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财通证券发布投资研究报告，评级: 买入。
亿纬锂能(300014)
事件： 公司披露 2019 年半年报: 2019 年上半年实现营收 25.30 亿元，同比增长 34.30%，归母净利润 5.00 亿元，同比增长 215.23%，扣非归母净利润 4.91 亿元，同比增长 231.31%。
大小锂离子电池增长创收，电子烟增厚利润，原电池稳健。
锂离子电池电子业务表现亮眼，共实现营收 18.74 亿元，同比增长47.64%。大动力电池有方形磷酸铁锂和软包三元等，上半年累计装机0.4GWh，主要供应给南京金龙，郑州宇通，吉利汽车等客户， 方形磷酸铁锂已逐渐放量，软包三元 9 月也即将批量。小锂离子电池为 3C类，其产品主要应用于电子雾化器、 智能穿戴设备和电动工具，客户需求量稳步增长；电子烟行业 2019 年增长 30%以上，联营公司麦克韦尔净利润增速迅猛，上半年实现净利润 9.80亿，亿纬持有其 37.55%股份，投资收益为 3.68 亿元，占公司利润总额 72.91%，显著增厚公司利润；原电池稳中有升，实现营收 6.56 亿元，同比增长 6.74%，增长主要来自智能表计和汽车电子电源方面，原电池领域公司技术、规模、市场依然稳居行业龙头地位。
控费能力强，利润率水平改善
公司上半年毛利率为 25.53% （同比-0.08pct）， 与上年同期基本持平。公司上半年三费率合计 16.60%（同比-1.06pct）控费能力增强，其中研发费用 8.18%（同比+0.25pct）主要产品研发技术改进投入增加所致，财务费用 2.25%（同比+0.07pct）， 本期利息增加带来财务费用增加。
下半年继续，持续高增长
公司客车电池客户稳定，七月份装机 0.2GWh 创新高，三元软包即将放量，全年预计约 0.3GWh；电子烟保持高增长，有望带来全年投资收益 7.51 亿；锂原电池龙头地位稳固，趋于稳定与上半年相当。公司整体基本面向好，盈利能力稳步提升，全年业绩有望实现高增长。
盈利预测与投资建议
预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 1.15 元， 1.37 元， 2.34 元，对应PE 分别为 23.6 倍， 19.8 倍， 11.6 倍。给予公司买入评级。
风险提示:动力电池市场不及预期，价格下降超预期