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观点评论：2015 年 12 月公司累计租金收入录得 65.4 亿港元，同比上升 9.9%。合约销售同比下跌但环比上涨，符合我们的预期。公司实现了109.2%的2015 年全年合约销售目标。在信贷宽松和利好政策的环境下，我们认为在2016 年合约销售增长将会是稳健的。
投资建议：由于在一线城市及核心二线城市的大量土地储备，公司的收入增长预计是可靠的。毛利率很可能保持在30%左右。合约收入仍会稳定增长。因此，随着合约销售的稳固增长，我们保持“买入”的评级及目标价27.45 港元，相当于2016 年NAV 有22%的折让，也相当于11.3 倍2016 年的核心市盈率和1.4 倍2016 年的市净率。