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羊年股市收官了。羊年的股市，乃至金融市场都是不平静的一年。资金杠杆牛、降杠杆快熊，千股跌停、千股涨停、千股停牌，任何奇葩想不到的事儿都发生了，创全球历史最大的单日成交，全球最快熔断，A股成立来最大的1月跌幅，最差开门，最差春节红包行情等等，都出现了。作为一个老股民，有谁敢说过去的一年，没有超乎你的想象，没有让你大跌眼镜？恐怕没有几个人说自己看得懂A股。
熔断机制究竟适合不适合A股
从2015年6月中旬A股下跌以来，沪指跌幅已超过45%，沪指目前在2800点下方，而实际上在2015年收官时还是在3500点，但随后仅用了7天就跌破了3000点，随后又用了2周直接砸到了2638点。其实，如今会看，如果没有1.4和1.7的熔断大跌，其实A股走势并不算难看，但问题就是这两根长阴，尤其是1.7日长阴，将场内大部分资金，直接高位“闷杀”了，谁也别想出来，随后引发了连锁的抛售，私募清盘，公募赎回潮，上市公司股权质押连续触发警戒线，有了去年2次的大跌的洗礼，场内资金早就草木皆兵，如临大敌了。
尽管熔断机制在西方市场广泛应用，监管层曾以为也同样适应中国，但是，中国市场由散户投资者主导，伴随人民币贬值压力以及全球新兴市场的普遍下跌，引发年初的抛压。此前证监会新闻发言人邓舸表示，熔断机制不是市场大跌的主因，但没有达到预期效果，又有一定“磁吸效应”，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，证监会决定暂停熔断机制。这一决定是正确的，而且意味着熔断机制，尤其是在涨停板制度下，现有的熔断机制不适合A股，A股就是一个大幅波动的市场，限制其流动性的后果是十分可怕的。但这一切都不可挽回，近十万亿元的流通市值已经被蒸发了，这个代价足够惨重。
近来，有一段文字被公开披露了，即“2003年1月3日朱镕基同志在国家外汇管理局机关正处级以上干部和在京参加会议的各地分局负责同志座谈会上讲话的一部分”，其中提到了当初实行QFII制度时遇到的问题，以及外汇制度的思考，笔者认为这两段很值得大家思考，尤其适合2016年行情。两段原文如下：
从QFII经验来看，多“试行”胜于直接“实行”
我们实行的QFII（为英文Qualified Foreign Institutional Investorsd的缩写，意为合格的境外机构投资者，在我国，具体是指符合有关规定的条件、经证监会批准可在中国证券市场上投资，并取得国家外汇管理局额度批准的境外基金管理机构、保险公司、证券公司、商业银行，以及其他资产管理机构。证监会与人民银行于2002年11月联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，规定从2002年12月1日起，合格的境外机构投资者可以进入中国证券市场进行投资。），实际上并不是资本项目可兑换，只是朝这个方向走了一小步。我们对这个事情是非常慎重的，只批准少数几个单位试点，并限制在非常严格的条件下。但这已经引起全国人大的注意，全国人大有些同志写了报告，对此非常担心，也来找我谈了。为此，周小川（时任证监会主席）同志写了一份报告，向他们解释了这个问题。报告说明国务院实行QFII的政策，不违反《证券法》，而且在这么严格的条件下试点，也没有什么大的风险。国务院有权拟定这个法规，也应该做这样的改革。当然，如果将这个法规最后一条中写的“几月几日开始实行”改为“试行”，影响就会好多了，因为一说“实行”，范围就大了。我们以后在立法的时候应该注意这一点，特别是国务院在制定法规时应该慎重一点。
做事情一定要考虑中国国情，中国的情况非常复杂，完全套用外国的做法是不行的。美国发生那么多丑闻，几个会计公司，包括安达信、毕马威等，都有丑闻，但他们不怕，相信他们的制度能克服这些问题。不能说这些丑闻对美国没有影响，会影响到外国的投资，但不会很大。中国不一样，中国还没有形成完备的法制，社会上又非常缺乏诚信。没有“诚信”二字，何以立国呀？整顿市场经济秩序应该是我们一个永恒的主题。我想，关于这个主题下届政府还要一直搞下去。在金融界整顿市场秩序也很重要，现在诈骗案有多少呀！所以，我们在开放证券、开放外汇、开放银行、开放保险的过程中，都要采取十分慎重的态度。简单地把国外的东西搬到中国来可不行，条件不一样，人也不一样。现在搞欺骗的人太多，我们每进行一项改革都要考虑中国的实际情况，但是改革不能停顿，还要锐意改革。
外汇制度改革中的思考
首先一个改革，就是1994年实行汇率并轨。那时候存在两种汇率：一个是官方汇率，5.7元人民币兑1美元；另外一个是外汇调剂市场汇率。此外还有黑市汇率，大概是9元多人民币兑1美元，有的地方达到11元人民币兑1美元。当时为确定一个统一的汇率，算来算去，最后定为8.7人民币兑1美元。汇率并轨起了很好的作用，也是我们金融改革一个非常重要的内容。这样做要下很大决心，要冒风险。现在有人说我们在1994年人民币大贬值，把人民币币值定低了。其实，他们并不了解当时存在两种汇率的情况，而且调剂市场外汇比重还是占主要的，外贸进出口都是用调剂外汇来交易，所以汇率并轨时我们不是大贬值，人民币是升值了。后来，从1美元兑8.7元人民币升到现在的1美元兑8.28元人民币。
有人说，中国在输出通货紧缩，说人民币应该升值。不要听他的！不管别人怎么说，我们稳坐钓鱼台。为什么人民币要升值呢？美元是世界第一大货币，我们现在就紧跟着美元，你升我也升，你贬我也贬，我们就这么走。国际货币基金组织总裁科勒，原来是德国财政部副部长，跟我见过几次面，那时他一再向我推荐要搞一揽子货币。我们也做过一些测试方案，最后我们还是没有采纳他的意见。
我们紧盯美元的政策没有错，而且得到很大的益处。去年美元兑欧元和日元贬值，它贬人民币也贬，对我们增加出口有利，所以我们对日本和欧洲的出口增加了。现在有人预计美元还会贬值，但我认为美元还会是强势的。当然，如果发生伊拉克战争那就很难说了。我讲这番话的意思，就是我们十年改革和发展的经验表明，增加外汇储备的政策是正确的，我们的汇率政策也是正确的，目前看不到有改变的必要。这两条今后还会继续对国民经济起作用，我们不要动摇，不要随随便便被人家的言论所迷惑。尽管有各种各样的说法，但我们自己要站稳立场。
对2016年行情的思考
如今我们一方面在遭遇全球货币市场贬值的冲击，尤其是日央行提前宣布进入负利率时代，以及全球其他央行的跟进，好的方面是美元强势之后近期有了一定的回调，但美联储加息之剑依然高悬未果，人民币向左走还是向右走依然未定，但市场已经感受到了外资撤离之忧；另一方面，熔断机制暂停了，马上还要有注册制和IPO加速，这些是否会对A股产生新的重大影响，也是未知，毕竟很多时候，适合国外的，未必适合A股，当初的股指期货上市，如今的熔断机制，那么注册制又会如何呢？总之，作为A股的投资者，多一份谨慎总是好的，有些事儿，我们决定不了。