中国证监会副主席方星海近日建议，取消新股上市首日涨停板限制，引发了市场关注。业内人士认为，此举存在一定合理性，对抑制新股“炒作”有一定作用，但为了防止散户被“割韭菜”，应尽快配套出台“T＋0”制度。

供图 今日头条

涨停板不利于合理定价

方星海认为，资本市场要体现参与者充分、交易活跃、定价合理等3个特点，这样市场才能有活力、有韧性。而没有交易量的价格是虚幻、不准确的价格，人为限制导致价格不合理，因此，新股首日涨停板限制这一制度需要研究，建议取消。

据了解，最早A股对于新股发行首日的涨幅并没有具体规定，不少股票在发行首日的上涨幅度甚至超过100％，使得投资者对“打新”趋之若鹜。为防止相关风险，自2014年1月1日起，沪深交易所发布新股施行上市首日涨跌幅的限制，规定新股上市首日集合竞价阶段，涨跌幅不能超过20％。在连续竞价阶段，涨幅不能超过44％，跌幅不能超过36％。

业内人士认为，这一制度是为了保护投资者特别是中小投资者而设置，但也存在着一些问题，如延迟了市场价格对信息的反应，损害了市场的有效定价，并在一定程度上助长了二级市场的投机行为。

“取消新股上市首日涨跌停板限制，有一定的合理性。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《上海金融报》记者采访时表示，“设置涨停板相当于给游资提供了炒作机会，44％的涨幅相当于‘指导价’，加剧了市场炒作，目前大部分新股上市后立即封涨停。”

亿信伟业董事长郝丹在接受《上海金融报》记者专访时指出，取消新股上市首日涨停板限制，更符合市场机制，是国内资本市场制度建设和完善的具体行动之一，也是推进改革的一项具体实践。“真实价格的形成，需要市场各方参与者主张的充分展示，取消首日涨跌停板限制，满足了市场对真实价格形成的内在要求，有利于尽快产生合理的市场价格。同时，这种形式产生的市场真实价格也有利于规范新股短期的‘爆炒’行为，弱化市场‘新股不败’的预期，促进新股上市后的稳健运行。”

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新股价格或一步到位

在郝丹看来，A股取消新股上市首日涨停板限制，只是交易制度的调整，虽然可能加剧短线波动，但对A股整体影响不大。“对于新股来说，短期价格走势规律会有所不同，但中长线走势受到的影响也不大。若取消涨停板，新股上市首日涨幅或一步到位，并在接下来的交易日中展开调整，最后实现多空平衡震荡。”郝丹表示，“这可参考A股协鑫集成和攀钢钒钛等股票的走势，上述2只股票分别于2014年和2018年复牌，按照规定复牌后首日不设涨跌停板限制，上市后均一步涨到位，然后连续调整，最后走势平衡。欧美股市的个股股价也由市场多空博弈决定，上市首日通常一步到位。”

不过，杨德龙指出，取消新股上市首日涨停板可对新股炒作产生一定抑制作用，但难以完全避免游资炒作，“毕竟新股不设涨停板将使得股价波动的区间更大，投资者更要注意风险，不要跟风。”

需配套T＋0制度

值得关注的是，在取消新股上市首日涨停板限制的基础上，为防止散户被“割韭菜”，业内人士建议应尽快配套出台“T＋0”制度。

“目前A股实行的是T＋1交易制度，首日买入新股的投资者只能在第二天卖出。如果新股上市首日一些游资拉升过快过高，投资者追高买入，则面临较大的追涨风险。”杨德龙表示，我国此前设立的一些有A股特色的交易制度大多为了保护中小投资者，但随着市场发展变化，相关制度也应随之调整。目前，A股市场已是世界上第二大资本市场，投资者教育及交易成熟度等都有了较大提升，原有的交易制度也应进一步适应市场发展需求。

郝丹认为，应尽快实施“T＋0”制度，“在A股做空机制不完善的情况下，通过T＋0制度，市场可充分竞争以形成合理价格。”

郝丹还建议，在科创板试点后，应在全市场推进IPO注册制，降低新股的稀缺性溢价。“当然，在推进注册制的同时必须加快退市制度的建设，符合条件的上，不符合条件的一定要下，而且可是‘批量’地下。”

记者 李思