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今天分析一个不错的指数，而且还是处于低估的指数——基本面指数。
基本面指数
我之前发过一篇关于指数种类的介绍，指数最早是价格加权，再到后来市值加权为主，再到现在的策略加权指数开始兴起。
像我们熟悉的上证50，是一只市值加权的指数，谁流通市值大谁权重高。而像红利指数，则是一只策略加权的指数，谁最近两年的现金分红率高谁权重高，跟市值关系不大。策略加权的指数往往长期表现会比市值加权好一些。
今天介绍的这只也是策略加权的指数：基本面加权。
啥是基本面加权？
四维度衡量打分加权
我们经常能听到基本面这个词。基本面覆盖了一个公司的运营的各个方面，比如说营业收入、现金流、净资产、分红等等。通过基本面来选股，谁的基本面更好，谁占的权重更高。
我们怎么知道基本面的好坏呢？目前一般从四个维度去衡量：营业收入，现金流，净资产，分红。
例如中证基本面50指数的选股规则
例如一个公司营业收入100亿，那就用它除以全部样本公司营业收入之和。这样得到一个百分比。用同样的方法计算出现金流、净资产、分红所占的百分比。这四个百分比求平均数，再乘以10000000，得到这个股票的基本面得分。
按照基本面得分从大到小排名，取前50名，这就是中证基本面50指数了。
相比较红利指数的以现金分红为主，基本面指数会从四个角度去评估股票。是个相对更复杂一些的策略加权指数。
以大盘股为主
这种按照占总规模百分比来排名得分的方式，很明显公司规模越大越占优势。所以基本面50挑选出来的，往往也是蓝筹股。这一点和红利指数有所不同：红利以现金分红率为权重，公司规模大小并不影响分红率，所以红利中有一部分是小盘股。
基本面50指数50只成分股的流通市值中位数是452亿，跟上证50相仿。而红利指数的流通市值中位数在190亿左右。基本面50是一只蓝筹股指数。
行业分布极其类似上证50
基本面50的缺点也有，就是成分股行业分布不是很合理。它也是以金融行业为主，行业分布跟上证50类似。
基本面加权指数基金有哪些？
基本面加权指数也是跟美国学的。美股中有一只比较出名的富时RAFI美国1000指数，采用了跟上面中证相似的规则。
目前国内上证中证都有基本面加权指数。不过只有中证基本面50有对应的指数基金，所以我们还是主要研究中证基本面50.
追踪中证基本面50的指数基金只有一只嘉实基本面50（160716），规模有12亿。而且这是一只LOF基金，可以买卖也可以场内外申购，玩法很丰富。不过就是场内成交量很低，如果定投这只基金的话，主要还是以场外申购为主了。
基本面加权指数表现如何？
国内基金公司在设计指数的时候，很多都是参考美国已经成熟的指数。例如红利指数、基本面指数，都在美国运行多年并且表现良好，才被引入到国内。基本面加权的指数表现还是很不错的。
以中证基本面50为例。它跟沪深300一样，也是2004年12月31日从1000点开始。到2016年4月25日，中证基本面50达到3178点，年复合收益率10.74，这是没有考虑分红的收益。如果考虑上分红，中证基本面50达到4225点，年复合收益率13.6%。
同一时间开始的沪深300涨到了3162点，考虑上分红是3714点，年复合收益率12.3%。而上证50收益更低一些，中证基本面50基本大幅跑赢上证50。
下图是基本面50与上证50沪深300对比。基本面50跑赢了市值加权指数。
我们怎么用基本面50这个指数呢？
1.作为上证50的替代品
到12月10日，基本面50的市盈率是8.48，市净率是1.04。对比一下上证50市盈率9.15和沪深300的10.52，基本面50估值要低一截。
行业配比接近，长期走势更好，估值更低，分红率更高，基本面50作为一只蓝筹股指数，其性价比是三只中最高的。
鉴于基本面50和其他几只蓝筹股指数成分股有很大的相关性，选择其中性价比高的就好了。例如用基本面50替代50指数基金，下面是嘉实基本面50与上证50ETF走势对比，上面的是嘉实基本面50
基本面50的成分股跟H股指数也很相似，理论上它也可以跟H股指数基金做轮动，这个后面我们也会分析下。
2.定投
从历史估值的角度。基本面50可以套用上证50的估值。即在10PE以下可以开始定投。同样的估值条件下开始定投，基本面50的长期定投收益理论上会更好些。
3.活用LOF基金的套利
LOF基金还可以做套利，而且门槛比分级基金套利还要低。不过嘉实基本面50场内成交量太低了，基本做不了套利，这点比较尴尬。这只指数基金底子还是不错的，规模也不小，希望成交量以后能大起来。
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