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美联储将于当地时间周三（9月20日）开始为期两天的货币政策会议。市场广泛预期，美联储将在这次会议上宣布开始缩减其4.5万亿美元的资产负债表。尽管美联储早已提前与市场进行了沟通，并已公布了渐进式的缩表细节，但一些市场人士仍对缩表可能对市场产生的负面影响心有忌惮。
从直观影响效果上看，“缩表”将直接影响美债供需关系，推动美债收益率上升，美债收益率正是全球资产定价的重要基准之一。此外，“缩表”将收紧美元流动性，给美元带来升值压力，考虑到资金回流美元资产等因素，新兴市场将面临更大的本币贬值和资金外流挑战。
不过，市场也指出，即便美联储在本次议息会上如预期般宣布“缩表”计划，初期影响仍将有限。首先，美联储此前已就“缩表”问题与市场进行了较长时间的沟通，市场对此有充分预期。其次，“缩表”方式将十分温和。美联储已表示，将“以缓慢、渐进的方式终止到期债券再投资，而不是一次性结束所有再投资或抛售资产”。此外，目前美国经济增速处于2%附近，低于此前复苏周期，且今年以来美国通胀水平持续低迷，这使得美联储积极收紧货币政策的动力不足。基于当前的经济表现和通胀趋势，美联储没有必要在加息的同时积极“缩表”。
美联储“缩表”迎来风口，而中国央行却早已在8月悄然“缩表”。从上周央行公布的数据显示，截至8月底，我国货币当局资产负债表规模为347144亿元，较7月底减少3466亿元。而3466亿元资产负债表“缩表”中，“政府存款”这一科目减少了5323亿元。
对此，市场人士指出，与美联储“缩表”不同，我国央行的“缩表”是被动的。刨除外汇占款、季节性因素外，负债端的政府存款占比较高，且我国的政府存款波动较大，这是影响央行资产负债表规模变动的因素之一。
鉴于我国央行已提前被动“缩表”，为保持人民币币值持续稳定，央行的当务之急则是降杠杆。因为高杠杆将限制央行主动“缩表”。
去杠杆要求严监管，央行货币政策也保持一定倒逼压力：拉长资金拆借期限的同时，流动性投放则维持紧平衡。而近日兴业研究发布的一篇题为《来的不是降准，可能是正回购》的报告指出，考虑到逆回购余额到期“见底”、去杠杆仍需要推进，央行或仍有回笼资金的需要，其中重启尘封近3年的正回购，是个可以考虑的选项。