创立三年多的拼拼多着急上市，因为“在公众监督下还可以成长得更好”？

文/ 王诗琪 编辑/ 杜博奇

拼多多的上市到了冲刺阶段。

北京时间7月17日凌晨，拼多多向美国证券交易委员会递交更新后的招股书，计划以每股16美元至19美元的价格，发行8560万股美国存托股票（ADS），最高拟募资18.7亿美元。

IPO后新股将占8%，意味着拼多多估值可能达到233亿美元，这相当于1555亿人民币，是黄光裕国美零售市值的十倍，唯品会市值的3.5倍，京东市值的42%。

路透社就在今天的一篇报道中，对拼多多的200多亿美金目标估值提出疑问。该报道称，拼多多尽管高速成长，但尚未盈利，它的商业模式也会让很多海外投资者感到困惑。

路透社还拿当年的社交游戏巨头Zynga与拼多多对比。Zynga在2011年IPO时曾经将估值做到100亿美元以上，而它一度与Facebook有过蜜月期，这一点与拼多多对腾讯的依赖非常相似。但是，Zynga与Facebook关系破裂后，其市值表现一直不怎么样（目前为36亿美元—-新零售智库注）。

据36氪等报道，今年4月拼多多完成30亿美元的C轮融资，腾讯、红杉资本领投，当时估值近150亿美元。如果当时的150亿美元估值之说靠谱，短短三个月，拼多多的估值就上涨了83亿美元。

拼多多将以代码“PDD”登陆纳斯达克，有望成为4年来最大的美股上市中国公司之一。

高速增长不惧亏损？

最新招股说明书显示，2018年一季度，拼多多移动平台总订单数达到1.7亿，营收约人民币13.85亿元（2.2亿美元），净亏损2.01亿元（3204.8万美元）。

拼多多创业三年多，累计亏损已经超过13亿人民币。其中2016和2017年净亏损分别为2.92亿、5.251亿，今年一季度亏损2.01亿元，意味着全年亏损将进一步扩大。

亏损扩大的同时，拼多多业绩还在高速增长。佣金和广告是拼多多的两项主营业务，今年一季度创造了13亿人民币收入，接近2017年全年的17亿元。

拼多多采取低价拼团模式，由用户主动发起，拉人成团，互动成交。借助微信和QQ的流量，成立仅3年就成为继阿里、京东之后，又一个GMV超千亿、买家过亿的电商平台。

拼多多最新的招股书还披露，截至2018年6月30日的12个月间，拼多多的成交总额达2621亿元，活跃买家数3.436亿；2018年第二季度的平均月活用户1.95亿。

拼多多模式：质疑声中的腾飞

拼多多创始人兼CEO黄铮是名副其实的“学霸”。他毕业于浙江大学竺可桢学院，后获美国威斯康星大学计算机硕士，曾加入美国谷歌，随后离职创业。

2015年4月，黄铮创立拼好货，5个月后拼多多上线，凭借独特模式，成长速度很快超过京东。2016年9月，拼好货与拼多多合并，黄峥担任新公司CEO。

拼多多是以人为中心的社交电商。黄铮曾经说，把今日头条下的信息流换成商品流就是拼多多。拼多多通过拼团了解人，通过人推荐物，后期会过渡到机器推荐物。

然而成立至今，针对拼多多商业模式的质疑声不断。

6月8日，全国“扫黄打非”办公室发布消息，称对拼多多平台涉嫌违法违规问题进行了深入核查，线索已移交有关地方，并将持续关注查处结果。

6月18日，多名被冻结货款的商家围坐拼多多上海总部，要求维权。随着舆论发酵，拼多多不得不召开媒体沟通会向公众解释。黄铮称，对违规商家的罚款是直接赔付给用户，而拼多多通过广告盈利。

低价、低质、山寨等仍是拼多多绕不过的问题。拼多多还很年轻，为何如此着急奔赴资本市场？

黄铮在致股东的信中解释称：拼多多具有很强的电商属性，具有很大潜力，长远来看三年后上市还是五年后上市并无太大差别，在公众监督下还可以成长得更好。

对标“Costo+Disneyland”？

与多数本土互联网公司相似，拼多多也采取了同股不同权的AB股结构。

预计IPO后，拼多多创始人兼黄峥占股46.8%，拥有89.8%投票权；腾讯占股17.0%，投票权3.3%；高榕占股9.3%，投票权1.8%；红杉占股6.8%，投票权1.3%。

拼多多初始股东腾讯、红杉资本均表达了将在此轮IPO中增持2.5亿美元的意愿。

据悉，此次募集的资金40%用于增强和扩大现有业务，40%用于技术研发，剩余用于日常公司运营和潜在投资项目。黄铮说，接下来，拼多多将提升供应链效率和质量，打造“Costo+Disneyland”模式，即商业与娱乐的结合体。

“拼农货”将成为拼多多发展计划中很重要的一环。拼多多表示，去年已投入34亿元帮助国内农户销售183.4万吨农货。 黄铮在致股东信中称，通过“拼”的方式，拼多多可以聚合消费者需求，直达农产品基地，极大地缩短供应的中间流程，将新鲜的农副产品送到全国各地的消费者手中。

但不知拼多多的低价爆款模式，到底能在多大程度上帮到农民？