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对赌完成变脸巨亏
业绩巨亏、重组生变、高管出走，麻烦缠身的金洲慈航（000587.SZ）最终被区区1.4亿债务压垮。
金洲慈航日前发布公告，其发行的约1.4亿债券发生实质性违约。应于今年5月15日前兑付的“17金洲01”债券因公司流动资金紧张，无法如期兑付相应本息1.3988亿。
“17金洲01”债目前是金洲慈航唯一存续债券，2017年4月5日发行，发行规模为5.2亿，期限为3年。但第二年末投资者可选择回售。公告显示，“17金洲01”违约的部分正是投资者选择回售的部分债券。
金洲慈航曾将该债券的票面利率从6.9%上调至9%，但投资者今年三月仍全部选择回售，本息共计5.58亿。到了四月初，经金洲慈航说服，只剩下20%投资者坚持回售，即1.3988亿。
这部分回售资金的到帐日从4月8日延期至4月15日，此后再次延期至5月15日。最终仍然未能及时兑付构成实质性违约。
发生违约之前，大公国际鉴于金洲慈航不断延期兑付且因其业绩亏损，已经将金洲慈航主体信用下调为BB。
在完成三年业绩对赌后，金洲慈航从2018年开始业绩变脸，去年竟巨额亏损超过28亿，其中14亿为坏账。今年一季报，金洲慈航营收5.89亿，同比下滑86.43%；亏损8.05亿，同比降905%。金洲慈航三位独董更分别以对财务数据不信任、对财务信息了解不够、无法确定财务信息真实性等原因对财报投了弃权票。
值得注意的是，2019年以来金洲慈航董监高出走频频。3月，董事何小敏辞职；4月，总工程师刘开才、副总裁童朝方辞职；5月，投弃权票的独立董事夏斌、胡凤滨也相继提出辞职。
中植系魅影
金洲慈航前身为金叶珠宝集团，2011年借壳光明家具上市。2015年，金洲慈航以59.5亿的价格收购了中植系旗下丰汇租赁90%股权，目前主要有黄金珠宝、融资租赁两大业务。资本玩家朱要文为金洲慈航的实际控制人，其控制的前海九五持有金洲慈航37.04%股权。
中植系曾在2015年前后将旗下融资租赁公司分别注入多家上市公司，并成为这些上市公司的重要股东，其中包括收购了丰汇租赁的金洲慈航。今年一季度末，中植系旗下的中融资管持股金洲慈航9.39%，中融资管的一致行动人盟科投资持股8.59%，中植系合计控制17.98%股权为金洲慈航第二大股东。
金洲慈航收购丰汇租赁后，后者承诺2015年至2017年扣非归母净利4.5亿、7.2亿、9亿。同时金洲慈航承诺不含丰汇租赁的资产在这三年扣非归母净利不低于1.5亿，2亿和2.5亿。
金洲慈航财报显示，2015年至2017年其营收从99亿增长至117亿，三年净利分别为2.98亿、10.37亿、10.22亿。其中丰汇租赁自置入金洲慈航后就成为其第二大收入来源，2015年至2017年融资租赁收入占金洲慈航总营收的比重从3.67%增至22.86%，但贡献近8成的利润。
2015-2017年，丰汇租赁三年实现扣非归母净利207002.34万元，精准完成承诺，只多出2.34万元，除丰汇租赁外的金洲慈航资产三年累计净利超出承诺1600多万元，也精准完成对赌。
完成业绩承诺后，2018年金洲慈航业绩开始大变脸。金洲慈航去年营收104.8亿，同比下滑10.41%，净利润为亏损28.47亿，净利同比下滑378.7%。值得注意的是，去年金洲慈航出售了金洲慈航（浙江）投资公司100%股权，为上市公司贡献了20%的净利润，扣除这部分净利，金洲慈航去年亏损幅度更大。
对于2018年业绩报告，审计机构给予了保留意见。主要原因为审计机构无法判收购丰汇租赁形成的商誉的减值计提是否合理，以及无法判断丰汇租赁的关联交易等。
监管机构对金洲慈航的关联交易问题早有关注。
2018年5月，深交所对对金洲慈航下发了2017年报的问询函。主要是针对金洲慈航2017年前五大客户情况、前五大供货商情况、前五大应收、预付款方等具体名单和与上市公司的关系等。
根据金洲慈航的回复函，其中在前五大客户名单中，深圳前海金喜福股东为朱庆梓、朱庆扬；贵友黄金股东历史股东显示为朱国林、朱志东、朱清祥、张安勇等，舞福珠宝历史股东朱国兴、郑容琛等。多位“朱”姓出现令人不得不联想到金洲慈航实控人朱要文。
此外，金洲慈航还于2018年9月收到黑龙江证监局的行政监管措施决定书。黑龙江证监局披露，丰汇租赁在2017年累计购买了中植系旗下植瑞投资、恒天财富、大唐财富的理财产品共计26.8亿元，金洲慈航却对此并未履行披露义务。
丰汇租赁不止为上市公司带来了大量关联交易，还带来了巨额商誉和负债。2018年，金洲慈航对丰汇租赁36.6亿的商誉计提了18.6亿的减值准备；此外，2015年至2018年，金洲慈航的资产负债率从50.86%增涨至78.63%，到2019年1季度，资产负债率达81.24%。
资产腾挪
金洲慈航2015年收购丰汇租赁时，股价一度接近20元。但此后就开始一路下滑，到上个月停牌已跌至两元出头，市值仅剩45.9亿，距高点损失近九成。
泥潭中的金洲慈航自救，2018年6月，金洲慈航以6.7亿的总价向杭州余杭金控出售了金洲慈航（杭州）。值得注意的是，这一交易充满蹊跷：收购方杭州余杭金控董事长何玉水为金洲慈航的董事，2017年1月金洲慈航（杭州）曾收购了杭州余杭旗下农商行5%的股权、余杭科技担保公司94.05%的股权和众信典当70%的股权，总共涉资5.6亿元。而在一年后，金洲慈航又将彼时的资产“还给”了杭州余杭。
金洲慈航同时打算卖出丰汇租赁，置入内蒙古庆华集团旗下庆华能源腾格里精细化工100%股权。但这笔交易同样颇有蹊跷：庆华能源深陷诉讼案件，控股股东庆华集团和实控人均被最高法院列入失信名单。基于此，金洲慈航再次连续跌停。
今年2月20日，金洲慈航决定终止置入庆华能源，但丰汇租赁依然决定出售。最新的重大重组进展公告显示，金洲慈航拟将丰汇租赁股权转让给深圳深德泰资产管理公司。资料显示，深圳深德泰成立于2008年，由自然人李青颖和林月娥分别持股70.39%和29.61%。