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中信证券发布投资研究报告，评级: 买入。
光迅科技(002281)
公司2019H1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为24.79/1.45/1.32亿元，同比+1.80%/+5.79%/+41.24%。公司营收小幅提升，毛利率提升带动利润增长。目前，公司产品研发取得进展，5G布局稳步推进，海外市场持续拓展，未来核心竞争力有望加强，带动市场份额稳步提升。预测公司2019/20/21年EPS分别为0.55/0.70/0.90元，维持“买入”评级。
营收小幅提升，毛利率提升带动利润增长。上半年，受益于在北美片区AWG项目持续大份额落地，公司传输产品营收同比+12.03%至16.41亿元；PON和数通模块订单减少，数据与接入产品营收同比-12.02%至8.19亿元。公司积极开展提质增效、加强成本费用控制，毛利率同比提升2.55PCTs至19.43%，营业利润同比增长3.77%，高于营收增速，扣非利润大幅增长。
5G布局稳步推进，海外市场持续拓展。伴随着流量持续爆发和5G建设推进，光器件产业将迎来新一轮扩容升级。上半年，公司在设备商重点客户处完成5G主流产品验证和规模销售，50G产品通过验证；紧跟运营商业态演进趋势，完成多省份5G前传解决方案推广和试用；瞄准资讯商新兴增长空间，中标多个客户。同时，公司海外市场破局能力得到提升，北美地区AWG项目持续大份额落地，欧洲区域产品销售高速增长。未来预计伴随着5G建设持续推进和海外市场不断拓展，公司市场份额有望持续提升。
硅光/超高速器件研发取得进展。公司是全球为数不多的全市场、全技术、全产品的光电子高科技企业。上半年，公司面向5G、数据中心的多款25Gb/s速率半导体激光器芯片取得阶段性进展；面向5G前传、中回传等场景应用的光收发模块实现型号全覆盖；面向数据中心的400Gb/s高速光收发模块已完成样机开发；完成400G多模COB平台工艺能力建设，具备小批量交付能力，完成单模8通道的COB工艺平台搭建，核心竞争力得到加强。
风险因素：市场竞争加剧；产品研发进度低于预期；5G和IDC需求不及预期。
投资建议：公司高速率产品研发有望带来业绩提升。由于公司新股发行摊薄股本和上半年营收增速低于预期，下调公司2019/2020年EPS预测为0.55/0.70元（原值为0.75/0.92元），预测2021年EPS为0.90元，维持“买入”评级。