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0位投资顾问已告知博济医药(300404)后市如何操作
博济医药(行情300404,买入):四季度业绩有望恢复
类别：公司研究 机构：西南证券(行情600369,买入)股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2016-05-31
事件:近期，我们与公司董事长及其他高管就公司经营及行业动态行了交流。
公司为国内少数可提供一站式服务的CRO 企业。公司主要为医药企业提供新药研发的临床前研究、临床试验研究、技术成果转化和相关技术咨询服务，是国内为数不多的医药研发一站式服务企业。2015 年以来公司加大产业布局，陆续成立一致性评价中心与医疗器械中心，同时也开始承接多项国际多中心临床实验，参考国外CRO 行业巨头的发展路径，公司正向国际优秀CRO 企业迈进。
临床数据核查影响渐消，业绩有望在四季度恢复。自去年7.22临床试验数据核查以来，临床试验机构积极性明显下降，导致公司临床研究试验项目停止或进度放缓，进而影响了公司2015 年和2016 年第一季度业绩。我们认为公司业绩有望在四季度明显恢复主要原因有以下三点:1）临床核查已查四批，公司项目主要出现在第一、二批，主要为仿制药的生物等效试验，问题多以血液样品的检测为主，责任在于临床试验机构而不在公司，即后续无利空。2）随着国家政策以及临床数据核查标准的明朗，目前临床试验机构已有恢复迹象，预计下半年逐步恢复，四季度有望明显回暖。3）CFDA 已正式明确参比制剂确定方案及其他一致性评价指导问题，预计7-8 月国内一致性评价工作将正式展开，公司已建成化药口服固体制剂一致性评价中心，可承担40-50 项订单，预计四季度开始贡献收入，2017 年预计可贡献近亿元收入。
外延步伐有加快迹象，产业整合可能提速。2015 年7 月公司与物明创新成立新药产业投资基金，已投资了华先医药，芝恩药业、先通医药以及康久医疗等公司。今年2 月，公司拟以人民币7000 万元购买Humphries、Greenberg 及南京禾沃医药等3 家公司100%股权，其中美国Humphries 主要负责对FDA 的新药和仿制药申报以及为客户承担在美国开展之临床试验的项目管理，这标志公司开启国际化步伐。我们认为公司外延步伐有加快迹象，未来产业整合有望提速。
盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.21 元、0.36 元、0.55 元，对应当股价PE 分别为175 倍、101 倍和65 倍。考虑到公司所处CRO 行业在药品新政下景气度高且公司为一致性评价弹性最大标的，虽然短期估值较贵但公司长期趋势好、空间大，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:募投项目或不达预期的风险、外延并购或不达预期的风险。
星河生物(行情300143,买入):布局高端放疗 转型医疗健康（爱基,净值,资讯）
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2016-05-31
投资要点
事件:近期，我们与公司高管及其子公司玛西普总经理进行了交流。
伽马刀壁垒高、技术高、格局好、空间大，2017年换源业务将进入快速增长期。2015年底公司通过收购伽玛刀生产企业玛西普，战略切入高端医疗器械领域。伽玛刀属于高端放疗设备的一种，在治疗颅脑肿瘤和脑血管疾病方面具有副作用更小，治疗效果更好等系列优势。我们看好公司收购的玛西普主要源于以下四点:1）壁垒高:伽马刀带核源，属于高度管制产品，玛西普持有国内钴-60唯一供应商中核高通3%的股权，合作关系非常稳定。2）技术高:玛西普主打产品多源旋转聚焦伽玛刀相比于国际巨头医科达的静态聚焦伽玛刀，有换钴成本低，剂量适形有无穷可能等优点，公司价格仅国外产品70%。3）格局好:公司产品已获得FDA 和CE 认证，是国内唯一有出口资质的企业，国内市场占有率约25%，国际和国内市场最大竞争对手为医科达；4）空间大:据WHO 建议，每百万人应拥有放疗设备6-7台，而我国仅为0.5台，我国放疗设备市场未来增长空间巨大。从销售订单看，截至2015年底，公司已有18台订单保障2016年业绩承诺，我们预计2016年还将有更多订单保障2017年业绩承诺。从换源（耗材）业务看，到2017年公司将超过20台已售设备需要换源，同时考虑到公司可以为其他厂商换源，我们预计2017年开始换源业务将进入快速增长期。
上游布局高端放疗，下游切入医疗服务，将进一步打开公司成长空间。1）公司未来将丰富在精准医疗新技术领域进行产业布局，关注包括医用加速器、质子刀、速锋刀等技术领域。2）公司将切入医疗服务领域，以实现由放疗设备供应商向医疗服务提供商的纵向业务拓展。公司通过与友谊医院合作，已在医疗服务领域已具备一定的发展基础，我们认为医疗服务布局将打开公司成长空间。
原有菌菇业务扭亏为盈，实现平稳发展。2015年公司对原有业务进行了产能调整，关闭了三个生产基地，转让了新乡星河，仅保留最具成本和市场优势的韶关和西充两个生产基地，成功扭亏为盈，预计2016年全年将继续实现盈利。
盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS 分别为0.56元、0.76元、0.98元，对应当前股价PE 分别为43倍、32倍和25倍。考虑到公司市值较小、伽马刀业务壁垒高且外延预期强烈，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:菌类业务业绩下滑的风险，玛西普业绩不达预期的风险。
科陆电子(行情002121,买入):与LG化学合资公司即将落地 储能风口抢占先机
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2016-05-31
事件:近日，公司与LG化学签署了《中外合资经营企业合同》，双方拟在中国合资设立深圳科乐新能源科技有限公司，经营范围:储能电池组的生产、销售及相关配套服务。
点评:
与LG化学合资公司即将落地，储能风口抢占先机。合资双方的股权比例为:公司出资245万美元，占合资公司70%的股权；LG化学出资105万美元，占合资公司30%的股权。合营公司计划一期生产规模为电池包年产能超过400MWh，产线计划于2017年初正式批量投产运营。本次合作可以使公司极大降低电芯采购成本，并加强整体系统的稳定性和经济性。在国内建设电池模组的全自动化产线，还将进一步降低公司整套储能系统的成本，优化从户用储能系统到电网级储能系统整体的规模化生产，增强公司储能系统在国内外储能市场的竞争力。另外，结合公司在PCS储能双向变流器和BMS电池管理系统的技术优势，有利于公司在储能系统竞争中占据优势。
中标国网大单，助力业绩提升。近日收到国网物资有限公司及相关代理机构发给本公司的中标通知书，在“国家电网公司2016年第一批电能表及用电信息采集设备招标活动”中，公司为此项目第1分标“2级单相智能电能表”、第2分标“1级三相智能电能表”、第3分标“0.5s 级三相智能电能表”、第4分标“0.2s 级三相智能电能表”、第5分标“集中器、采集器”和第6分标“专变采集终端”的中标人，共中12个包，中标总金额为28，189.6万元。另外，公司成为“国家电网公司2016年电源项目第二次物资招标采购”招标活动的中标人，共中2个包，中标物资名称为“充电设备”，中标总金额约为3853.92万元，公司充电设备首次进入国网招标体系。另外，公司中标“中国南方电网有限责任公司2016年电能表类第一批框架招标项目”，金额约8600万元。目前，2016年累计新增南网国网中标金额约40643.52万元，占比2015年总收入约18%。 借行业风口，布局新能源汽车运营和充电桩。2015年，受国家产业政策影响，新能源汽车行业进入了爆发式增长期。公司在深圳、中山、湛江、扬州、南昌都有建设和运营充电站、充电桩的经验，目前公司在南昌的充电桩市场拥有一定的市场占有率，且拿到了当地的充电桩补贴。通过增资深圳市中电绿源新能源汽车发展有限公司并参股地上铁租车（深圳）有限公司，从制造端切入运营端，以运营端带动制造端。目前公司有一百多台新能源大巴车在运营。2016年，公司重点目标是打开大用户（含国网南网）的充电桩招标市场。
储能市场国外业务已有业绩，国内积极储备。目前公司已将在海外成立子公司，海外储能业务市场已经打开。国内市场，公司积极布局电池市场，例如与LG化学合作，参股国能电池30%股份。公司在玉门的风光储项目建设规模为15兆瓦分布式光伏电站、配套6兆瓦储能系统；接入项目所在地区风电场10兆瓦风能发电系统、配套4兆瓦移动储能系统。
目前，公司兆瓦级箱式储能系统成功通过了TUV、北美认证机构CSA、泰国PEA等市场门坎认证公司在海外市场的拓展也取得一定成效，在夏威夷区域建设了商用级电站，在非洲喀麦隆建设了政府级的微电网示范项目。
电气设备布局2万亿投资蛋糕。2015-2020年，配电网建设改造投资不低于2万亿元，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。，2016年国家电网公司计划投资4390亿元用于电网建设。公司配网方面业务最近2年连续实现60%的增速，预计上海东自2016年合同额仍能维持高速增长。另外，公司单独建立了针对国网的配网市场部。
16年光伏电站建设目标约1GW，抢装潮期间建设400MW。光伏电站在2015年底已经并网约280MW，在2016年6月底前，预计并网约400MW，累计装机规模约680MW；2016年下半年计划200-400MW的并网发电；完成公司计划光伏电站运营的总量在1GW左右。公司会通过出售相关电站，做电站资产结构优化。 设立售电公司，布局售电大市场。深圳是输配电价改革的重要试点城市，公司立足深圳，成立了科陆售电公司，注册资本2亿元。另外，公司联合深圳国电能投资和比亚迪(行情002594,买入)，参与设立深电能售电公司。目前，广东省已开始纳入售电公司参与电力市场直接交易。
拟定增24.37亿元，加码智慧能源(行情600869,买入)储能、微网、主动配电网产业化项目、新能源汽车及充电网络建设与运营项目和智慧能源系统平台等项目。本次非公开发行价格为21.34元/股，发行11，420万股，全部以现金认购。公司实际控制人饶陆华拟参与认购12.46亿元，占比51.14%，其他高管拟参与认购11.05亿元，占比约45.36%，彰显公司管理层强烈信心。
维持“推荐”评级。考虑公司增发摊薄等因素，预计2016年-2018年，EPS分别为0.69元、0.93元和1.19元，对应34.71倍、25.75倍和20.13倍。考虑到公司充电桩（站）和储能业务行业基数小，市场空间较大，公司业绩弹性较大，维持“推荐”评级。
风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险；电站系统集成业务不达预期风险；应收账款回收风险。
精功科技(行情002006,买入):布局高景气度IDC行业 实现双主业发展
类别：公司研究 机构：东北证券(行情000686,买入)股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-05-31
光伏市场逐渐回暖，太阳能(行情000591,买入)多晶硅业务放量。受益于光伏市场回暖，光伏设备需求明显回升，公司太阳能多晶硅铸锭炉业务收入出现大幅增长。一季度公司实现营收达2.27亿元，同比增长138.12%，归属母公司净利润867.29万元，同比增长247.28%。预计2016年上半年实现净利润2500万元-3000万元，同比增长426.76%-532.11%。
收购盘古数据，布局高景气度IDC行业。公司拟以52.5亿元收购盘古数据100%股权，进入互联网数据中心（IDC）领域，实现双主业发展。IDC市场在互联网产业和云计算产业需求增长的双重拉动作用下，将保持稳定快速增长。据IDC圈预测，未来三年IDC市场增速将稳定在30%以上，到2017年，市场规模将达到900亿元。
2016年新建机柜不少于2.5万个，打造国内一流基础架构服务商。按照盘古数据的规划，将在2016年新建不少于2.5万个机柜，其中绝大部分项目分布在深圳、北京等一线城市，且采取自建的方式为主。除了机柜租赁收入外，公司还为客户提供PaaS平台开发、云平台建设、大数据应用开发、平台运营维护等多种增值服务。
盈利预测与投资评级:在光伏设备回暖和IDC行业稳定高速发展的背景下，我们预测公司2016-2018年收入为10.02亿元、12.38亿元和14.84亿元，归属母公司净利润为0.77亿元、1.01亿元和1.36亿元。考虑并购重组因素后，备考净利润为4.07亿元、6.91亿元和8.26亿元，EPS为0.40元、0.67元和0.81元。当前股价对应的动态PE为29倍、17倍和14倍，给予“增持”评级，首次推荐。
风险提示:盘古数据IDC项目建设进度不及预期，无法完成业绩承诺的风险。公司并购重组方案是否能按时顺利通过证监会审核，存在一定不确定性。
东方航空(行情600115,买入):运力增长且具迪士尼概念
类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：群益证券（香港）研究所 日期：2016-05-31
总结
东方航空公布，上月公司客座率按年上升0.3个百分点至82.1%；旅客周转量按年增长13.4%，快于客运运力12.9%的增速，供需匹配总体表现良好。另外，因客机腹舱总体载货能力提升，该公司货运运力按年增长5.5%，货邮周转量按年下降2.4%；货邮载运率为51.1%，按年下跌4.1个百分点。
另外，集团将受惠上海迪士尼概念，有报导引述东航管理层指，上海迪士尼乐园每年料将最少为东航带来20亿人民币营收增量，同时亦将可提升旗下浦东机场航线的收益水平，有助改善东航的盈利水平。该报导指根据过往经验，每年迪士尼乐园的游客一般介乎1300至1500万人左右，其中航空运输带来的客流一般占全球乐园游客人数的20至30%，预计上海迪士尼乐园将带来300万至400万游客的增量。管理层预计东航将承接当中200万左右的游客，若以平均每张客票1000元推算，最少为东航带来20亿元的营收增量。
技术走势及投资策略
股价从去年5月高位人民币13.98元反覆下挫，跌至本年3月初低见人民币5.40元；及后随市回升至本月初高见人民币7.51元，最近股价回调至人民币6.50水平。投资者可考虑于现价吸纳，上望接近前高位的人民币7.50元，跌破人民币6.00元则先行止蚀。
上周推荐回顾
上周推介的宁波韵昇（600366.CH）近日在人民币22.91至25.03之间进行整固，走势不算太差，建议投资者可继续持有，目标价及止蚀价维持不变。
金螳螂(行情002081,买入):订单与业绩趋势向好转型升级（爱基,净值,资讯）稳步推进
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：夏天 日期：2016-05-31
事项:公司公告与海澜集团签订合作协议，公司作为超五星级酒店马儿岛酒店、海澜美术馆及飞马水城广场内外装、景观等工程的施工承包商，合同金额12亿元，占2015年收入的6.43%。
订单趋势良好，盈利稳步增长:公司今年以来新签订单明显改善，此次大额订单延续向好趋势，一方面得益于外部稳增长政策及相对宽松的货币环境助力基建提速和地产景气提升，另一方面得益于公司调整报价、降本增效和海外开拓、中电建战略合作等举措。一季度业绩增长6.25%，上半年预增0-20%。未来盈利有望稳步回升。
互联网家装稳步推进，金融服务有望成为新增利润来源。人民网(行情603000,买入)报道，金螳螂〃家首批4城体验店去年双十二开业当日签约近千单，高性价比及公装管控有望形成良好口碑；目前公司累计开设23家体验店，年报披露今年将开设50家体验店，家装后续将稳步推进，目前市场预期较低。2015年供应链金融和客户金融业务助力主业发展并贡献1622万元收入，并公告拟与金融机构开展即期余额不超过30亿元的金融资产转让回购等业务；未来有望成为新的利润来源。
借助产业基金实现传统主业升级、家装产业链完善和新兴产业（爱基,净值,资讯）布局。公司12亿产业基金稳步推进，有望落地项目。主要方向包括:1）通过BIM技术和装饰工人产业化实现产业升级并向上下游延伸，2）围绕互联网营销、智能家居、定制家具、软装与宅配等布局，打造家装一体化平台，3）投资于消费服务、互联网、大健康（爱基,净值,资讯）等新兴行业。此次海澜集团合作亦有望打下金螳螂家作为家庭消费（休闲旅游、日常消费等）入口的基础，实现相互导流。
未来转型升级有望持续推进。
投资建议:我们预计公司2016/2017/2018年EPS分别为1.04/1.20/1.36元，当前估值折合2016年13倍PE，估值显著低于同业公司，给予20.8元目标价（2016年20倍PE），买入-A评级。
风险提示:宏观经济下行风险，业务转型风险。
永鼎股份(行情600105,买入):海外大单创新高 车联网布局和超导新材料
类别：公司研究 机构：东兴证券(行情601198,买入)股份有限公司 研究员：杨若木，阎贵成，张志峰 日期：2016-05-31
报告摘要:
永鼎股份是全国光缆行业中首家民营上市公司，目前，形成了“通信传输+海外电力工程总承包+车联网”和超导新材料的“3+1”主业格局。在通信光电缆主业稳定增长的情况下，公司首要看点是剑指大型海外工程，百亿金额大订单有望落地，其次公司值得期待的是车联网布局和超导新材料卡位。预计公司将扭转2015年营收下滑趋势，2016年收获25%的增速。
通信光电缆主业保持高增长。在各地市积极加快高速宽带网络建设热潮下，光纤光缆需求旺盛。随着公司光纤光缆产能释放，公司进入收获期，预计2016年将实现20%的高增长速度。
海外电力工程总承包项目陆续落地是首要看点。目前，公司已斩获多个海外工程项目，仅2015年10月、2016年1月和2016年3月公告中标的合同金额便已超过10亿元。未来，随着公司百亿金额的大订单落地，公司收入有望创新高。
车联网布局是另一看点。公司收购上海金亭汽车线束有限公司，涉足到汽车零部件行业，并以此为契机，结合公司在通信行业和金亭线束信号传输的技术优势的协同效应，延伸布局车联网。2016年，随着为上海大众的帕萨特、A+SUV 等新车型提供的线束陆续量产，完成7900万净利润的业绩承诺是一个大概率事件。
卡位超导新材料，公司的未来更是值得期待。超导技术被认为是具有战略意义且有巨大商业价值和广阔应用前景的高新技术。公司专注超导新材料研发，成功申报了江苏省和苏州市成果转化项目、海鸥计划等10多个项目，实现了第二代高温超导带材千米级生产，年产量可达600公里。
盈利预测及投资评级。预测公司2016年-2018年每股收益分别为0.51元、0.67元、0.69元，对应PE 分别为32倍、24倍、24倍。首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。6个月目标价为20.4元。
风险提示:通信光电缆市场竞争加剧；海外工程项目进展放缓；汽车销售下滑导致汽车生产厂家产能下降对金亭线束的影响；车联网布局不达预期。
四维图新(行情002405,买入):收购杰发科技 进军“车联网”与“无人驾驶”领域
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉，文雪颖 日期：2016-05-31
站稳数字地图市场，瞄向车联网业务。四维图新是国内领先的数字地图供应商，在对应市场中占据过半江山。在传统数字地图业务基础上，公司近年来陆续推出涉及动态交通信息、出行服务、车联网、政府与企业GIS专业应用等产品与服务，形成了“数据+软件+硬件”一体化的业务布局。随着车联网和自动驾驶的发展，公司早已做好战略准备，在外延方面:2013年增资中寰公司，2014年接受腾讯入资，2015年入股图吧，再到2016年拟收购杰发科技，一步步取长补短，为今后创新业务形式、完善产品线打下坚实基础；在内生方面:从支持LBS业务的导航地图产品，到行人导航地图产品，从成功开发NDS地图产品及编译技术，到发布整体车载解决方案趣驾WeDrive，公司创造多个业内“第一”，在技术研发和产品革新上稳扎稳打。凭借当下所积累的技术实力和产品经验，公司将以更自信的姿态进军车联网市场，业绩亦将迈上新的台阶。
杰发科技是后装车载芯片市场的领先企业。杰发科技是全球知名的Fabless芯片设计企业，“背靠”联发科，技术实力毋庸置疑。公司多年围绕车载电子芯片进行研究，曾推出MT3360、AC8317等革命性产品，在国内后装车载芯片领域拥有超过60%的市场占有率，覆盖了华阳、飞歌、天派、麦思美、路畅、朗光、阿波罗等后装市场客户以及比亚迪、华阳、阿尔派等前装市场客户，业绩水平明显高于市场同类企业。
以“数据+软件+硬件”三位一体的综合实力迈进车联网、自动驾驶领域。四维图新已在数字地图业务上拥有同业者难以匹及的优势，这次对杰发科技的收购将是两家企业整合软件、硬件资源的良机。而且，收购杰发科技意味着公司可以在前装、后装市场协同推进，能够在车联网市场中抢占大量份额。此外，公司还和滴滴在乘车出行领域进行深度合作，利用海量出行数据完善交通信息服务，进而具备了“数据+软件+硬件”三位一体的综合实力。放眼未来，四维图新已经为进军自动驾驶领域加大投研力度，其针对自动驾驶所研发的高精度地图代表了业内顶尖水平，是自动驾驶过程中实现道路感知、路径规划所不可或缺的产品。我们认为公司正逐个攻破地图数据、芯片、传感器等难题，强势进军自动驾驶领域，看好未来的技术发展与业务布局。
估值与评级。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.26元、0.34元和0.38元，对应PE分别为102倍、78倍和70倍。参考可比公司以及板块平均估值情况，2016年我们给予公司120倍PE估值，对应目标价为31.2元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示:车联网业务推进或不达预期；自动驾驶领域研发进度或不达预期；并购项目推进或不及预期。
光迅科技(行情002281,买入):宽带和IDC建设驱动业绩增长
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-05-31
光通信和数据中 心业务推动业绩稳步增长。随着国家4G 发展战略和宽带中国战略的大力推进，互联网宽带接入端“光进铜退”趋势，以及通信费用不断降低导致用户对数据业务需求的爆发增长，未来几年光通信行业将持续保持高景气度。同时IDC行业将带来新的光器件市场需求， 2015年公司数据中心业务增速达到70%，占整体业务比例在10%左右， 预计未来仍将保持较快增长。
“一带一路”国家战略助力公司布局海外市场。随着“一带一路” 国家战略的持续落地，华为、中兴、烽火等通信设备商凭借其技术优势将继续拓展海外新兴国家市场，公司作为其光器件核心供应商，将充分受益于中国通信设备商海外市场拓展带来的行业机遇，有助于公司在全球光器件市场收入份额的提升。目前，公司在北美数据产品市场取得突破，在东南亚多地拿到近亿元订单，海外市场增长迅速。公司2015年在全球的市场份额占到4.7%，已经跻身世界前五，占营业收入比重达到22.5%，在海外市场未来将有广阔的发展前景。
布局硅光技术，强化核心竞争力。硅光作为提升芯片处理速度的关键技术，是未来光电子领域普遍认同的发展方向。公司较早就开始布局硅光技术，探索硅光集成项目的协同预研模式，打通硅光调制、硅光集成等多个层面的合作关节，奠定硅光平台基础，是国内为数不多研究硅光技术的企业之一。公司与包括Intel 在内的芯片制造巨头合作，硅光技术发展迅速，部分硅光产品已正式出货，将带来巨大的市场空间。
盈利预测及投资建议:受益于光通信和IDC 建设，公司业务稳步发展，看好公司未来发展前景，预计2016-2018年净利润为3.24亿元、4.37亿元、5.46亿元，EPS 为1.55元、2.08元、2.60元，当前股价对应的动态PE 为36、27、22倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示:国内光通信行业低于预期；海外市场收入低于预期；硅光技术研究进展不及预期
科大讯飞(行情002230,买入):尽在言语中
类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：金俊 日期：2016-05-31
建议理由
我们对科大讯飞的看法乐观，因为:1）公司是中国快速增长的语音识别市场的龙头企业，市场份额达44%，2）公司在电信运营商、教育和政府等垂直领域拥有成熟的变现策略，3）公司可能在最近对新产品进行大力营销之后降低销售管理费用率。尽管当前股价对应53倍的2016年预期市盈率（而其历史均值为60倍，全球同业为26倍），我们认为鉴于科大讯飞2016-18年净利润的年均复合增速为49%（全球同业为19%），其估值拥有上行空间。我们恢复对该股的评级并评为买入，12个月目标价格为人民币34.80元，对应26%的上行空间。
推动因素
1）在垂直领域将技术进一步变现:我们预计科大讯飞将继续通过向垂直行业提供语音合成/识别产品和服务来扩大客户基础。我们对公司收购教育软件/IT服务供应商乐知行的可能性不予评论，但该收购应会帮助公司扩大教育行业的客户。
2）新产品的贡献:2015年底以来，科大讯飞已经推出多个新产品将语音识别和人工智能研发变现，如智慧校园解决方案、为互联网和工业客户提供的人机交互界面、为学校师生提供的智能诊断和分析平台等。我们预计这些业务将推动2016年的业绩增长。我们预计2016-18年公司收入的年均复合增速将达到强劲的41%。
3）市场盈利预测上调:我们的2016-18年每股盈利预测较万得一致预期高23%-55%。虽然我们预计公司收入将强劲增长并会对销售管理费用实行成本控制，但市场似乎并未计入公司利润率改善这一因素。
估值
我们维持预测不变。12个月目标价格为人民币34.80元，基于26倍的同业预期市盈率均值乘以2020年预期每股盈利人民币1.82元，并以7.9%的股权成本贴现回2016年。我们的目标价格对应66倍的2016年预期市盈率。
主要风险
核心业务增长慢于预期、销售管理费用率控制不及预期。
精锻科技(行情300258,买入):订单爆满产能释放 业绩加速与外延均可期
类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：郑连声 日期：2016-05-31
投资要点:
乘用车用差速器齿轮市场佼佼者。
1）公司主营汽车差速器半轴齿轮和行星齿轮等，目前公司差速器锥齿轮国内市场份额超35%，是国内轿车领域精锻齿轮龙头。2）公司客户优质，产品配套结构好，去年合资外资品牌配套收入占比达83.44%，是公司盈利能力明显高于汽车零部件行业并且保持稳定的重要原因。
订单充足+产能释放，业绩增长进入加速期。
1）一季度公司订单完成率仅为64.02%，结合我们调研跟踪情况来看，目前公司订单交付压力较大。2）目前公司募投产能已充分达产，产能调整也已基本完成。相比往年，今年将是公司前2-3年储备产能充分释放的一年。综上分析，订单爆满+产能充分释放将支撑公司业绩从今年开始加速增长。结合公司披露的定期报告涉及的量产项目信息，我们预计公司加速增长可持续。3）从增长格局看，天津大众DQ380一期与DQ500开始放量将推动公司内销保持较快增长；电动差速器齿轮出口、大众捷克工厂差速器锥齿轮及GKN 与格特拉克等海外项目陆续放量将支撑公司出口保持高速增长。
折旧占比下滑，未来折旧压力将缓解。
目前订单爆满造成设备利用率明显提升，折旧占比从今年一季度开始下滑。我们认为，设备利用率提升加上未来公司有望合理控制投资节奏（资本开支走低），折旧占比有望继续小幅下滑后保持稳定。因此，折旧增速收窄以及占比下滑将从成本端改善公司业绩，进一步保证公司业绩加速可持续。
积极开发新项目，为中长期增长打基础。
为了保持公司中长期可持续发展，公司着眼长远，在新能源汽车电机轴超精加工、电动乘用车空调涡盘（核心部件）、差速器总成、VVT、DCT 齿轮（轴）及底盘锻造件等领域进行战略性布局，符合汽车行业电动化、轻量化的趋势。
我们认为，布局技术壁垒高、市场空间大、符合行业发展趋势的新项目新产品将充分保证公司中长期可持续发展。目前公司资产负债率低，经营良好，现金充足，预计未来有合适的机会不排除公司通过并购合作的方式来缩短学习曲线，实现快速发展。
盈利预测，上调至“买入”评级。
综上分析，我们上调公司盈利预测:预计2016-18年公司实现营业收入8.55/10.83/14.09亿元，同比增长22.41/26.68/30.06%；实现归母净利润1.78/2.29/2.98亿元，同比增长27.32/28.33/30.31%，对应EPS 分别为0.44/0.56/0.74元/股，送转除权后对应2016年PE 为30倍，相比较可比公司估值具备优势，考虑到公司业绩增长确定性高，上调至“买入”评级。
风险提示:国内车市增长低于预期；出口低于预期；新项目进度低于预期；费用增长超预期；并购合作进展低于预期。
久远银海(行情002777,买入):着力打造“大民生” “军转民”成长期看点
人社业务稳健增长。公司多年来坚持自主创新，奠定了行业领先的核心技术优势。2015年实现营业收入4.5亿元，同比增长23.0%，主要是系统集成、运维服务收入增长；实现利润总额7600万元，同比增长11.3%；实现净利润6300万元，同比增长6.9%；实现归属于母公司的净利润5700万元，同比增长2.6%。
公司主营业务保持稳定增长。2014年和2015年公司毛利增速降低的主要原因为人力费用增长所致。
与平安强强联合，着力打造“大民生”。通过募投项目的实施，公司意图建立包括人社、医疗卫生、公积金、民政的“大民生”的业务发展体系，并拓深互联网与大数据技术与公司主业的融合，提高大健康业务联动效率，增强公司各业务间的协同效应，进一步增强公司的核心竞争力。
注重长远发展，着力搭建“军转民”平台。国内顶级科研机构中物院的军转民技术转移平台集中在久远银海。此外，公司军转民业务的开展与市场存在一定预期差:公司军转民业务不局限在大股东——中物院，而是着力搭建一个“军转民”平台，一方面对接各科研院所、军工企业，另一方面提供项目投融资及平台数据积累的技术支持，以平台的方式孵化军转民技术。公司已经明确提出把军转民作为公司的长期战略规划，未来公司有望在军转民领域实现较大作为。
盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年摊薄后EPS分别是0.97元、1.17元、1.55元，对应动态PE分别为101倍、84倍和63倍。考虑到公司在行业中龙头地位以及医疗服务行业广阔前景，我们预期公司合理市值为100亿元，对应2016年目标价为125元，维持“增持”评级。
风险提示:募投项目进展或不及预期；人社领域业务拓展或不及预期；运维服务收费标准下降的风险。