水，美债收益率短线走高。
哎？美股、美元、黄金的这个走势好像跟之前说的不一样啊？之前各类分析文章都表示，美联储降息利好美股美债、利空美元、利好黄金，怎么真降息了，都反着来了？
是不是看不懂了？
再比如2018年，美联储加息4次，按照经济学理论来说，加息利空股市，我们看2018年至今的数据，实在看不出这二者之间有任何负相关的关系，反而指数一直在创历史新高。
有人说：因为大家预期美联储要降息，提前反映到股市了，由此抬高了股价。
▲ 2018年以来美国联邦基金目标利率与道琼斯指数走势对比图
新闻一出，网上关于美联储加息降息的解读非常多，我也不再赘述了。只是你有没有发现，各方的解读有时候千篇一律，有时候结论可能相反，也有时候，你发现现实情况跟大家的预测根本不一样。
仅仅知道结论是没有意义的，因为结论会打脸（人民币汇率就是最好的例子），所以，更重要的是了解背后的原理，构建自己的分析框架，再用数据去验证，最终给出自己的解读。
今天，我们借着美联储这个事，想跟大家分享一下我们应该如何看待宏观经济变量。
利率的传导机制
首先从最基础的科普说起，美联储加息降息，这个“息”到底是什么？
这个息是联邦基金利率。
联邦基金利率指美国商业银行之间的隔夜拆借利率，是商业银行将超额准备金借给其他资金短缺银行的计息标准。联邦基金利率是美国经济中最重要的利率，它影响整个货币和金融环境，进而影响就业、增长以及通胀等关键经济面。
联邦基金利率如此重要，因此它是短期利率的代表。
利率期限结构中的预期假说指出，“长期利率是预期的未来短期利率的平均数”，所以短期利率的升降将导致长期利率的同方向变动。
这时你应该有这个疑问：这个经济学假说，实际上真的是这样的吗？
我获取了从上世纪六七十年代至今美国联邦基金利率与10年期国债收益率的走势对比图，从这张图可以看出，这种趋势确实成立。
▲ 美国联邦基金目标利率与10年期国债收益率走势对比图
这时我们才真得敢说，短期利率确实影响长期利率。这就是我们都应该有的——“质疑-验证”的思考过程。
长期的利率实际上代表了存款收益和借贷成本。
长期利率下降，则存款的收益下降，大家就都不愿意存钱了，同时贷款成本也下降，居民更愿意负债消费，企业更愿意负债经营，投资机构也更愿意低成本借资金来进行投资……这样一来，支持经济增长的两大重要支柱——消费与投资——都得到了促进。
所以虽然降低联邦基金利率看似只是小动作，但是却可以成为刺激经济的有效手段，这就是利率的传导机制。
利率变动与股市真的是负相关吗？
理论上来讲，利率降低可以促进投资，而股市是重要的投资市场，所以更多的钱流入股市，使得股市上涨，反之亦然。
事实上是这样吗？
我们截取了1971年至今道琼斯工业指数与联邦基金目标利率的走势对比图。发现这种负相关关系好像并不存在。
无论利率怎么走，股价似乎一直在很稳地攀升，只有两次发生了暴跌，一次是2000年互联网泡沫破裂，一次是2008年的金融危机。
▲ 1971年以来美国联邦基金目标利率与道琼斯指数走势对比图
美联储选择加息或者降息，是从全国的经济发展状况出发的，经济疲软，降息以提振，经济过热，加息以降温。
所以矛盾点就在这里，一方面降息相当于放水，有利于资本市场，另一方面，降息就表明国家经济已经要不行了，经济都不行了，资本市场也没办法怎么折腾了。
因此，影响股价的更多的是国家经济的发展、居民消费水平、公司经营状况。利率只是经济发展快要失控的时候的一个调节手段，最终是想要让经济回归到常态上来，单纯根据利率变化就判断股市会涨还是会跌，其实并不理智。
利率如何影响汇率？
我知道你可能要问了，那上张图1981年附近，利率的大涨大跌是怎么回事？发生了什么？
这时，我们就要看另一张图：
▲ 美国联邦基金目标利率与美元指数走势对比图
这张图显示了联邦基金目标利率与美元指数的对比关系。这个图上两条线的相关性就很明显了。
1971年开始，美元贬值是源于布雷顿森林体系的崩溃，美元没办法与黄金挂钩，由此开始了贬值历程，随后美联储开始加息，1981年最高达到20%，高利率吸引了大量外资进入，大家纷纷把钱兑换成美元，美元的价值高涨，指数也一路攀升。
美元升值带来的是巨大的贸易赤字，所以1985年9月，美国、日本、英国、法国、德国（当时还是西德）签署协议，同意联合干预外汇市场，允许美元对日元等主要货币贬值，以化解美国的巨额贸易赤字。此后美元指数回落，但是给日本带来了巨大的负面影响。1989年日本巨大的经济泡沫和泡沫后“失去的三十年”我们都听说过。
所以，利率与汇率确实有非常强的正相关关系，从图中我们也可以看出，这个相关关系其实有一定的滞后性，大概滞后4年。
结语
上面关于股市与汇率的分析只是一个引子，因为我还没有引入经济学非常重要的变量——预期，真要论证起来要比这复杂得多。
抛个砖，只是要告诉大家，不要人云亦云，要想了解事情的真相，首先要去看第一手资料，比如美联储公告原文，比如鲍威尔发言原文。媒体都有自己的立场，他们的解读都会择取最支持他们结论的那部分，而那部分可能不是原文的重点。
其次，要想了解降息到底对美国经济、对全球经济会产生什么影响，可以先从历史数据中找支持，看看过去几十年，美联储加息、降息对应的各类资产的走势是什么样的？再思考这次有什么不同？
当前，这一切的前提是，你对经济学、金融学理论至少要有基础的认知。什么？你说你没学过，那现在就去学啊！这都不想学，还怎么做投资。
如果你是一个理财顾问，那这些你一定要学。有一个理念我们强调很多次，那就是未来一定是专业理财师的天下，不懂金融知识的理财师只是一个销售而已。
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