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国信证券发布投资研究报告，评级: 买入。
沪电股份(002463)
上半年业绩高增长， 略高于预告中值
19H1 营业收入 31.22 亿元，同比增长 27%，归母净利润约 4.78 亿元，同比增长 143%，略超预告净利润中值 4.70 亿。 19H1 毛利率 29.20%，同比提升 7.65pct，净利率 15.32%，同比提升 7.35pct。
19Q2 营收 17.59 亿，同比增长 36%(Q1 为 17%)，净利润 3.16 亿，同比增长 150%。19Q2 毛利率 31.74%，同比提升 6.68pct，净利率 17.97%，同比提升 8.20pct。
5G 提速驱动公司通讯板业务较快成长
企业通讯 PCB 营收 21.09 亿，同比增长 37%，毛利率 31.85%，同比提升 9.74pct。 5G产品营收增长较好， 营收占比约 10%，公司新一代高速网路设备和服务器用 PCB 产品等高阶需求稳步提升，推动公司通讯板营收及毛利率较快增长。汽车板业务营收 6.78 亿元，同比下降 3%，毛利率 24.88%，同比提升 1.93pct。 今年中国汽车销量下滑较多，且贸易环境存在不定性，导致汽车类需求下降。工控板营收 1.95 亿元，同比 36%，毛利率 32.92%，同比提升 10.94pct。消费电子板营收 0.10 亿元，同比-1%， 毛利率 22.91%， 毛利率增加 9.74pct。 在宏观环境不确定性较高的情况下，公司工控类营收逆势增长实属不易，显现工控类产品竞争力较强。
黄石沪电运营改善并扭亏为盈，沪利微电运营效率逐步提升
主营汽车板的沪利微电实现营业收入约 7.89 亿元，同比下降约 1%，净利润约 1.04 亿元，同比增长 9.24%。黄石沪士实现营业收入 3.78 亿元， 同比增长约 31%，同比扭亏并盈利 0.25 亿元，主要系通信订单提升稼动率，带动盈利提升。 测算下来，青淞厂预计收入 18.10 亿，同比增长 68%，净利润 3.5 亿元，同比增长 200%。 主要系 5G 及服务器等通信类产品需求旺盛，新产品 ASP 提升，带动公司盈利能力大幅增长。
优质赛道的加速成长企业， 维持“买入”评级
5G 建设周期正处于加速期，公司处于极佳的经营周期。公司预告 Q3 归母净利润区间3.22~4.22 亿元，同比增速 72%~126%。 我们调高业绩预测， 19~20 年 12.31/15.59亿(原 9.58/11.63)亿元， 同比增速 116%/27%，对应 19 年 PE 27X， 维持“买入”评级。
风险提示
PCB 行业景气度不及预期，公司产品降价的风险