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随着上市公司年报陆续披露，“梧桐树”、“凤山投资”、“坤藤投资”等平台分别出现在多家大型上市公司前十大股东名单之中。作为国家外汇管理局(下称“外汇局”)全资子公司，梧桐树投资平台有限责任公司(下称“梧桐树”)备受关注。北京凤山投资有限责任公司(下称“凤山投资”)和“北京坤藤投资有限责任公司”(下称“坤藤投资”)则都是梧桐树的全资子公司。
考虑到入市时间以及背景身份，梧桐树及其子公司的出现，也被市场解读为“国家二队”在行动。不过，梧桐树入市，究竟是增持A股稳定市场，还是代持“国家一队”中国证券金融股份有限公司(下称“证金公司”)的持股？
梧桐树成立于2014年11月5日，注册资本1亿元，经营范围是“境内外项目、股权、债权、基金、贷款投资；资产受托管理、投资管理”，股东为外汇局，公司性质为法人独资。
梧桐树在去年四季度增持了工、农、中、交四大行，并分别位列其前十大股东之中。截至2015年末，梧桐树持有工商银行A股股份0.4%、农业银行0.3%、交通银行1.07%、中国银行0.36%。在上述银行2015年三季报中，梧桐树还没有进入前十大股东行列。可以判断，其增持行为发生在去年四季度。除上述四大行外，梧桐树也是浦发银行、光大证券等上市公司的前十大股东之一。
2015年8月，梧桐树旗下同时成立两家全资子公司，即凤山投资和坤藤投资，注册资本均为5000万元。两家子公司也增持了多家上市公司，凤山投资增持了南京高科、洪都航空、中信重工、光大证券、中国联通、上港集团等，坤藤投资则增持了光大证券、中国联通等。从股权变动情况来看，在2015年四季度证金公司对上述银行股都进行了不同程度的减持，而减持比例恰恰与梧桐树持股比例相当。
工商银行年报显示，在公司前十大普通股股东中，汇金公司持股34.71%，证金公司持有1.23%，梧桐树持有0.4%，中央汇金资产管理有限责任公司持股0.28%。对比三季报，工行第四大股东为证金公司，持股1.66%。可以发现，在2015年第四季度，证金公司对工商银行持股比例有所下降，且下降比例略高于梧桐树持股比例。
交通银行年报显示，截至2015年12月末，证金公司持股1.99%，梧桐树持股1.07%。而在三季度报告中，没有梧桐树的影子。截至9月末，证金公司持股2.99%。可以看出，证金公司在2015年四季度下降1个百分点，下降比例略低于梧桐树持股比例。同样，自2015年9月末至12月末，证金公司持有中国银行的比例也从2.9%降至2.53%，梧桐树持股比例达到0.36%。
农业银行三季报披露的前十大股东中也没有梧桐树，不过在2015年年报中，梧桐树持股比例达到0.3%，位列前十大股东。与前述几家银行不同，证金公司在去年四季度没有减持农行股份反而增持，自2015年9月末至12月末，证金公司持有农行股份的比例从1.3%增至1.57%。
梧桐树系首季现身18家上市公司
据悉备受市场关注的国家外汇局旗下的投资平台梧桐树，第一季度现身18家上市公司，并新增6只个股，持股数合计58.14亿股，持仓市值达422.5亿元。市场人士称，梧桐树系的投资更多的是以被动代持为主，主动投资为辅。
中国国际经济交流中心信息部副部长王军表示，“梧桐树系投资方法一直受到市场的关注和猜测，很大的一种可能性是梧桐树系被动代持中国证券金融股份有限公司(以下简称证金公司)的部分股票，以偿还去年7月份央行为救市所提供的流动性支持。”上述猜测并非空穴来风，从已披露的上市公司2015年年报和今年一季报数据中可以寻找到蛛丝马迹。
截至2016年3月31日，国家外汇管理局旗下的梧桐树投资平台有限责任公司(以下简称梧桐树)及其两家全资子公司北京凤山投资有限责任公司(以下简称凤山投资)和北京坤藤投资有限责任公司(以下简称坤藤投资)等三大平台共现身18家上市公司十大流通股东之列，持股数合计58.14亿股，持仓市值达422.5亿元。今年第一季度，梧桐树在继续持有去年第四季度投资的6只银行股的基础上，退出了其在光大证券十大流通股东的位置。
凤山投资继续持有上港集团、南京高科、同方股份、九州通和光大证券的股份之外，新增了国金证券、金地集团、北方导航、恒生电子、浙报传媒、海南橡胶等6只个股，并剔除了洪都航空、中航动力、中信重工3只个股。坤藤投资则继续持有光大证券的股票，并新增了金地集团、辽宁成大两只个股，退出了华发股份。
另外，证金公司去年第四季度减持了国金证券、恒生电子、浙报传媒、海南橡胶、辽宁成大等5只个股，减持数量分别达3256.15万股、919.50万股、393.79万股、5201.53万股、757.55万股。
而这些个股恰巧是凤山投资和坤藤投资今年第一季度新增的部分股票，似乎为梧桐树系被动代持的说法提供了一定的佐证。
2015年6月中旬开始A股震荡加剧，央行很快宣布了流动性支持计划，表示将积极协助证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性，通过多种渠道支持证金公司维护股票市场稳定。王军认为，证金公司借的钱有一定的期限，需要偿还，因此，证金公司以其所持股票部分偿还央行的短期债务不无可能。
梧桐树及其子公司在今年第一季度的投资相较去年第四季度有微幅调整实属正常，或是去年第四季度证金公司来不及转过来的股票，在今年第一季度有这种需求后，继续进行转让的结果。
因此，梧桐树系的投资更多的是以被动代持为主，主动投资为辅。
联讯证券研究总监付立春表示，今年第一季度，梧桐树系选择了细分行业具有代表性的企业，投资领域较为分散，增加了活跃性比较大的证券公司，投资标的也是属于中小市值的个股，业绩和股价波动较大。同时，也增加了计算机等战略性新兴产业的个股，这类个股概念性较强。总体来看，今年第一季度梧桐树系的投资组合收益的波动性不一样，兼顾了行业的分散性，投资手段更趋商业化和市场化。国家队的投资和市场机构不同，国家队充当一部分稳定市场的角色，而且一般是中长线为主，作为一般的散户投资者可以参考其投资逻辑，然后结合自身风格决定具体投资策略。（来源：证券日报、财界网）
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编辑：王菁
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