全球布局的动力锂电池"独角兽"

2011 年，宁德时代新能源科技有限公司成立，总部位于中国福建宁德，在我国上海、北京、江苏、青海、欧洲和北美等地区设有研发中心、办事处和工厂，是全球领先的动力电池系统供应商。

据GGII 统计，2017 年公司以11.84GWh 的销量排名全球第一。公司客户涵盖了国内外主要的优质车企，在国内品牌客户方面，公司与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、中车集团、东风集团和长安集团等行业内整车龙头企业保持长期战略合作；在国际品牌客户方面，公司已经进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系。

公司的产业布局

公司产品及发展历程

公司的主营业务有动力电池系统业务、储能电池系统业务和锂电材料业务。

公司的主要产品

2011 年，宁德时代新能源科技有限公司成立；

2015 年，变更为股份有限公司，完成对广东邦普的收购；

2016 年，成立"宁德时代新能源科技股份有限公司院士专家工作站"；

2017 年，在法国、美国、加拿大和日本成立分公司，与上汽合资成立时代上汽动力电池有

限公司。

公司发展历程

公司股权结构

宁德时代实际控制人为曾毓群（ATL 和CATL 创始人）、李平（CATL 董事长、联合创始人）。公司控股股东为瑞庭投资，直接持有29.23%公司股份，实际控制人为一致行动人曾毓群和李平，两人合计持有公司发行前股本总额的34.95%。

公开发行前公司股权结构

本次发行前，公司总股本为1,955,193,267，本次拟公开发行股份为217,243,733 股，发行

后总股本为2,172,437,000 股，本次发行股份占公司发行后的总股本比例不低于10%。

本次发行前后公司股本情况

公司业绩持续增长，产品毛利率有所下滑

公司的主要业务为动力电池系统业务，直接受益于新能车产量的增长。2017 年公司实现营

业收入和归母净利润分别为200.0 亿元和39.7 亿元，分别同比增长了34%和31%。

公司过去三年营收（亿元）及增长率

公司过去三年归母净利润（亿元）及增长率

公司成本控制能力强，净利率稳步提升：由于动力电池价格的下降，公司17 年的毛利率有所下降，但由于较强的成本控制能力，净利率稳步提升，17 年的净利率为21.44%，较16 年上升了0.7 个百分点。公司的销售费率和财务费率都有所下降，由于研发的投入，管理费率上升了1 个百分点。

公司过去三年盈利能力

公司过去三年三费比率

具体来看，公司业务有动力电池系统、锂电池材料和储能系统业务，17 年的营收占比分别为87.01%、12.91%和0.09%。2017 年公司的动力电池系统、锂电池材料和储能系统业务的毛利率分别为35.25%、27.00%和12.25%，动力电池系统业务在三项业务中毛利最高。

公司2017 年业务占比

细分业务毛利率

产能扩张迅速，出货量全球第一

2017 年公司动力电池系统业务营收为166.57 亿元，较16 年增长了19%。主要由于下游新能车的需求旺盛拉动了公司的销量增长。2017 年，动力电池系统销量为11.9GWh，较16 年增长了75%，尤其是下半年的需求大幅增加，占到了全年销量的70%。

2017 年，公司销量总计为11.84GWh，超越了松下和比亚迪，成为了全球第一。

2017 全球动力电池企业销量排行榜

从国内来看，2017 年动力电池前十大厂商销量占全国的比例为 80%，较16 年的78%提升了约2 个百分点。行业集中度持续提升，宁德时代以27%的占比超越比亚迪，位居第一，较16年提升了6 个百分点。

2016 年国内动力电池排名

2017 年国内动力电池排名

公司的产能扩张迅速，2017 年底产能达到了17.1GWh，较16 年增加了近10GWh，同比增长了125%。

动力电池业务营收（亿元）及增长率

公司动力电池系统产能、产量和销量（GWh）

此外，公司拟募集33.5 亿元用于投资湖西锂离子动力电池生产基地项目，投资总额为98.6亿元，本项目将建设24 条生产线，共计24GWh 的动力电池产能，建设周期为36 个月，分三期进行，达产率分别为33.33%、66.67%和100%，建成后公司动力电池产能将进一步提升。

动力电池价格下降，盈利能力行业领先

由于行业的产能过剩以及技术和规模带动的成本下降，公司动力电池的售价也在持续下降，2017 年全年动力电池的售价为1.41 元/Wh，较16 下降了31.55%。公司动力电池的成本为0.91元/Wh，较16 年下降了19.47%，由于成本降速小于价格下降，导致公司毛利率下降了9.59%。但由于成本控制能力强，公司毛利率依旧高于行业平均水平。

可比公司动力电池业务毛利率对比

公司动力电池单位成本和售价（元/Wh）

研发投入持续提升，技术水平行业领先

2015 年、2016 年和2017 年，公司的研发投入为2.81 亿元、11.34 亿元和16.32 亿元，占主营收入的比例为5.0%、7.8%和8.5%，研发投入占比持续提升。从行业来看，公司的研发投入占比远高于行业平均水平。

可比公司研发投入占比

可比公司研发人员占比

截至 2017 年 12 月 31 日，公司拥有研发技术人员 3,425 名，较第三季度末3628 人有所减少，占员工总数比例为23.28%，其中拥有博士学历的 119 名、硕士学历的 850 名，并包括 2 名国家千人计划专家和 6 名福建省百人计划及创新人才，整体研发团队规模和实力在行业内处于领先。

截至 2017 年 12 月 31 日，公司及其子公司共拥有 907 项境内专利及 17 项境外专利，较第三季度末的境内813 项和境外13 项有所增加，正在申请的境内和境外专利合计1,440 项。

此外，公司还在不断加大研发投入，提升电池系统的技术，降低生产成本。公司在招股说明书中称，拟投资42 亿元用于动力及储能电池研发项目，分为乘用车动力电池、商用车动力电池、储能锂电池和下一代电池四个方向，使得电池向高能量密度、高安全、长循环寿命、低成本方向发展。

客户覆盖范围广，大客户依赖度降低

公司客户涵盖了国内外主要的优质车企，在国内品牌客户方面，公司与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、中车集团、东风集团和长安集团等行业内整车龙头企业保持长期战略合作；在国际品牌客户方面，公司已经进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系。

电池企业主要客户

统计了2017 年1-12 批目录，宁德时代共配套了629 款车型，其中乘用车有50 款，在总数和乘用车上都大幅领先。由于动力电池需要车企和电池企业共同研发，且通过验证进入目录需要大量的时间和费用的投入，合作关系粘性较大。

2017 年推荐目录配套车型总数排名（款）

2017 年推荐目录配套乘用车车型数排名（款）

锂电材料力压群雄，布局锂资源保障供应

公司锂电材料业务发展迅猛，2017 年公司锂电材料业务营收为24.71 亿元，较2016 年上涨了3 倍。公司2017 年锂电材料(三元前驱体)的产能和产量分别为1.35 万吨和1.31 万吨，较16 年增长了28.6%和24.1%。2017 年公司的锂电材料的销量为1.49 万吨，增长了60%，产销率达到了113.36%，可见下游正极材料厂商对公司三元前驱体产品需求旺盛。

锂电材料营收及增长率

公司锂电材料产能、产量和销量（万吨）

由于上游原材料价格的上涨，公司的锂电材料的售价和成本均有所上升，2017 年锂电材料的成本和售价分别上涨了54.9%和55.5%，将公司全年的锂电材料业务毛利率提升了0.2%。

可比公司锂电材料业务毛利率对比

公司锂电材料单位成本和售价（万元/吨）

同时，公司积极布局上游的锂资源，来保障上游材料的供应，公司旗下的全资孙公司加拿大时代拟收购吉恩国际所持有的北美锂业3659 万股，收购完成后，加拿大时代将持有北美锂业6776 万股，成为其控股股东。

募投资金运用计划

此外，公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股 217,243,733 股（占发行后总股本比例不低于 10%），募集资金53.5 亿元用于投资湖西锂离子动力电池生产基地项目和动力及储能电池研发项目。

募集项目情况