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截止1月10日收盘，贵州茅台收盘报785.71元，股价再创收盘新高，盘中最高价788.88元，收盘市值9870亿元，市值离突破1万亿，仅仅咫尺之遥。
2017年贵州茅台股价年度涨幅超108.74%，市值增加5000多亿。12月份以来，贵州茅台走势强劲，一路上涨，近期股价不断刷新新高。在贵州茅台股价一路上涨的过程中，多家券商发布了研究报告，一路看涨茅台股价，目前多家机构已经将茅台股价预期调高到900元，个别机构和市场人士甚至看涨茅台股价到1000元。
针对茅台股价的强劲表现，一直宣扬价值投资的机构投资者大多持乐观的预期，一些散户投资者和市场评论人士，也多有质疑贵州茅台股价惊人，估值虚高，也有不少投资者质疑机构投资者在投机炒作贵州茅台。
首先，不可否认，贵州茅台是中国A股市场最好的上市公司，不光上市以来股价表现好，投资者回报高，更为重要的是，公司经营稳健，主营业务收入和净利润增长持续保持高速增长，历年分红比例很高，平均股息回报率也远高于市场平均水平。和其他上市公司相比，特别注重分红，而极少从股市融资。历年分红累积早就超过了上市融资和再融资金额。像贵州茅台这样的上市公司实为中国A股市场的楷模。
那么贵州茅台估值到底高不高呢？截止目前，贵州茅台的动态市盈率为37.04倍，静态市盈率为59倍，机构对贵州茅台2017年，2018年，2019年每股收益的预期平均值分别为22元,27元，32元，对应的市盈率分别为35.7倍，29.1倍，24.6倍，而目前上证50成分股平均市盈率为13倍左右，沪深300成分股平均市盈率为16倍。从市盈率的角度来看，贵州茅台目前的市盈率估值最少透支了未来3年的估值。从市净率来看，截止2017年三季度末，贵州茅台每股净资产为67.15元，目前的股价对应的市净率为11.7倍，简单预计2017年年末每股净资产大约73元，对应的市净率也超过了10倍。市净率远超上证50（1.37倍），沪深300平均市净率（1.67倍）的几倍，甚至是沪深两市上市公司平均市净率的2倍以上。从股息回报率来看，即便2017年的全部利润都用于分红，茅台的股息率接近3%，可能高于市场平均股息率水平，但是远低于银行股平均6%以上的股息回报率。
从财务数据来看，截止2017年三季度末，贵州茅台总资产为1278亿，其中流动资产1048亿（货币资金810亿，固定资产149亿，无形资产34.7亿），净资产884亿，无论是资产规模，还是净资产规模，相对目前接近1万亿的市值来说，估值明显偏高，客观来说，贵州茅台的无形资产远不止34.7亿，根据去年年底媒体报道的贵州茅台品牌价值1883亿计算，贵州茅台净资产加品牌价值大约2700多亿，对应目前1万亿的市值，也有将近4倍的估值。
从营收来看，2016年贵州茅台营收389亿，2017年前三季度营收425亿，贵州茅台近期公告预期2017年全年营收超过600亿，市值是营收的16倍以上，即便贵州茅台以现在的速度增长两年，2019年大约1000亿左右，市值依然是营收的10倍左右。从营收规模来看，无论是现在，还是未来一两年，都不足以支持1万亿的市值。
从股权结构来看，贵州茅台股权结构相对简单，大股东持股比例61.99%，其他股东中，除沪股通的香港中央结算外，其他持股靠前的都是机构投资者，绝大部分的公募基金持有贵州茅台的股票，普通投资者持有的比例应该很少。机构投资者的集中持股，也使得股价易于被炒作和推升。
综上所述，目前贵州茅台的估值还是比较高估，还是有一定的估值泡沫。
以上分析仅仅是针对贵州茅台目前估值的分析，不代表对公司的看法。笔者始终相信茅台是中国A股市场最好的公司，不光过去是，相信在未来很多年，贵州茅台依然是中国A股上市公司的楷模。
以上分析纯属个人观点，不构成投资建议，仅供大家思考，交流，讨论。
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