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【环球网综合报道】
摩根士丹利资本国际公司(MSCI)14日表示,延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。
MSCI当天公布的2016年度全球市场分类评审结果说,过去几个月,MSCI与其市场参与者就中国A股纳入MSCI新兴市场指数的议题进行了深入探讨。国际投资者对中国进一步开放A股市场的各项措施表示肯定,并认为实际权益拥有权的问题已经得到圆满解决。 
MSCI表示,大多数投资者强调,QFII(合格境外机构投资者)额度分配和资本流动限制的相关制度进展以及股票停复牌新规的执行效果仍需观察。
评审结果说,MSCI继续将中国A股保留在2017年纳入其新兴市场指数的审核名单上。
MSCI董事总经理兼全球研究主管雷米•布赖恩德表示,将中国A股纳入MSCI新兴市场指数的议题已经取得积极进展。这些进展体现出中国努力将A股市场准入标准提升至国际水平的坚定决心。
MSCI同时表示,如果中国A股市场准入状况在2017年6月之前出现显著进展,MSCI不排除在年度市场分类评审的例行周期之外提前公布纳入A股的可能性。
什么是MSCI?
MSCI是全球影响力最大的指数提供商之一。根据有关统计,目前全球排名前100位的基金中,有97家是MSCI客户。MSCI指数由美国明晟公司编制,是全球投资组合经理采用最多的投资标的,几乎所有的投资机构都按这一指数来安排在世界各个证券市场的投资比例。其中,A股可能纳入的MSCI新兴市场指数是最重要的指数之一。投资界认为,如果某个市场没有被纳入MSCI指数,则该市场对相当多的机构投资者都不具备吸引力。目前,MSCI新兴市场指数已纳入印度、南非等23个国家和地区。分析认为,如果A股能纳入MSCI指数,将成为中国融入全球市场的重要步骤。
一图读懂MSCI
三度冲击未果
作为世界上最重要的股市指数之一,MSCI能影响管理9.5万亿美元资产的全球基金经理的投资策略。自2013年以来,A股三次冲击未果:2013年6月,MSCI启动对于A股纳入MSCI新兴市场指数的审议并对A股进行首次评估；2014年,A股第一次冲击MSCI未果；2016年6月15日凌晨,A股发起第三次冲击,再次以失败告终。
冲击未果原因?
在经历前两次冲关失败之后,MSCI去年提出的“额度分配程序、资本流动限制和投资收益所有权”等问题已基本解决,市场对这一次成功进入的期待很高。然而不幸的是,市场再次失望。
“中国是否为黄金时间做好准备?”美国NBC电视台网站的这篇文章代表着不少人的疑问。监管部门的干预,收益所有权问题,外国投资者投资配额问题等都让投资者有些担忧。
中国外汇投资研究院院长谭雅玲此前对A股纳入MSCI持审慎态度,她觉得不应该操之过急。谭雅玲14日接受《环球时报》记者采访时称,应该充分考虑A股目前所处的复杂国际金融环境,也要看到A股自身存在的不足仍需要进一步改革,尽快适应国际标准。过快加入MSCI,可能存在加剧市场不稳性的可能性,存在短期较大的风险压力。“A股纳入MSCI不要急于求成,其过程应该是渐进式的”,谭雅玲认为,渐进模式更适合目前中国的客观情况,有利于当前的风险规避和金融安全。
MSCI公司曾经发表公告称,国际投资者对中国当局为进一步开放 A 股市场所采取的各项措施表示肯定,并且特别指出实际权益拥有权的问题已经得到圆满解决。但另外三个问题仍未圆满解决,MSCI在公告中称:大多数投资者强调,QFII 额度分配和资本流动限制的相关制度进展以及交易所停牌新规的执行效果仍需要一段时间去观察。而且,QFII 每月资本赎回不超过上一年度净资产值 20%的额度限制尚存。包括共同基金在内的,有法定义务满足客户赎回的这一类型投资者仍视此项限制为投资 A 股的重要阻碍,认为这个问题必须得到圆满的解决方案。最后,中国交易所对涉及 A 股的金融产品进行预先审批的限制仍未得到有效解决。梳理MSCI的资料可以发现,A股在2014年和2015年闯关失败的掣肘都是市场准入限制。
MSCI公布2015年度市场分类评审结果时,MSCI的董事总经理和全球研究主管RemyBriand就指出,中国市场仍存在三大准入问题,分别是额度分配、资本流动限制和实际权益拥有权。
而在2016年4月的问询文件中,MSCI又指出A股存在的两大新问题,即随意停牌和反竞争条款。
在6月15日发布的公告中,MSCI公司详细列出了此前提出的中国A股纳入MSCI新兴市场指数的四项问题:一、实际权益拥有权问题；二、QFII制度改革对市场准入与资本流动的影响及成效；三、旨在防范广泛性自愿停牌的交易所新规的执行情况；四、內地交易所针对金融产品的预先审批限制。
平常心对待:纳入只是时间问题 体制机制建设亟待提高
此前,央行主管《金融时报》发表评论文章称,对于A股市场本次是否能纳入MSCI,各方当以平常心对待。如果本次顺利纳入MSCI,这说明A股市场的市场化、国际化建设的阶段性成果进一步得到认可；如果本次MSCI再度婉拒A股,我们也不必急躁,这说明A股的体制机制建设依然亟待提高。
文章中指出,不管本次A股能否纳入MSCI,我们依然要不断夯实市场基础制度,促进股市健康发展。中国是世界第二大经济体和第二大资本市场,A股是MSCI不能忽视的市场,纳入只是个时间问题。当然,从我国股市自身看,尽管发展迅速,但基础制度依然不够完善,市场结构存在扭曲,市场脆弱性较为明显。因此,要培育一个让国际投资者高度认可的股市,必须尽快完善各项基础制度建设,提高监管有效性。
未排除例行周期外提前纳入可能
明晟MSCI表示,在过去几个月,中国当局为满足国际投资者需求,对中国 A 股市场的准入制度进行了一系列显著的改善。这些制度改善意在扫除之前被视为 A 股纳入的几个主要障碍,其中包括:(1)有效解决实际权益拥有权问题；(2)加强上市公司停复牌监管,以回应这个近来被投资者视为最关键的问题；(3)改革 QFII 制度,旨在放宽额度分配和资本流动两项限制。
MSCI 的董事总经理和全球研究主管 Remy Briand 指出:“将中国 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数的议题已经取得了显著的进展。这些积极进展体现出中国当局努力提升 A 股市场准入标准至国际水平的坚定决心。我们期盼当局继续制度改革的政策动力,着手解决剩下的市场准入问题。”
根据MSCI的公告,国际投资者对中国当局为进一步开放 A 股市场所采取的各项措施表示肯定,并且特别指出实际权益拥有权的问题已经得到圆满解决。另一方面,大多数投资者强调,QFII 额度分配和资本流动限制的相关制度进展以及交易所停牌新规的执行效果仍需要一段时间去观察。而且,QFII 每月资本赎回不超过上一年度净资产值 20%的额度限制尚存。包括共同基金在内的,有法定义务满足客户赎回的这一类型投资者仍视此项限制为投资 A 股的重要阻碍,认为这个问题必须得到圆满的解决方案。最后,中国交易所对涉及 A 股的金融产品进行预先审批的限制仍未得到有效解决。有鉴于此,MSCI 将继续保留中国 A 股在 2017 年纳入新兴市场的审核名单上。假若中国 A 股市场准入状况在 2017 年 6 月之前出现显著的积极进展,MSCI不排除在年度市场分类评审的例行周期之外提前公布纳入 A 股的可能性。
在一些机构眼中,A股市场正在朝着入篮迈进。彭博社分析指出,中国已经在前三点问题上做出了相应努力。而国家外汇局2月份放宽了QFII投资上限,并规定开放式基金可在日内将资金转入或转出股市；中国证监会5月6日回应受益所有权问题时称,认可“名义持有人”和“证券权益拥有人”的概念。不久前沪深交易所颁布新规,为中国上市公司的重大资产重组“原则”限定了3个月的停牌红线。有鉴于此,高盛在本月初表示认为A股纳入的概率大幅提升至70%。
【环球网综合新华社、中国证券网、金融时报、澎湃新闻报道】