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事件:
2015年6月5日公司收到中国证监会非公开发行股票的批复,核准非公开发行不超过4300万股新股,自核准日起,6个月内有效。
评论:
长期战略布局市场空间广阔,中短期业绩支撑度高,维持增持评级。公司整体医院建设订单充足,融资租赁等创新模式带动成长,维持盈利预测,按照最新股本2015~17年EPS 0.45/0.63/0.83元。公司战略布局移动医疗、血液净化与康复医疗三大平台,长期发展市场空间广阔,具备技术、模式竞争优势支撑,定增融资落地将进一步助力战略推进,维持增持评级,维持目标价45.34元。
定增落地加速医院整体建设与融资租赁。公司10亿定增项目分别为①4亿整体建设工程配套;②5亿融资租赁;③1亿偿还贷款。2015年1季度公司负债率为51.02%,资金已经成为业绩成长的重要瓶颈。
目前在手医院整体建设订单近30亿元,定增资金到位后,公司可加速工程进展和融资租赁配套,同时可利用富裕流动资金,探索新金融支持模式。
后续定增预计很快完成。按照融资规模上限10亿元计算,假设按照近期最高价40.36元的九折计算,(公司发行价格取自发行期首日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十,或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的百分之九十),预计新增股本2751万股,摊薄约3.6%。考虑公司资金需求较为迫切,而且二级市场定增认购活跃,我们预计定增将很快完成。
订单执行支撑中短期成长。公司是医疗器械上市公司中少数能实现持续快速增长的公司之一,目前在手订单继续支撑未来的高增长。截止2014年底,公司累计签订整体建设工程订单25.04亿元,2014年1年订单量就有近20亿元。高唐县人民医院、西安工人疗养院等订单陆续进入招标建设阶段,对公司中短期成长起到重要支撑。
风险提示:互联网医疗探索低于预期;应收账款增长过快风险;定增认购风险。